記者 | 王立峯

財報數據顯示，中國平安的業績還處於陣痛期。從2018年以來，中國平安的業績表現整體處於下滑的通道，疫情以及正在推行的壽險業務改革加劇了陣痛。

中國平安於週二晚間公佈的三季度財報顯示，前三季度實現營收9171億元，同比增長不足3%，歸屬於母公司股東的淨利潤1030億元，同比大幅下滑21%。與上半年數據相比，顯示疫情過後，業績有所改善，上半年營收同比負增長，歸屬於母公司股東淨利潤下滑近30%。從單一的季度數據來看，第三季度中國平安僅實現營收2871億元，相比2季度3018億的營收環比下滑5%。

拆解來看，中國平安前三季度業績有挑戰。

從業務結構來看，壽險業務表現不盡如人意。根據此前中國平安發佈的月度保費收入公告，今年前三季度平安人壽保費收入3776億元，相比去年同期的3933億元下降了3%。驅動前三季度營收增長的關鍵因素還是銀行以及產險業務收入，後兩者今年前三季度分別實現營收13%以及11%的增長（產險數據爲原保費收入）。

中國平安對外表示，壽險業務不理想受到了疫情的衝擊，“線下面對面拜訪尚未恢復到疫情前水平，公司長期保障型業務仍受到負面影響”。

數據反映平安壽險的業務依然未從疫情的衝擊下完全走出來。另外一個數據可以佐證這個結論。平安壽險的新業務價值率繼續下探。今年前三季度，平安壽險新業務價值率35.7%，去年同期爲48.1%；這一數據也比年中的36.7%的數據進一步下滑。

圖1 中國平安新業務價值率（%）

壽險業務展業不理想，再加上新業務價值率下降，中國平安前三季度的新業務價值僅實現428億元，相比去年同期的588億元下降27%。分季度來看，中國平安今年前三個季度新業務價值逐季度下降。

圖2 新業務價值（億元）

中國平安新業務價值率的下降以及新業務價值增長不利，對於這家保險公司中長期業績表現帶來下行壓力。

從展業以及業務發展的動力來看，疫情因素的影響還在深化。由於展業渠道不暢，再加上市場競爭的激烈，今年以來近12萬壽險代理人離開了中國平安。

中國平安並未在財報中對於代理人數量的大幅下降做出直接解釋，只是在財報中簡單提及，其表示“在新冠肺炎疫情影響下，代理人渠道堅持有質量的人力發展策略”。不過，這一數據也可能意味着中國平安正在摒棄過往的人海戰略，具體效果如何，還需要進一步觀察。

中國平安更願意把代理人數量的下降歸因於改革的陣痛。在回覆《紅週刊》記者採訪時中國平安表示，代理人離開是因達不到業績考覈標準自然脫落。儘管承受短期業績陣痛，但平安壽險上半年圍繞渠道、產品和線上化經營轉型持續取得進展。前三季度，平安壽險代理人渠道堅持有質量的增長策略，通過運用科技賦能手段及大力發展優才計劃，實現了代理人增員、培訓、獲客展業等經營管理的效率提升。

盈利方面。從第三季度來看，資本市場的波動對於其業績也產生了較大的干擾。因公允價值波動，第三季度中國平安確認損失101億元，這與二季度120億元的盈利相比對比鮮明。

業績疲軟，導致機構持倉意願不強。Wind數據顯示，截至今年三季度末，基金持有中國平安的數量下降至2017年2季度以來最低水平，4.19億股，佔比僅爲3.87%，券商持股僅爲42萬股。

另外，中國平安正在遭遇2012年接盤滙豐控股的卜蜂集團的減持。從前十大股東看，截至三季度末，卜蜂集團旗下的商發控股以及New Oriental Ventures Limited今年以來累計減持1.99億股，約1.09%。不過，中國平安財報披露，到三季度末，卜蜂集團仍持有中國平安H股15.6億股，持股比例約爲8.53%。

最新交易日，中國平安的總市值約1.45萬億，在A股名列前茅，年初至今下跌3%，市值表現整體一般，遠落後於其競爭對手新華保險以及中國人壽。儘管機構一致唱多，但是中國平安的股價還是相比2019年的高點有着9%的差距。

（文中提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）

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