浙商期货: 逢低布局PG01多单
LPG行情分析
海内市场:10月份是我国LPG现货市场由淡转旺的时间节点,华北华东等地区气温大幅下降,且今年冬天受到拉尼娜的影响,大概率为寒冬,利好LPG的需求;化工方面,10月份万华裂解装置投产,化工需求仍将保持较强。供给端受到美国飓风以及港口大雾导致的装船延期,或存在一定程度的下降,整体供需格式较好。
操纵上建议PG01逢低买入,点位参考3800左右,目前4000。
风险提示:基差不回归。
价差:暂无操纵建议。
一、需求端
1.1.LPG下游化工需求情况
MTBE:本周东营明源、滨州裕华、青州天安、桦超、铭浩等装置继承检验中。成泰装置于昨日停工,进入为期一月左右的检验,玉皇产量小幅下降,其他工厂开工无显著变化,正常运行为主。因节日期间需求有限,部门工厂或有停工及减产计划,预计下周MTBE开工率及产量较本周小幅降低。
烷基化:截止9月30日,隆众石化网监测的全国63家烷基化厂家中,有41家烷基化装置开工运行,开工率维持50.4%左右,海内本周产量13.764万吨,周内华邦厂家复工,湖北渝楚厂家检验,预计一周左右。下周市场湖北渝楚厂家预期复工,预计下周海内烷基化装置开工率在52%四周,小幅晋升。
PDH:东华能源(002221,股吧)位于宁波的PDH装置将于11月正式投产。
图表2 PDH利润
图表3 PDH开工率
图表4 MTBE利润
图表5 MTBE开工率
图表6 烷基化利润
图表7 烷基化开工率
图表8 醋酸仲丁酯开工率
图表9 丁酮开工率
1.2.LPG下游燃烧市场需求情况
本周华东、华南以及华北气温大幅下降,目前低于历史同期水平,有利于燃烧需求。后期跟着拉尼娜现象发生概率的上升,寒冬预期增加,有利于燃烧需求。1688采购指数走平,产业需求依旧不佳。
图表10 华南主要城市平均气温
图表11 华东主要城市平均气温
图表12 华北主要城市平均气温
图表13 1688指数
二、供给端
2.1.国产供给
据隆众资讯统计,截至2020年9月30日,山东地炼常减压产能利用率为73.43%,环比上涨0.56%,同比上涨14.56%。
本周无新开停工炼厂,部门前期个别装置检验炼厂开始恢复出产,故常减压装置负荷有所晋升,目前40家样本中常减压全部停工炼厂仅有东营石化。下周无计划开停工炼厂,不外下周正处双节假期,高速路危化品限行,不排除部门炼厂因销售不畅下调加工负荷,预计下周山东地炼常减压产能利用率微幅下调。
图表14 山东地炼开工率
图表15 主营炼厂开工率
图表16 气分装置开工率
图表17 LPG周产量
图表18 LPG主要炼厂日产量
图表19 山东炼厂综合利润
2.2.进出口供给
入口方面,根据船期数据显示,本周到港数较上周大幅减少,9月到港数环比有所下降。且前期美国受飓风气候影响,美国休斯顿航道于9月20日至23日封闭,至少20艘超大型运输船延误,十月部门到港或有延期。
图表20 华南LPG入口利润
图表21 LPG入口船期(近月统计不完整)
图表22 LPG运价:中东至远东
图表23 全球LPG造船完工量
2.3.LPG海内港口库存
本周华东以及华南地区港口大幅去库,一方面因为本周到港船期较少,另一方面邻近假期,下游多有备货需求,且上游降价出售;炼厂来看,山东和华东地区炼厂小幅累库,主要因为双节假期高速路危化品限行出货不畅,华南炼厂降价使得出货情况较好,小幅去库。
图表24 华东码头LPG库存
图表25 华南码头LPG库存
图表26 LPG各地库存率
三、LPG价格与价差分析
本周LPG现货价格在国庆期间大幅回升,主要在于国庆前降价销售情况较好,炼厂库存水平尚可,旺季来临时贸易商开始继承提价;到岸贴水目前也大幅走高,主要在于燃烧需求季节性走强且今年寒冬预期增加。从月差来看,11-1月差再次走低,前期我们提到做多12-01月差头寸在-50左右止盈,目前走势符合我们的建议。
图表27 LPG现货价格季节性
图表28 LPG月间价差
图表29 LPG主力基差
图表30 丙烷到岸贴水——华南
图表31 丙烷到岸贴水——华东
图表32 丙烷离岸贴水——华南压力货
四、结论
操纵上建议PG01逢低买入,点位参考3800左右,目前4000。
浙商期货1队 洪晓强