2020年10月28日，A股千亿俱乐部又迎来一家新企业，中小板企业领益智造（002600）盘中创股价新高，前复权后报14.55元每股，截至收盘报14.25元每股，市值1003亿。

A股市场近期虽然持续缩量振荡，但是仍有很多企业股价逆势拉升，除部分过度炒作收到监管层关注函的企业，股价逆势拉升的企业中依然存在很多优质公司，领益智造就是其中一家。

长期布局删繁就简

领益智造前身是成立于2006年的领益科技，公司以模切业务起家，并先后布局冲压、CNC、紧固、组装等业务，逐步成长为国内精密功能件龙头。2018年，领益科技通过反向收购江粉磁材实现借壳上市，股票简称变更为“领益智造”。

作为精密制造领域优质企业，领益智造收购江粉磁材有助于公司完善产业链布局，拓宽材料领域赛道，引入磁性材料、贸易物流、显示触控、消费电子结构件业务，持续提升上下游产业链完整度。

一年后，领益智造完成对Salcomp Plc的收购，后者于9月开始并表。该标的公司总部位于芬兰，是一家全球领先的充电器、适配器开发、制造商，产品线覆盖智能手机、平板和智能家居等产品。

领益智造借此次收购正式切入充电器适配器行业，并导入了SMT和FATP能力，可为客户在细分领域提供OEM和ODM的产品服务，成功实现了材料-精密零组件-模组-系统组装的全产业链垂直整合。

在收购Salcomp Plc期间，领益智造还通过非公开发行股票募集不超过30亿元，募集资金拟投向精密金属加工项目（15.66亿元，建设期2年）、电磁功能材料项目（5.44亿元，建设期1年）及补充流动资金（8.90亿元）。查询公司公告可知，公司已于2020年7月2日完成本次非公开发行，募集资金总额为30亿元。

除不断收购、扩产之外，领益智造还剥离显示及触控模组业务，持续优化产业结构，进一步提升盈利能力。通过多次收购与募资，领益智造不断向上下游延伸，上游通过并购江粉磁材进入材料领域，下游通过小件的积累切入模组和组装，目前公司已实现绝大部分功能件自制。

完善产业结构进入业绩兑现期

领益智造收购和剥离资产后，公司经营主体还是以领益科技为主。2018、2019和2020年上半年分别实现营业收入123.34、145.38和78.17亿元，营收占比分别为54.82%、60.79%和65.45%，为领益智造最重要的营收来源且收入占比逐步提升。

2014-2019年领益科技营收复合增长率为33.00%，2017-2019年归母净利润复合增长率为13.55%。值得注意的是，领益科技2017-2019年净利润承诺分别为11.5、14.9、18.6和22.4亿元，2017-2019年实际净利润分别为16.10、20.00和24.71亿元，均超额完成业绩承诺，业绩承诺完成率分别为139.13%、134.23%和132.85%。

公司上市前，领益科技还曾收购帝晶光电、东方亮彩，但2017年均未实现业绩承诺，公司为借壳上市收购的江粉磁材2018年、2019年和2020年上半年营业收入分别为9.33亿元、8.46亿元和3.29亿元，经营规模出现萎缩，营收占比也逐渐降低。

综上所述，领益智造经营主体领益科技在过去数年中实现营收&利润的稳健增长，但江粉磁材部分业务业绩不如预期，叠加业绩补偿股票损益、资产减值的影响，造成公司整体业绩出现波动。

在此背景下，领益智造果断剥离表现较差业务，先后剥离贸易及物流、显示及触控模组等与公司主业差别较大或盈利能力减弱的业务，进一步聚焦主业。

至此，领益智造高度聚焦于精密结构件及功能件、充电器和磁性材料三大业务板块，成功实现了“材料-精密零部件-模组-系统组装”的全产业链垂直整合，通过出售亏损资产，公司核心业务地位有效凸显，预计盈利质量将有所提升。

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