“京城黃金第一家”菜百股份IPO：營收高毛利率低，欲募資解決銷售痛點

華夏時報記者李凱旋 李未來 北京報道

近日，被稱爲“京城黃金第一家”的北京菜市口百貨股份有限公司（以下簡稱：菜百股份）向證監會提交了IPO招股書，擬衝刺A股。數據顯示，菜百股份屬於黃金珠寶行業內的頭部企業，其在2019年的營收約爲84.00億元。但同時，菜百股份亦面臨着毛利率水平低於行業平均水平、過度依賴華北區域等經營問題，其此次募資也意圖建設營銷網絡，進行市場擴張和價值提升。

衝刺A股

《華夏時報》記者瞭解到，菜百股份的主營業務爲黃金珠寶商品的原材料採購、款式設計、連鎖銷售及品牌運營。菜百股份的前身爲1956年設立的北京市宣武區菜市口百貨商場，其是區屬百貨公司，主要從事百貨商品的經營。

1985年，國家放開內銷黃金飾品零售，宣武區菜市口百貨商場開始進入黃金珠寶行業。2000年，菜百股份轉型完畢，並引入了多元化社會資本。2010年，在黃金行業深耕多年的菜百股份成爲了黃金珠寶專業經營公司。

目前，菜百股份總店位於北京，其在華北地區還有38家直營連鎖門店，在銀行渠道還有線下銷售網絡。同時，菜百股份還有覆蓋全國市場的線上電商銷售網絡。天眼查顯示，菜百股份的大股東爲北京市金正資產投資經營公司，後者由北京金融街資本運營中心100%持股。

而北京金融街資本運營中心是由北京市西城區人民政府國有資產監督管理委員會（以下簡稱“西城區國資委”）100%控股。因此，菜百股份的實際控制人爲西城區國資委。目前，黃金珠寶業競爭激烈，菜百股份面臨的對手爲國際品牌Tiffany、港資品牌周大福、國內品牌老鳳祥等，其能否順利上市進行擴張則備受期待。

營收亮眼毛利率較低

就規模來看，菜百股份是北京市場收入規模領先的黃金珠寶企業，其在國內整個行業內也佔據頭部位置。數據顯示，2017年-2019年，菜百股份的營業收入分別爲79.91億元、86.12億元、84.00億元。而在2020年上半年，菜百股份的營業收入爲31.48億元。

淨利潤方面，數據顯示，2017年-2019年，菜百股份的淨利潤分別爲3.29億元、3.71億元、4.04億元。在2020年上半年，菜百股份實現了1.66億元。若以2017年-2019年度爲例進行分析，菜百股份的年營業收入小幅變動，年淨利潤則出現了微漲。

而在2020年上半年，菜百股份的營業收入和淨利潤均不及2019年的5成。對此，菜百股份表示，疫情作爲公共衛生事件，對經濟產生了重大影響。而隨着疫情的擴散，公司原材料供應、委外加工等產業鏈上的環節均受到了一定的影響。

數據顯示，儘管營收亮眼，菜百股份的毛利率卻低於行業平均水平。數據顯示，2017年-2019年，公司的毛利率分別爲12.85%、12.49%、13.59%。而招股書顯示，同時期，其他品牌的平均毛利率分別爲19.50%、20.03%、22.25%。對此，菜百股份表示，其主要因公司產品結構與部分可比上市公司產品結構不同所致。主營業務以黃金飾品爲主的上市公司，毛利率水平與公司接近。

銷售渠道過於單一

菜百股份目前面臨的難題是銷售區域過於集中和銷售渠道過於單一。《華夏時報》記者瞭解到，菜百股份目前的銷售區域主要集中於以北京市爲核心的華北地區，且北京總公司的銷售佔比較高。爲了解決這一難題，菜百股份在河北、天津以及內蒙古開設了相關的直營連鎖店，並利用電商渠道擴大銷售區域。但想要打通全國銷路，菜百股份還需要一定的時間。

就目前的銷售數據來看，菜百股份的主要銷售收入來源於直營店，電商渠道和銀行渠道的佔比較低。《華夏時報》記者瞭解到，在電商銷售方面，菜百股份的線上子公司在天貓、京東等第三方平臺進行了代銷合作。

以京東菜百首飾自營旗艦店爲例，《華夏時報》記者看到，該店鋪有3.8萬人關注。店鋪所售賣的產品不僅有投資金，還有以黃金和鉑金爲主要原材料製作的各種首飾。而除了少數投資金產品的評價超過千條外，多數產品的評價維持在幾百條或者幾十條。

菜百股份表示，此次扣除發行費用後的募集資金總額爲12.50億元。其中，9.50億元用於投資營銷網絡建設項目，1.21億元用於投資信息化平臺升級建設項目，1.18億元用於投資智慧物流建設項目。6055.25萬元則用於投資定製及設計中心項目。

而針對以上相關問題，及公司未來的發展策略，《華夏時報》記者致電菜百股份進行採訪，相關負責人則表示當前不方便接受採訪。針對菜百股份IPO這一事宜，《華夏時報》記者會持續關注。