消费日报网财经讯 净资产不足40亿元的当代文体（600136.SZ），10月26日晚间发布公告称，股东大会通过了9月29日发布的定向增发募集10.54亿元资金的增发预案。

根据此前公告，该定增募集资金中的10亿元将用于偿还有息负债，5406.74万元用于补充公司流动资金。

值得一提的是，此次10.54亿元的增发认购对象只有一个，即当代文体第一大股东新星汉宜。根据半年报显示，新星汉宜持有上市公司8026.22万股股票，持股比例为13.73%。

当代文体在这个时点，急于通过定向增发募集资金，主要源于其高企的带息债务。

在股吧、雪球等公众平台，不少投资者对公司的债务表达了自己的担忧，“这股都负债了，或许会退市？”“负债率不低啊，不知道本次股权质押会不会导致股价大幅度下跌？”。

（资料来源：东方财富股吧）

对于压顶的高额带息债务问题，记者以投资者身份致电当代文体。接听电话的公司相关工作人员并未直接回答记者问题，而是称轻资产的民营企业贷款难，并在随后的交流中承认了公司在短时间内没有办法完全解决债务问题，受疫情影响，体育服务业务收入“平移”到了明年，依靠当前的收入没有办法偿还债务。

高额带息债务压顶 财务费用攀升

根据财报显示，2019年当代文体的带息债务合计约35.87亿元，其中包括14.68亿元的短期借款、2.32亿元的一年内到期的非流动负债、12.87亿元的长期借款和6亿元的应付债券。

而到了今年6月底，公司的债务状况依然没有好转。半年报显示，上半年公司短期借款7.19亿元，一年内到期非流动负债3.99亿元；长期借款10.01亿元，应付债券9.91亿元。

各项带息债务合计依然超过30亿元，偿债压力可见一斑。

庞大的债务也使得当代文体的资产负债率居高不下。根据历年财报显示，2017年-2019年，公司资产负债率分别为46.43%、60.17%、55.90%。而今年上半年，该数据为59.85%，相比2019年末不降反增。

实际上，近几年来当代文体一直处于借新还旧的状态。2020年以来，公司累计发行私募债6亿元，用途均为偿还债务以及补充流动资金。

债务问题以外，公司近年来的财务费用也呈现上升态势。2017年-2019年，公司财务费用分别为9399.60万元、3.72亿元、4.12亿元。而今年上半年，财务费用亦达到了1.96亿元。

主营业务连续亏损增长乏力

根据财报显示，2019年度，公司基于“影视+体育”双主业发展的长期战略规划，完成了由体育营销业务向包含体育版权在内的全体育行业布局的目标。

不过，虽然目标得以实现，但公司的经营业绩却出现了明显的下滑。

2019年年报显示，公司的经营业绩出现了下滑。其中，营业收入为17.82亿元，同比下降33.21%；归母净利润为1.05亿元，同比下降40.96%。

需要注意的是，公司2019年非经常性损益金额为6.14亿元，将近归母净利润的6倍。扣除非经常性损益后，当代文体本期的归母净利润为-5.09亿元，处于巨亏状态。

而今年上半年，当代文体的各项数据同比都不出现了不同程度的下滑。报告期内，公司实现营收3.32亿元，同比下降66.67%；净利润-5.39亿元，同比下滑185.86%；扣非净利润-5.49亿元，同比暴降2182.76%。

（资料来源：公司业绩公告）

根据半年报显示，受全球新冠肺炎疫情影响，当代文体所拥有赛事版权和权益的多个联赛停摆。与此同时，影视传媒业务方面公司影视剧业务的申报、发行工作较预期有所延迟；旗下影院于2020年7月21日、7月24日分批开始恢复营业，相关业务收入与同期相比较大下滑。

频繁外延收购吞巨额商誉苦果

公开资料显示，当代文体1998年登陆资本市场，并于2014年开始转型大文化产业。在转型过程中，当代文体进行了一系列的外延投资并购。

根据历年公告显示，2014年，当代文体收购强视传媒100%股权，进入影视传媒行业。2015年，当代文体以8.2亿元收购苏州双刃剑100%股权，进军体育营销行业。2016年4月份，当代文体以2.9亿元的现金收购了耐丝国际100%股权，布局球员经纪业务。当年6月份，公司以1亿元增资汉为体育51%股权。2017年，当代文体以5亿美元收购了新英开曼100%股权，揽下体育版权分销业务。

值得一提的是，上述收购让公司得以“影视+体育”双主业发展的同时，也带来了诸多烦恼。

上述并购标的中，不乏在业绩承诺期过后，净利润便开始下降甚至出现亏损的案例。

根据财报显示，强视传媒2019年亏损0.66亿元，今年上半年亏损0.29亿元；双刃剑2018年业绩承诺到期，2019年便业绩“翻脸”，净利润就由2018年的1.21亿元下降至0.16亿元，降幅高达87%，今年上半年亏损0.81亿元；汉为体育也在2018年业绩承诺期刚过后便交出亏损“成绩单”，2019年亏损达到0.6亿元，今年上半年亏损0.38亿元。

（资料来源：公司业绩公告）

除了业绩不理想以外，一系列的高溢价并购，也使得当代文体的账面商誉不断增长。截至2020年上半年末，公司的商誉为34.34亿元，占净资产比重达90.84%。

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