原標題：高瓴重倉近五年，騰訊、碧桂園攜手入局，寵物醫療迎來拐點時刻？

在高瓴重倉近五年的寵物醫療領域，騰訊和碧桂園攜手入局了。

上月底，國內擁有分院最多、規模最大的寵物醫療企業——新瑞鵬寵物醫療集團（以下簡稱“新瑞鵬”）宣佈完成數億美元的戰略融資，本輪投資方有騰訊、碧桂園創投、勃林格殷格翰等多家海內外一線機構。

值得注意的是，在融資過程中，新瑞鵬所募集到的資金大幅超出原定計劃，估值約300億人民幣。隨即不久，彭博社報道新瑞鵬擬啓動境外IPO上市計劃。

衆所周知，萌寵經濟是近年來備受關注的明星賽道。在當代年輕人盛行“擼狗吸貓”的大背景下，寵物市場呈現出爆發式增長。

根據智研諮詢發佈的《2020-2026年中國寵物行業市場現狀調研及投資機會預測報告》數據顯示：2019年我國寵物市場規模約爲2024億元，預計到2023年，市場增幅規模將穩定在13%左右。

火熱的市場背後，是無數的創業者和投資機構投身到該領域，從技術、商業模式、資本等維度重構寵物賽道的嘗試與突破。據動脈橙數據庫統計，從2015年到今年9月30日，我國寵物醫療賽道共計發生72起融資事件。

儘管從2018年開始，寵物醫療賽道的融資事件數開始呈逐年下降趨勢，但從融資的輪次佔比來看，早期項目在逐漸減少，項目階段不斷後移。也就是說，隨着作爲賽道頭部的新瑞鵬等企業逐漸走到上市前夜，寵物醫療行業正日趨成熟，競爭格局似乎也即將落定。 

當然，不可忽視的是，我國寵物醫療領域目前存在專業人才不足和缺乏標準化管理等問題，市場監管還不夠完善。另一方面，與美國等發達國家相比，我國寵物醫療市場還有很大的增長空間，市場機會仍然很多。

面對資本重倉、巨頭入局，在機遇與挑戰這條主線下，我國的寵物醫療賽道目前究竟講出了怎樣的一個故事？後續的篇章又會如何敘寫？

機遇：高瓴等資本入局，寵物醫療迎來快速發展期

要說到寵物市場開始發生顯著變化的節點，就不得不提到2014年。

在此以前，我國的寵物醫療市場還處於相對“蠻荒”的狀態：處在中游的寵物醫院的特點是“單”、“小”、“散”，且缺少品牌，信息化程度極低，更遑論上游的醫械研發和下游的支付模式，都還處於萌芽狀態。

資本的入場提前改變了這一狀態。彼時（2014年）因移動互聯網大發展而產生的線上紅利還遠未枯竭，創投圈圍繞電商、O2O和社區團購等領域展開激烈“廝殺”。而此時手握重金的高瓴另闢蹊徑，開始深入研究無人關注的寵物市場，隨後重金投入：高瓴逐步投資了寵物醫院、寵物店、行業SaaS系統、供應鏈金融等各個環節，可謂無孔不入。

其中，在寵物醫療領域，高瓴通過“孵化+整合”的方式，以“一年300家”的拓店速度，通過3年時間整合了10餘個遍佈國內主要城市的寵物醫院品牌。

“高瓴的入局，直接促使了寵物醫療行業進入到快速發展期。”一位接近高瓴的投資人告訴動脈網，“得益於巨量的資金，以及高瓴對產業超強的控盤能力，寵物醫療市場的格局正在重新被定義。”

面對這一趨勢，大量的資本開始下場。在2017年和2018年，寵物醫療行業的投資併購達到了峯值，光一級市場的融資事件就有42起，佔了2015年以來融資事件數的58%。

數據證明了變化。根據寵業家的統計數據，2018年我國的寵物醫院逾17000家。其中，高瓴、瑞鵬和瑞派（2012年成立，亦通過併購模式迅速壯大）的市場佔有率排名前三，分別擁有寵物醫院700餘家、400餘家和300餘家，大型連鎖寵物醫院逐漸增多成爲趨勢。

另一可見的趨勢是強者恆強。在資本的助力下，2019年1月，新瑞鵬集團（瑞鵬與高瓴所投寵物醫院）完成整合，其標誌着中國規模最大、資本實力最雄厚的寵物醫療平臺出現。截止目前，新瑞鵬旗下轉診中心、中心醫院、專科醫院和社區醫院總共有1400多家，與瑞派寵物位居行業第一梯隊，兩者加起來的市場份額大致佔到了整個行業的10%左右。

其他的寵物醫院品牌的門店數量大多在10家到50家，包括寵愛國際、全心全意、派美特、萌獸醫館等。與新瑞鵬、瑞派寵物走全國連鎖的路徑不同，這些品牌在市場定位上具有明顯的差異化。例如寵愛國際定位在中高端寵物醫療市場，派美特則深耕東三省等區域市場。

除了這些連鎖品牌外，其餘都是以街頭夫妻店爲代表的非連鎖小寵物醫院，根據《2019中國寵物醫院發展報告》的數據，在全國10000到15000家寵物醫院中，單店經營或10家以下連鎖經營的寵物醫院大致佔據80%-90%的市場份額。

另外，從地域分佈來看，近80%的寵物醫院集中在一二線城市，而這是由於該地域經濟水平高、養寵人數多且寵物主的醫療消費意識強所導致的。

“此次新瑞鵬融資後，上市也就是近一兩年的事。因此，寵物醫療行業頭部玩家的名單大致也算確立，對於第二梯隊的玩家來說，採取深耕各個省市，通過區域經營的方式站穩腳跟也成了優選商業模式。”上述投資人表示。

以高瓴入局寵物醫療始，到其參與的新瑞鵬即將上市終，寵物醫療賽道的新格局將基本定型。

挑戰：寵物醫療市場有前景，無“錢景”？

在市場保持快速增長的背後，寵物醫療相關機構的盈利增長卻不容樂觀。

以未整合前的瑞鵬爲例，作爲寵物醫院第一股，瑞鵬在2014年到2017年的淨利潤分別爲622.64萬、2027.93萬、2105.41萬、2296.06萬，增長乏力。

行業頭部尚且如此，其他單小散的寵物醫療機也十分困難。根據一鳴網的報道，2019年7月，國內寵物醫院爲23000多家，其中超過一半徘徊在虧損和盈利的邊緣或已經陷入虧損。

前景與“錢景”之間爲何有如此巨大的反差？首先來看寵物醫院的成本。根據《2019寵物醫院發展報告》的數據顯示，房租大致佔寵物醫院總成本的20%，其他費用都主要花在人力成本、醫療器械和藥品，以及日常運維開銷。根據蛋解創業的測算，在北京200平米左右的房租費一年在20萬以上，一家醫院的總成本一年至少會在100萬。

值得注意的是，成本開銷的大頭——人力成本是在不斷上漲的。這是由於寵物醫院數量在急速增加的過程中，專業獸醫人才的供給不足導致的。因爲願意學習獸醫的人的基數本就不大，加之培養週期長，所以供給端的專業人才數量增長緩慢。

另外，醫院數量的急劇增加，使得競爭更加激烈，獲客成本隨之上升，導致各家機構大打價格戰。不僅如此，寵物醫療所需要的醫療設備、藥品成本也在逐步增加，從而使寵物醫院陷入利潤擠壓，生存更加艱難的惡性循環當中。

成本在逐漸高企，收入情況又是怎樣？《2019寵物醫院發展報告》顯示，有58.9%的寵物醫院日均接診量不到10個，有85.2%的寵物醫院年營收在300萬以下，有39.1%的寵物醫院年營業額不足100萬，減去成本之後，這些寵物醫院的盈利都在盈虧平衡線上下徘徊。成本高，營收情況不理想，大多數寵物醫院就陷入到了“有前景，無錢景”的狀態中。

隨着資本和巨頭入局，以及頭部企業陸續登陸二級市場，寵物醫療賽道將加速變得更加集中與正規化。也因此，如何讓寵物醫療賽道的前景變得更有“錢景”，便成了下一階段行業玩家重點探索的方向。

投資窗口期已過，寵物醫療賽道還有怎樣的機會？

當行業走向成熟，即意味着獲得高回報的投資機會變得越來越少。因此，通過重新梳理產業鏈上下游，以及去觀察各個細分領域所出現的小趨勢或許能發現下個五至十年的機會所在。

首先來看產業鏈的分佈。寵物醫療賽道的上游爲藥械供應商，中游爲服務提供方，下游爲支付方。 

在上游端，目前我國相關寵物藥品的研發還相對薄弱，市場份額較低，根據《2019中國寵物醫療行業研究報告》的數據顯示，進口廠商佔據國內寵物藥市場近70%份額。醫療器械與耗材方面，目前仍以進口爲主，但隨着邁瑞、聯影等國內企業在該領域的發力，國產替代的進程在加速。

在中游端，寵物醫院是醫療服務的核心主體，也是目前最受資本關注的領域。但另一方面，寵物醫院因與第三方檢驗市場常在設備配置上展開競爭，使得第三方檢驗市場並未與寵物醫院形成錯位互補的關係，發展受到很大限制。除了線下服務體系，互聯網寵物醫療服務平臺和給寵物醫療服務企業做信息化的企業在近年也在逐漸增多。

在下游端，除了寵物主這一支付方外，寵物金融（包括寵物看病分期與寵物醫療保險兩類）也成了近年來的小趨勢。當然，相比傳統的金融服務來說，寵物金融市場目前依然太小衆，因此險種偏少，合作醫院也有限。

從這一思路出發，目前來看寵物醫療賽道的機會依然很多，只是囿於現階段的市場成熟程度，各類機會點都還需要經過市場教育與時間的考驗。當然，嗅覺敏銳的資本方已經展開了行動。爲此，動脈網統計了從2018年以來寵物醫療賽道融資的情況。

在近三年中，總共有19家寵物醫療相關企業獲得融資。其中，有1家寵物保險企業，1家軟件開發商，2家寵物藥品研發企業，2家寵物用品研發企業，3家寵物醫學檢驗企業，2家寵物互聯網平臺。 

儘管從融資規模來看，上述細分領域的融資金額不大，但不難看出，爲了爭奪下一個機遇點，資本方已經開始佈局，從而探知行業水的深淺，一旦時機成熟，大量的資本進入便順理成章。

接下來，我們將從寵物保險和寵物醫藥兩方面來窺一窺目前寵物細分領域的進展情況。

>>>>寵物保險：寵物身份識別技術突破，即將迎來快速發展期

寵物保險並不是新鮮事。早在2004年，華泰保險便首次推出了針對寵物的第三者責任險。2014年，中國人保和中國平安相繼推出寵物醫療保險，寵物保險的品類開始增多。但在當時，寵物保險並不能爲險企獲得穩定的盈利，其主要充當的是獲客工具。

這背後，是由於寵物產品很難做到標準化，加上信息不透明、寵物醫療市場的信息化程度低等問題，險企在保險產品的設計上就容易存在疏漏。根據中國證券報的報道，綜合保險責任、保額、賠付限額、報銷比例等因素測算，寵物保險爲用戶實際節省的成本不到50%，這也使得寵物主對該類產品的認可度並不高。

情況正在發生變化。對於寵物保險企業來說，最大的痛點是由於寵物身份識別比較困難。有些寵物主給寵物買了保險之後，會帶着一隻長相接近的病寵來騙保，而這給保險公司帶來不少損失。基於此，電子身份識別技術就被應用到寵物保險領域。

例如，在今年7月底，支付寶保險平臺宣佈開放寵物鼻紋識別技術，並聯合大地保險、衆安保險將這一技術第一次應用於寵物保險。該款寵物保險可接受貓、狗兩大類寵物投保。投保時，支付寶保險平臺根據鼻紋信息爲寵物建立專屬電子檔案，理賠時，刷鼻紋覈實寵物身份就可一鍵完成理賠。據悉，寵物鼻紋識別技術的識別成功率超過99%。

除了技術端，模式端也在發生改變。今年9月底，平安產險宣佈進軍寵物市場，併發布了“平安愛寵醫保計劃”。改款產品是國內首款集聚0免賠額、嚴選醫院窗口直賠、續保不受年齡限制爲一體的寵物險產品。與市面上主流的“貼票報銷”不同，“平安愛寵醫保計劃”提供了“窗口直賠”的理賠方式。寵物就醫結束以後，在合作醫院窗口支付個人承擔的部分即可離開，保險理賠費用則由平安產險與醫院進行結算。

>>>>寵物藥品：定期驅蟲等預防類的寵物新藥將成爲趨勢

寵物藥品佔據了寵物醫療市場的半壁江山。根據華經產業研究院2019年統計數據顯示，寵物藥品市場佔寵物醫療市場規模的52%。但我國目前的寵物藥品研發仍屬早期，主要體現在兩方面。

一是在處方類醫藥領域，我國具備自主研發寵物醫藥的公司數量少，規模小，並且少數擁有寵物藥品專利的公司也大多是通過獲取過期專利，生產仿製藥品。另外在用藥規範上，目前農業部規定可用於寵物治療的藥品爲183種，還無法滿足寵物日常的診療需求。

二是在功能性產品領域，我國目前的寵物功能性消費品發展還比較混亂，部分產品背後缺乏可靠的科研團隊。反觀歐美等發達國家，由於當地的預防營養學已普及，美國獸醫普遍會推薦寵主使用功能性營養品或用品進行寵物日常保健及疾病預防。

另外，與國外的寵物藥品相對更加專業和規範相比，國內的寵物藥品往往是人寵混用，這成爲導致寵物藥品價格虛高的原因之一。

寵物醫療相關人才的匱乏是目前我國寵物醫藥發展的阻力。一般情況下，培養一個高級動物醫學科研人員至少需要10年時間，但近幾年寵物行業的快速增長導致了寵物醫藥人才的供不應求。供需之間的矛盾爲創新企業的崛起帶來了機會，掌握核心的研發人才將爲企業帶來先發優勢。

例如，今年8月獲得融資的國產寵物醫藥及健康品牌倍珍保，其依託中國動物醫學專業頭部大學華中農業大學動物科學動物醫學院搭建了研發團隊，並通過寵物的健康狀況提供溯源式綜合解決方案。目前已推出5款功能性保健產品，如眼維樂營養顆粒、喵寧康抗應激舒緩顆粒、優寵親口腔護理顆粒等。

除了與擁有專業人才的學術機構合作，國內寵物藥企還應該如何發力？來看看市場結構，免疫和驅蟲目前佔據着寵物藥品最大的市場，但我國絕大部分市場份額都被跨國龍頭企業所佔領，該類藥品的國產化訴求較高。另外，以寵物經濟較發達的美國寵物醫藥行業情況爲參照。美國的藥企對寵物開發了很多日常用的新藥，如給寵物狗開發的防暈車、抗抑鬱、預防疾病的藥物，市場反饋良好。

不難看出，隨着寵物經濟的日趨成熟，寵物主的消費能力變強，定期驅蟲等預防類的寵物新藥的需求量還將迎來高速發展，而諸如防暈、抗抑鬱等細分場景下的寵物藥品，也將擁有足夠的市場空間。

總結

作爲醫療行業的分支，寵物醫療賽道相對小衆。但根據美國成熟的寵物醫療市場發展經驗來看，未來寵物醫療賽道必將在藥械研發、醫療服務和支付環節出現市值上百億，甚至上千億的行業龍頭企業。

儘管寵物醫療服務細分賽道的格局正逐漸成形，但未來的變數依然很大，對於頭部的寵物醫院集團，後續該如何進行擴張，又能整合到什麼程度尚且難料。再看寵物醫藥、寵物保險等其他領域，未來會不斷有新玩家入場，也會有更多資本注入，但能否從根本上解決寵物醫療領域專業人才稀缺、市場教育等問題，考驗着各方智慧。

當然，要想喫到萌寵紅利，在寵物醫療領域乘風破浪的弄潮兒們，除了需要資金、人才等，還需要付出足夠的恆心與耐心。只有這樣，寵物醫療的賽道纔會越走越寬廣。