总结了傅海棠的一些投资思惟，但愿对大家有所匡助。

01供求关系和价值规律的演变方程式

今天会场上，傅海棠第一次以文档的方式，完整地展示了他的核心投资理念，他称之为“供求关系和价值规律的演变方程式”。

人们常说“价格围绕价值波动”，傅海棠以为更正确的说法应是“价格围绕本钱波动”。大部分时间，价格在本钱之上，小部门时间，价格在本钱之下。

价格低了，出产积极性受到按捺，供给减少，而低价还刺激需求。一个行业假如商品售价低于本钱的时间较长，干这个行业的人就会越来越少。只要这个行业是有用的，价格总会涨上去。

相反，有暴利的行业，生产量就会越来越大，供给增加，高价还按捺需求，下跌只是时间题目，不然全世界的人都去干这个行业了。所以，暴利，产能大幅扩张，库存每日增加（除去季节因素），下游对高价有很大的抗性，这是见顶的信号。

商品的价格就是在供与求的不断失衡中，通过价格的调节找到平衡，周而复始，天道循环。傅海棠说，这就是行情涨跌的密码。

02期货本质上是做生意、做现货

傅海棠说，做期货就是做现货，只是只见合同不见货，一定要把现货的概念深入心中，否则在期货中赚钱很难。

他以为，期货就是电子化的生意，做期货实际是做五十多个品种的综合贸易商。所以，做期货也讲究生意经。

但期货是比现货更优的生意。期货的轨制，一是保证金轨制解决了资金的题目，二是解决了仓储、买进、卖出等繁琐的流程，也解决了现货商业赊账的题目。

做期货生意，不用出产，不用销售，不用仓储，不用担心质量题目，也轻易解决成本题目，期货生意和现货生意比拟，一个人能干十个人甚至一百个人的活。

03功夫在盘外，不在电脑前

傅海棠说，做期货首先要搞清楚我们投资的东西到底是什么？大多数投资者连自己做的东西是什么，有什么用途都不知道就盲目地去做，岂有不亏的道理。

他举过一个例子。

几年前，在一个培训班上和学员交流，一个学员是做豆粕的，傅海棠问他知道豆粕是什么东西么，他说不知道。又问他如何下单，他说看均线、成交量、KDJ交叉。又问他有多少资金在做，原来他只有5万，打算亏光了就不做了。

傅海棠说，你这种做法还不如把5万存银行。你都不知道豆粕是何物，怎么做豆粕期货？

这样的人实在不在少数。所以，傅海棠倡导工业调研，想了解行情的走势，最好的方法是到田间地头去，到车间厂库去，而不是坐在电脑前画图。

看过他的书的人都知道，这些年，他开车走了几十万公里，足迹遍及大江南弱，甚至还走出国门，到美国、东南亚等地去深入调研。

04寻找确定性

都说金融是概率游戏，大家都是说胜率有多少，没有谁敢说行情能100%确定。但傅海棠却提出，在特定情况下，能找到100%确定的行情。他的这个观点也一度引起了广泛的争议。

傅海棠说，物极必反，“必”是100%，不是概率，枢纽是找到那个“极点”。假如再跌下去，整个行业就会车毁人亡，那么，这个价格就是极点。

有哪些行情是确定的？他以为：

一是突发事件，也可叫事件驱动，好比从供大于求一夜之间变成了供不应求，恰好价格非常低，那就是入场的好机会，这种机会一定要反应快，要第一时间进场，不要看一看，观望一下。

二是价格在低位，库存没有了，产不足需，只能通过涨价吸引更多人进来出产满意需求。

他说，风险来自于不确定性，没有确定性，轻仓也不行。方向做反了，哪怕是轻仓，也轻易大亏。所以，第一方向要对，第二才是仓位治理。方向对了，其他好办。

只要不赔钱，做确定性的行情，哪怕持有一年只赚100个点，也是胜利。

假如方向看不对，那就不要做。没看对，乱做，即便连续赚几年的钱，也可能一把亏回去。就怕哪天脑子糊涂了，做错了，不服气，还逆势加仓。

假如只是确定了长期方向，短期的市场情绪掌握不好，不知道什么时候启动行情，则一定要轻仓。

05关于品种选择的五句金律

傅海棠说，低价格、低库存、负利润、需求好、高价差，符合这五句金律的品种，后续会有大行情。

价格

要正视价格，价格会改变供需，价格过高，供给迟早会起来，价格过低，供给迟早会下去。

当发现某个品种低于本钱，并且亏损很严峻，还有许多人退出不出产，大家买不到货，开始涨价，那就要立即入场。

当一个商品价格高，但买不到货，这个时候不要去买，这是从事期货事业一生都要坚持的基本原则。它要涨就涨，价格已经很高的商品，价格涨的再高，也不用去管。

假如商品供大于求，价格低，库存增加，产量增加，这种时候不要做空。工业已经亏的乌烟瘴气了，假如还要继承大跌，这是不符合价值规律的。

所以，一定要记住这一点，价格高果断不做多，价格低果断不做空。

库存

供求矛盾看库存，东西没有了，缺了，就会涨价；不缺，一般不会涨。

所以，一定要留意库存，去库存快的品种，特别是库存低、价格低的品种，要重点关注。

库存有一点要特别留意，要是“有效去库存”，通过降价让下游买货，这种“去库存”不是根本，由于库存只是从上游转移到了下游，没有真正去掉。

另外，不能只盯着交易所的仓单，看到仓单下降了认为库存就少了，实质上可能还有大量的库存云集在仓库里，只是由于价格低或者其他原因，没有注册成仓单，还要多关注社会库存。

高价差，升贴水

假如找到了某个品种，确定要大涨，这时期货价格还还贴水现货，或者确定要大跌的品种，期货价格还升水现货。这种行情就是绝对送钱行情，我们一定不能错过。

“无我”

今天的会场上，傅海棠反复强调“无我”的境界。他说，“无我”不是没有自我。“无我”是我的主观判定都来自事实和自然规律，不是自己凭空捏造的，不是没有事实凭空想出来的。

人用聪明去分析事实，顺着事实去办事，不是让别人适应自己，而是改变自己适应外界，这就是“无我”的体现。

傅海棠说，“无我”是最高聪明，但只有看清“道”之后，才能无我。他说，“道”就是路，投资的岔路有许多条，正路只有一条，就是研究供求关系和价值规律，找到确定性。

关于基本面量化

傅海棠曾说过，技术面分析不能正确量化，研究基本面才能正确量化。

技术上的所谓量化指标都是自欺欺人，是伪量化，只是概率，不够精准，基本面量化才能精准，才能量化。

作为一个长期研究量化的人，对于这一点，我非常赞同。

我们团队做量化，这些年也走过不少弯路。一开始执迷于技术分析，K线图，历史数据回测，后来去做统计套利，都没有赚到钱。直到认真学习了傅海棠的理论，才豁然开朗，现在已经全面转向基本面量化上来。

我们做基本面分析的人，都会面临着有几个困难：

1、要处理的信息太多。品种多，每个品种信息逐日更新，供求关系不断变化

2、如何比别人更及时、更正确地获取数据和信息；

3、如何判定信息对价格的影响程度（权重）；

4、假如及早发现傅海棠说的供需矛盾的转折点，尽早参与市场，获取更高的回报

针对传统基本面分析的痛点，我们开创性地开发出了一套基本面量化系统，将我们对基本面分析的逻辑以量化的方式来实现。这些逻辑包括傅海棠说的：低价格、低库存、贴水、供需矛盾凸起等。

我们这套量化系统的内容包括以下方面：期现价格走势；基差走势；原材料的价格、本钱、利润；行业开工率；库存；进出口情况；下游企业开工率、销售进度、本钱利润……

通过图形化展现，可一目了然地看出该品种全行业的总体情况。

我们利用网络爬虫技术，能够第一时间获取相关网站更新的数据信息，在资讯上快人一步；通过系统进行全品种监控，一旦发现有品种满意逻辑要求，就是我们建仓的好机会。

对于我们基本面量化系统发现的投资机会，我们会重点关注，加以深入研究分析，并亲身到产区去做调研，以确认工业的实际情况是否与系统分析相符合，假如符合，我们就会重仓入场，并中长线持有。

利用这套系统，我们今年发现并捉住了菜油和橡胶两波大行情，也进一步验证了傅海棠的交易理论是科学的，也是可能量化的。