摘要：但從經營業績來看，目前江鈴仍處於發展的低谷之中。

文 | 王海宣 郭有信

在時隔一年一個月之後，江鈴汽車迎來了難得的一次漲停。10月28日，江鈴汽車開盤報15.48元，截止10:49分，該股漲10.01%報17.03元，封上漲停板，這是江鈴汽車在2019年9月6日之後的首次漲停，而隨後的10月29日早盤，江鈴汽車再度漲停，最新股價爲18.73元，市值161.7億。

從今年來看，江鈴汽車在3月之後股價就逐步上升，一掃去年不斷下滑的局面，實現了反轉。這種股價的變化背後，是江鈴汽車在業績上的意外反彈。10月26日晚，江鈴汽車發佈三季度財報，顯示其當季營收爲80.05億元，同比增長19.73%；前三季度營收爲220.79億元，同比增長8.19%。

江鈴汽車當季歸屬上市公司股東淨利潤爲1.51億元，同比增長52.63%；前三季度淨利潤爲3.59億元，同比增長127.42%。基本每股收益0.42元，同比增長127.42%。江鈴汽車前三季度獲得1.7億元政府補助，扣非淨利潤爲1.76億元，同比增長471%。

江鈴汽車1-9月淨利潤增長主要是由於銷量增加及持續推動降本增效、嚴控費用支出影響。其中，第三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤，佔前三季度淨利潤總和的42%。這和車市的表現有關。中汽協數據顯示，2020年三季度，汽車產業景氣指數ACI爲54，較上季度提高39個點，情況持續好轉，已回暖至綠燈區。

到今年9月，國內汽車市場的產量252.4萬輛，同比增長14.1%；國內汽車市場累計銷量256.5萬輛，同比增長12.8%。截至9月末，汽車產銷已經連續6個月呈現增長，其中銷量已經連續五個月增速保持在10%以上。而江鈴汽車今年前三季度累計銷售22.08萬輛，同比增長 9.21%。其中，商用車板塊增長迅速。

2020 年前三季度，江鈴汽車售出 8.8萬輛卡車，4.2萬輛皮卡，3.0萬輛 SUV，6.0萬輛輕型客車。卡車、輕型客車銷量佔據江鈴總銷量的近七成。1-9月，江鈴品牌卡車（主要爲輕卡、中型卡車）銷量爲8.7萬輛，同比增長28.71%；重卡銷量1347輛，同比增長150.84%。這種增長高於行業平均。中汽協數據顯示，1-9月，中國商用車產銷分別完成373.5萬輛和374.1萬輛，同比分別增長21.5%和19.8%，而1-9月卡車銷量同比增長23.2%。

在降本方面，江鈴汽車前三季度銷售費用爲9.78億元，研發費用爲10.94億元，均同比下滑了10％左右。

江鈴汽車第一大控股股東爲南昌市江鈴投資有限公司，持股比例爲41.03%；第二大控股股東爲福特汽車公司，持股比例爲32.00%。它是中國最大的救護車製造商，今年1-9月江鈴用於改裝救護車的輕型客車銷量大幅上漲。江鈴數據顯示，江鈴福特輕客已經在救護車細分市場贏得了65%的市場份額。今年9月，江鈴福特輕客銷量爲8218輛。

但從經營業績來看，目前江鈴仍處於發展的低谷之中。江鈴汽車的利潤巔峯是在2015年。這一年江鈴的營業收入爲245.3億元，淨利潤爲22.22億元。此後，其業績開始不斷下滑。

這幾年，江鈴一直在產品結構上做調整以提升經營質量。比如在重卡上，在2015年，江鈴重卡車型年銷量僅爲兩位數，近兩年江鈴重卡年銷量則超過1000輛。而福特品牌SUV的銷量也由2015年的5000輛增至2019年的5萬輛。但被寄予厚望的江鈴馭勝品牌沒落，今年1-9月，該品牌銷量僅爲1223輛。

江鈴汽車在2019年制定了新的發展戰略，以“成爲輕型商用車行業領導者，福特高性價比產品提供者”爲願景，江鈴對福特產品的重視度明顯提升。此外，江鈴在今年8月份對旗下皮卡車型進行了精簡，將之前的寶典、域虎3、域虎5、域虎7、域虎9五款車型調整爲新寶典、域虎7、域虎9三款車型。

但中信建投指出，江鈴汽車面臨着重卡業績持續拖累風險。自長安旗下的太原重汽被江鈴收購前經營情況一路下坡，虧損嚴重。2019年江鈴汽車重卡銷量1080輛，同時期全國重卡銷量117.43萬輛，市佔率不足0.1%。2019年江鈴重卡虧損達3.04億元，2020年上半年虧損達2.59億元，幾乎相當於公司當期淨利潤的2倍。

即便如此，江鈴汽車今年註定會交出一份不錯的答卷。江鈴汽車預計2020年歸屬於上市公司股東的淨利潤爲3.99億元至4.73億元，同比增長幅度爲170%至220%。