10月以來，聚酯產業鏈突然從極度悲觀的情緒轉爲樂觀，國慶假期開始終端需求轉好，輕紡城成交量有所放量，坯布開始去庫，聚酯除了體量較小的瓶片進入淡季後有所虧損外，短纖利潤大幅提升，長絲庫存本月連續去庫，扭虧爲盈，由下自上的樂觀情緒也不可避免的傳導到了原料端，TA和EG都迎來了一波像樣的反彈。10月20日起，滌短雖然仍大幅漲價，但產銷明顯下滑，之後短纖迎來了大幅跌價，預示着終端的正反饋告一段落了。

一、從成本和利潤角度看：成本支撐較強，估值相對合理

乙二醇是多工藝路線的的產品，石腦油路線和乙烯路線上遊價差均震盪走闊，甲醇大幅上漲，煤價也穩定抬升，成本驅動偏多。各工藝路線除了體量很小的石腦油制外仍延續虧損，我們已經觀察到煤制負荷再度小幅下降。EG2101主力基差偏強在-46，高庫存下難以轉爲back結構，基差角度估值正常。

二、需角度的驅動來看，10月確定性去庫，11月中旬或轉爲累庫

從供給角度看：國內供應6成偏上，其中煤制5成偏下。連續多周降負。

新產能部分已經投放（80萬噸），四季度較爲確定的仍會有130萬噸左右的產能投放。目前終端正反饋連續減弱，聚酯負荷9成附近維穩，需求支撐仍存。

海外供應來看，颶風影響有所減退，但沙特裝置再度檢修較多

從需求角度看：聚酯延續投產，負荷或在10月仍能維持偏高水平，11月有多套裝置存檢修計劃，負荷或降至9成以下。供需存轉弱預期。

三、輔助角度——價差角度：價差也可以作爲單邊操作的指引

從EG-TA價差上也可以找出輔助信號：上篇策略預估EG-TA價差在300附近有望走闊，昨天最高走闊至400以上，價差策略止盈也可以從側面印證EG在連續去庫情況下反彈已經到位，當市場情緒及新消息被價格消化後，預期轉弱的供需將再度佔據主導，而反彈的高位就成了最好的空單建倉時機。

策略：EG2105反彈拋空建倉區間：【4020-4100】目標區間：3900附近 止損：4150

或：EG2101反彈拋空建倉區間：【3880，4000】，目標區間：3750附近 止損：4050

中州期貨2隊