時代商學院研究員 雷映

上市公司三季報披露大幕即將落下，業績可謂幾家歡樂幾家愁。同花順統計數據顯示，截至10月27日上午11點，兩市已有1122家上市公司發佈三季度財務報告。其中，前三季度歸母淨利潤爲虧損狀態的企業有104家，458家營業收入同比去年減少，444家歸母淨利潤同比去年減少。

泰禾集團以歸母淨利潤-19.72億元成爲2020年前三季度虧損最嚴重的上市公司；而1018家盈利企業中，貴州茅臺以338.27億元歸母淨利潤規模穩居第一，雖然貴州茅臺的營收增速僅爲10.3%。

本報告按照中信一級行業指數對A股上市公司進行分類統計，並對相應的財務指標進行對比分析發現，消費者服務行業營收增速下滑最明顯，通信行業歸母淨利潤增速下滑最明顯。此外，如無特殊說明，本報告涉及的營收、淨利潤數據均爲前三季度數據。

一、傳統制造業僅4成完成披露，金融板塊約1成完成披露

統計數據顯示，A股4060家上市公司中，已有1122家上市公司發佈三季報，佔全部A股的比例爲27.63%，後續還有2938家公司待披露三季報。

根據中信一級行業分類，從各個行業的披露進度看，截至目前三季報披露工作完成度較高的分別是基礎化工、鋼鐵、建材、家電等傳統行業，接近4成的公司已完成了三季報披露。作爲A股中上市公司數量排名第二的行業，基礎化工行業截至目前已有139家公司發佈三季報，其中包括聚氨酯龍頭萬華化學、輪胎龍頭玲瓏輪胎、日化用品和化妝品企業上海家化等。此外，首鋼股份、鞍鋼股份、海螺型材、蘇泊爾也均披露了三季報。

相較而言，非銀行金融、綜合金融、銀行等金融板塊則披露進度緩慢，目前僅有11%—13%的公司披露了三季報，銀行業只有平安銀行、3家城商行和1家農商行披露了三季報，券商板塊只有中信建投、長城證券和其他3家小券商披露三季報，綜合金融板塊只有拉卡拉、新力金融披露三季報。

二、ST聖萊營收萎縮97.65%，綠地控股營收規模最大

除了發佈進度不一外，已發佈的三季報中，公司業績表現亦是幾家歡喜幾家愁。

從營收規模看，家電行業的ST聖萊前三季度僅有190.67萬元的營業收入，營收同比增速爲-97.65%，在兩市中墊底；不過，該公司同時也大幅削減了開支，對應的歸母淨利潤爲-1268.87萬元，同比增速高達71%。綠地控股前三季度實現營業收入3209億元，成爲目前A股營收規模最大的公司。

從營收規模的行業平均水平看，煤炭、銀行前三季度平均營收規模在330億元以上，房地產、鋼鐵行業平均營收規模在150億—200億元，通信、有色金屬、商貿零售業的平均營收規模在100億—150億元，交通運輸、石油石化、農林牧漁平均營收規模在50億—100億元，食品飲料、電子、家電等其他行業營收規模都在50億元以下，消費者服務平均營收規模僅爲2.61億元。

從營收同比增速看，總共有458家公司營收增速爲負，營收規模相對去年同期萎縮。從營收增速的行業平均值看，家電、紡織服裝、傳媒、商貿零售、煤炭、消費者服務行業的營收增速平均均低於0，分別爲-0.4%、-0.73%、-0.89%、-1.47%、-4.2%、-44.29%，其中，消費者服務行業的業務規模萎縮比例最大，而家電、煤炭、商貿零售等傳統業務規模排名靠前的行業，其業務增速已經基本接近0甚至負增長，處於一個存量博弈、結構化升級的階段。而綜合、非銀行金融、農林牧漁等行業的營收增速則排名前三，分別高達76.83%、21.6%、21.52%。

三、泰禾成最虧錢公司，茅臺依然最掙錢

從歸母淨利潤規模看，泰禾集團前三季度虧損19.72億元，成爲目前A股最虧錢的公司，貴州茅臺以338.27億元歸母淨利潤成爲A股目前最賺錢的公司。

總體看，已發佈的1122家上市公司三季報中，有104家企業前三季度爲虧損狀態，虧損率爲9.27%。按照中信一級行業分類，消費者服務行業虧損率最高，達46.2%，該板塊旅遊、酒店、餐飲、教育等都是受疫情衝擊比較嚴重的行業。其次，房地產行業、傳媒行業虧損率也分別高達28.6%、25%，房地產板塊的泰禾集團、雲南城投虧損額分別高達19.72億元、10.38億元，處於傳媒板塊的衆應互聯、唐德影視歸母淨利率虧損8000萬元以上。

從歸母淨利潤的行業平均水平看，除消費者服務行業外，其他均爲盈利狀態，其中銀行業以83.89億元穩居首位，煤炭、非銀行金融、食品飲料、農林牧漁等行業的平均歸母淨利潤規模也比較靠前，分別達到39.7億元、21.95億元、13.8億元、13.7億元。

從歸母淨利潤同比增速看，總共有444家公司歸母淨利潤增速爲負，歸母淨利潤相對去年同期減少甚至虧損。從歸母淨利潤增速的行業平均水平看，農林牧漁、交通運輸、石油石化、基礎化工、國防軍工的歸母淨利潤增速平均都在100%以上，雖上述行業的營收增速平均水平在4%—25%的區間，但淨利潤都實現了翻倍式增長，屬於內生驅動和淨利率抬升獲得的增長，其中，農林牧漁中豬肉價格上漲帶動利潤率抬升，基礎化工、石油石化則因原油價格下跌帶來成本線的下移。

歸母淨利潤增速平均水平爲負的行業分別爲建材、建築、煤炭、食品飲料、房地產、傳媒、綜合、通信，歸母淨利潤同比增速平均爲-7.8%、-12.89%、-22.36%、-39.36%、-78.71%、-82.28%、-135.64%、-177.07%。

值得注意的是，時代商學院綜合對比行業的營收增速與淨利潤增速發現，通信、綜合、傳媒、房地產、食品飲料行業的營收增速均維持正增長或者基本持平，但對應的歸母淨利潤增速都在-20%以下，尤其是通信、綜合兩個行業，營收增速平均爲11.72%、76，83%，但歸母淨利潤增速平均爲-177%、-135.64%。

四、典型案例：養豬利潤增速最快，奧威通信利潤下滑最快

按照營業收入、歸母淨利潤大於0，且營收增速、歸母淨利潤增速大於0的標準，時代商學院在已發佈三季報的1122家上市公司中進行篩選，僅有519家符合上述條件。其中，歸母淨利潤實現翻倍式增長的上市公司數量爲156家。前三季度歸母淨利潤增速最高的當屬天邦股份，該公司前三季度實現歸母淨利潤28.24億元，同比增長23553%；營收規模爲80.25億元，同比增長80%。同屬豬肉養殖板塊的牧原股份則以209.87億元的歸母淨利潤成爲上述篩選公司中僅次於貴州茅臺的最賺錢公司，歸母淨利潤增速爲1413%。

按照營收增速、歸母淨利潤增速均小於0的標準，篩選出的上市公司有299家，歸母淨利潤增速小於-100%的上市公司則有56家，其中，奧維通信以-2895.26%的歸母淨利潤增速成爲淨利潤下降速度最快的公司，對應的歸母淨利潤爲-1144.48萬元。

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