文/阿殼

近日，寧德時代公佈了其2020年第三季度的報告顯示，其淨利潤14.2億元，同比增長4.24%。

根據財報，寧德時代今年前三季度實現營業收入315.22億元，同比下降4.06%；實現淨利潤33.57億元，同比下降3.10%，歸母扣非淨利潤則爲25.67億元，同比下滑13.40%。

對此，寧德時代解釋稱，營收下滑主要系宏觀經濟受新冠病毒肺炎疫情衝擊、市場需求嚴重下滑，導致新能源汽車產銷量同比大幅下降，公司動力電池銷售收入減少。

但隨着今年二季度國內疫情控制，汽車市場回暖，尤其是新能源汽車銷售火爆，這個理由顯然難以令人信服。據中國汽車工業協會10月13日發佈最新汽車工業產銷數據顯示，9月份我國新能源汽車產量和銷量均突破13萬輛，分別達13.6萬輛和13.8萬輛，環比增長28.9%和26.2%，刷新了9月新能源汽車產銷量的歷史紀錄。

圖源公司寧德時代第三季度報

那麼，造成寧德時代營收、利潤下滑的真正原因到底是什麼呢？

前三季度總體業績下滑，其仍在募資擴張。

據寧德時代今年7月30日公告顯示，公司被覈准非公開發行不超過2.21億股新股，根據投資者認購情況，共發行1.22億股，非公開發行價格爲161.00元/股，募集資金總額達到196.99億元，扣除發行費用後，募集資金淨額達到196.18億元。

對於該筆募資基金的用途，寧德時代在今年5月27日發佈預案中也有提及稱其主要用於江蘇時代動力及儲能鋰離子電池研發與生產項目（三期），寧德時代湖西鋰離子電池擴建項目，四川時代動力電池項目一期，以及電化學儲能前沿技術儲備研發項目。

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值得注意的是，寧德時代在募投項目的同時，還於今年九月十日，發行了15億美元的高級雙期限股息債券。

據寧德時代官網介紹，本次發行的擔保人評級爲Baa1/BBB+/BBB+（穆迪/標普/惠譽），債項評級Baa1/BBB+/-（穆迪/標普/惠譽），5年期和10年期融資規模達10億美元和5億美元。

其票息分別爲1.875%和2.625%，定價息差爲T+165基點和T+200基點，較初始價格指引分別收窄50基點和55基點，最終訂單超過135億美元，超額認購超過9倍。

債券的發行進一步擴寬了公司的融資渠道，滿足了公司業務發展需求，也使得公司的負債率逐年提升。

據公開資料顯示，寧德時代在2017年末、2018年末、2019年末的公司負債總額分別爲231.92億元、386.84億元、591.64億元，其中流動負債分別爲178.90億元、310.85億元、456.07億元，佔負債總額的比例分別爲77.14%、80.36%、77.09%。

截至今年三季度末，寧德時代負債總額攀升至711.87億元，較去年末增長20.32%，其中流動負債達到405.42億元。

寧德時代在大筆融資、大舉擴大產能的同時，其在動力電池的市場份額也在悄然發生改變。

目前，寧德時代的主要業務包括動力電池系統、儲能系統、鋰電池材料等三大業務。如今，越來越多的汽車公司正在通過自建工廠或入股動力電池公司的方式，進入到電池領域。

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今年上半年，大衆汽車集團投資國軒高科技、戴姆勒入股孚能科技，這些原本依賴於寧德時代的汽車廠商正在逐漸離去。這也是寧德時代的動力電池市場份額日漸減少的重要原因。

此外，寧德時代曾經在電池界的突飛猛進，與國家政策補貼密切相關。

2011年，寧德時代創始人曾毓羣曾在動力電池方面獲得國家補貼，在很長一段時間內，國家財政對新能源汽車的補貼只限於國內動力電池企業。韓國的LG和日本的松下等電池企業無法進入中國市場。國內企業中BYD電池不對外進行銷售。寧德時代也因此得以迅速發展，銷量牢牢佔據全國第一名。

2018年，隨着中國電池白名單解禁，LG化學、松下等國外電池企業得以重新進入中國市場，寧德時代電池市場第一的地位也遭到了動搖。

據SNE Research數據，2020年前8月，全球動力電池裝機量爲64.7GWh。LG化學以15.9GWh裝機量位居全球第一，市場份額爲24.6%。寧德時代以15.5GWh的裝機位居第二，市場份額爲24%；松下以12.4GWh的裝機位居第三，市場份額爲19.2%。

今年八月，寧德時代宣佈將與奔馳深化合作，將會爲奔馳新能源車型提供三電系統。除此之外，特斯拉的Model 3也已經開始批量裝配寧德時代提供的磷酸鐵鋰電池。

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奔馳和特斯拉能助寧德時代重回市場第一的局面嗎？其瘋狂的投資擴張會有成效嗎？這恐怕只有時間和市場能夠給予答案了。

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