原標題：太平再保險姜宜道：再保市場艱難轉型進行時

10月27日，在第二屆陸家嘴國際再保險會議上，太平再保險行政總裁姜宜道表示，在過去的這一年裏，疫情給所有人的工作生活帶來了巨大的影響，國際政治經濟形勢發生了急劇的變化，中國正在逐步構建國內大循環爲主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。宏觀環境的巨大改變，以及境內外市場的諸多變化，都在推動再保險市場的艱難轉型。

姜宜道代表中國太平保險集團和太平再保險與來賓分享了對待市場變化的建議和想法。

全球再保市場新變化

2020年市場上最大的黑天鵝當屬新冠肺炎疫情，疫情已對全球經濟帶來重大沖擊，造成自二十世紀三十年代以來最嚴重的經濟衰退。國際金融市場在2020年2月至3月間下跌了1/3，直接影響多家上市公司的資本充足率及投資回報。由於疫情仍未完全受控，給市場帶來了高度的不確定性。目前歐美地區仍有相關索賠訴訟，最終保險損失尚無法估計，各地因防疫而實施的隔離或閉關措施，導致經濟活動收縮、大型活動取消，保費收入亦將大受影響。相對而言，受封城停航影響，預計今年車險航空險賠付將低於正常年度。此外，資源排擠效應使得客戶風險管理資源減少導致風險增加、客戶財務狀況不佳造成保費支付延遲甚至道德風險增加。

2017年全球再保市場資本總量首次突破6千億美元，之後總體保持穩定。其中，另類資本受抵押再保險需求減弱影響，2018年起觸頂回落；傳統資本震盪上升，但2020年受新冠疫情和投資減值影響，跌回5千億美元以下。同時，2020年再保行業資本運作頻繁，多家機構通過發行次級債或增發新股的方式募集資金，主要目的是改善償付能力，擴大承保能力，以便在費率上漲週期推動業務規模提升。總體來看，目前全球再保市場整體承保能力仍然充足，但轉分市場受另類資本下降的影響較大，再保人對於承接業務普遍採取更爲謹慎保守的態度。

提及費率上漲週期，我們可以對市場的費率狀況進行簡單回顧。2011年泰國水災後行業景氣度提升，費率迅速反彈，承保利潤連續數年保持高位。但盈利復甦推動競爭重現，這一輪週期持續到2014年，費率開始下滑。減價週期同樣持續了四年，2017年連續三場颶風——哈維、艾爾瑪和瑪麗亞襲擊北美，2017、2018年超強颱風天鴿、山竹相繼吹襲我國港澳和廣東地區，再次導致全行業虧損，成爲費率反彈的導火索。自此之後，再保市場已連續11個季度價格回暖，並且漲幅逐步擴大。其中，財產險直接受巨災衝擊，費率走強趨勢明顯；責任險也在2019年出現反轉。在2018至2020二季度期間，除歐洲巨災市場外，國際保險市場費率大幅度增長，美國巨災費率增長近25%。

但即使如此，2019年產險再保市場的綜合成本率仍高達103%。其中，綜合費用率33%，延續上行並再創新高；賠付率也仍然超過了70%。巨災頻發導致行業整體連續三年承保虧損。

同時，2019年產險承保結果趨向分化。由於巨災集中於日本，百慕大公司基本都恢復盈利，亞洲機構保持微虧狀態，勞合社和歐洲的主要全球性再保公司業績仍無起色。但區域性公司在本輪下行週期中承保業績保持理想，包括巴西再、臺灣中央再和非洲再等，主要因爲其境內保費佔比普遍超過八成，並在當地具有壟斷優勢，綜合成本率長期低於行業平均，有能力消化巨災影響。

儘管承保出現虧損，但2019年市場淨利潤同比改善，市場整體ROE回升至8.7%，略高於8.1%的歷史均值。再保市場盈利反彈主要受益於投資端表現理想，消化了產險承保虧損擴大的負面影響。2019年市場投資收益率5.1%，錄得2007年以來的最佳結果。其中，淨投資收益變化不大，但2019年股債兩旺，實施IFRS 9的歐美公司按公允價值入賬，資本利得明顯改善。

從損失情況看，截至目前，2020年再保市場暫未發生重大自然災害，連虧三年後出現盈利曙光。然而新冠疫情成爲新的致虧因素，預計對產險行業的影響將超過上述三個颶風的損失總額，尤其是來自於歐美市場的損失更是迫使很多公司收回盈利預期，大幅提高準備金。2020年半年報顯示，大部分公司上半年出現承保虧損，新冠相關賠款導致綜合成本率上升普遍超過10個百分點。由於除中國外，全球疫情仍未出現受控跡象，預計行業在今明兩年將繼續面臨承保虧損壓力。因爲新冠疫情導致全行業連續第四年承保虧損，預計加費趨勢在2021年將繼續維持，費率將進一步改善。

從保費情況看，2019年再保行業保費增速全面回升，貝氏前五十大再保公司中，24家增幅達到兩位數，僅6家規模下滑，合計市場份額佔七成的前十大公司全部正增長。最近三年市場加速發展，保費累計上升34%，接近之前十年的增幅。這主要是因爲兩點原因：一是剛纔提到的巨災頻發推動產險費率持續反彈，產險再保公司普遍受益；二是再保行業估值水平處於週期底部，產業資本通過併購加快外延式增長，保費逐漸向大公司集中。不過對今年來說，儘管全球產險各主要市場及條線普遍走硬，承保條件基本都見改善，但由於直接客戶續保的保額和營業額普遍下降，整體保費量可能不一定會高於2019年。太平再保險2019年整體保費增長17%，高於市場平均5pp，貝氏排名升至第27位。

儘管盈利艱難，但2019年至今再保市場評級結果穩中向好，貝氏前五十大公司繼續呈現“中間大，兩頭小”的分佈特點。發行人評級達到A已成爲參與國際再保市場競爭的基本門檻，前五十大公司中僅有5家機構未達標。與2017年相比，AA級公司佔比增加，主要因爲巨災對頭部公司影響有限，三家大的歐洲再保公司評級都獲上調。亞洲再保公司的評級結果相對較低，進入貝氏前五十大排名的8家機構中，只有一家達到A+，其餘4家機構爲A，2家機構爲A-，1家機構爲BBB+。

國內再保市場新準備

面對巨大的國際市場變化，我們建議國內再保險市場也要做好相應的準備。

在國際市場條件收緊和國內市場持續疲軟的雙重作用下，國際再保人對國內市場的發展預期和高參與度正在逐漸發生變化，諸多國外再保人正在逐步撤出中國市場，尤其是對於持續不盈利沒有改善預期的業務，他們開始用行動進行投票，因此，預期明年國內再保市場的承保能力將有一定程度的收緊趨勢。同時，在新冠肺炎疫情的衝擊下，一些國外再保人的評級被下調，其中某些再保人在國內市場中有廣泛的業務參與，對市場造成了不小的震動。這反過來也要求我們境內的分出公司要更加高度重視再保人，尤其是離岸再保人的資信管理及評級情況，防患於未然，避免再次出現前些年某些境外再保人倒閉清算所帶來的不良後果。

國內市場與國際市場存在一定的聯動性。直保市場費率不斷下滑，根據我們的觀察，主要傳統險種的費率下降百分比從個位數到雙位數不等，加之近年來巨災頻發，2012年至今國內每年至少發生一起超強颱風，由此導致整個財險直保行業在盈虧平衡邊緣掙扎。尤其是對於不具備規模優勢的中小公司，承保盈利更加艱難。與此同時，國內再保險業全力支持直保行業發展，在海力士案、天津大爆炸等超大賠案和各種超強颱風中承擔了多數賠款，並因費率連續下滑和再保條件不斷惡化而導致持續數年承保沒有效益，承受着巨大的扭虧壓力。

再保險作爲保險行業的重要風險管理手段，爲保險業的穩定健康發展起到了穩壓器和減壓閥的作用。但除大力支持直保行業的發展外，再保險自身也需要積累和資本的有效支撐，資本對其也要求有較高的正向回報，因此相應的風險管理成本是保證再保險業持續穩定地爲直保行業做出支持和服務的前提和根本。而國內再保險業這種持續虧損的現狀顯然與整個行業的高質量發展要求不相適應，因此，隨着國際市場的巨大變化，國內再保險市場有必要也有能力做出相應的改變。對此，建議身處行業中的合作伙伴理性對待，正確評估，爲自身的再保險需求尋找合適的交易對手和條件。

回顧20多年來中國再保險業的發展歷程，國內再保險公司作爲再保險業的主力軍，與國內的所有直保公司一起精誠合作，一路坎坷前行。在中國經濟已經進入高質量發展的大背景下，希望直保再保共同努力，攻堅克難，實現中國保險業從保險大國邁向保險強國。