一、纯债产品的良好补充品？

最近有小伙伴问，嫌纯债基金收益低，能承担一定风险又不想承担太大风险，该怎么办？

笔者自然是给他推荐了几个固收+产品。

固收+产品一般会将绝大多数资产配置于债券等固收资产，其余部分配置于股票资产。这样的产品能比较好地综合了股票和债券的优势和不足，通过股债结合，优化风险收益曲线。配置固收+产品的投资者可以在承担较小的波动风险的前提下有机会获取相对稳健的收益回报。

其实，近期不少银行在积极地和基金公司共同推出“固收+”独家定制基金以提供给想追求“稳中求进”的银行客户。截至今年三季度末，年内“固收+”新品发行数量已超过150只、募集规模逾2400亿元。其中，有多只“固收+”产品在单家银行的募资规模达到百亿级别。从固收+产品的募集规模可见固收+产品的受欢迎程度。

“固收+”产品之所以能大火是因为在低利率的大环境下，绝对收益率偏低的固定收益类产品较难满足投资追求资产保值增值的需求。此时，不少银行很愿意推广优秀的“固收+”基金作为纯债产品的补充品。

二、固收+，先要稳

什么样是好的固收+产品呢？笔者觉得这类产品要具备两个特征：1、长期收益能跑赢纯债类产品的收益；2、长期波动率要低，至少要做到每年都能实现实现正收益。

投资固收+的投资者都希望持有该产品时不要承担较大的风险。有的固收+产品长期收益也不错，但由于波动太大，这与投资者预期之间的偏差会导致投资者持有体验的不适，也不利于投资者的资产配置。从产品角度而言，固收+的基础是固收，核心是回撤控制。

这里以陈乐管理的南方利淘为例，这只基金诞生于股市异常波动的2015年，并先后经历了2016年初A股两次熔断，度过了2016年底债市大跌，穿越了2018全年A股单边下行。至今该基金在历经多次股债异常波动的考验也能每年实现正收益，且该基金取得了7.09%的年化收益。（数据截止至2020-10-23）

南方利淘及陈乐管理的另一只固收+产品南方利鑫自成立以来至2019年末，历年最大回撤均控制在1.5%以内。从回撤数据可以看出，基金经理在回撤控制做的很好。

这就是典型的收益能跑赢纯债类产品，且回撤较低的固收+产品。优秀的固收+产品能给投资者带来较好的持有体验。自从南方利鑫、南方利淘2015年成立以来，投资者在任意时点买入持有1、2、3年收益为正的次数占比均为100%。

说到南方利淘，不得不提南方基金的固收+团队。南方基金固收+团队主要包括孙鲁闽、陈乐、林乐峰、吴剑毅（前面文章中介绍过吴）。实力老将孙鲁闽是南方基金董事总经理，目前管理社保组合、基本养老组合。林乐峰也是一位投资经验丰富、历史业绩优异的固收+类基金经理，其管理的南方宝元是笔者最喜欢的产品之一。而陈乐曾任孙鲁闽基金经理助理、协助管理南方避险等保本基金，他现在管理的几只固收+产品业绩也很出色。

三、“固收+”的成功关键在于股票投资

某种意义上说，固收+，关键在“+”。值得注意的是“固收+”的成功关键在于股票投资。

而值得注意的是陈乐是权益基金经理出身，这是陈乐管理的几个产品的收益能远超过纯债基金的重要原因之一。陈乐在投资中会更侧重股票部分主动投资，亲力亲为进行个股深度研究和跟踪，对选股、买卖时点有丰富的实战经验，能较好捕捉权益市场机会，依靠股票的收益弹性增厚收益。

最近陈乐管理的南方誉尚一年持有期基金即将发行，该产品就是一个典型的固收+产品。该基金资产配置策略是借鉴CPPI策略（避险策略基金常用），积极参与新股申购和转债投资。股票方面的策略是保持中性仓位，以产业眼光精选低风险价值股作为收益增强，严控回撤。

风险提示

观点仅供参考，不构成投资意见。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，历史业绩不代表未来，市场有风险，投资须谨慎。