文 | 华商韬略 巴图海

日赚2.3亿,这样的茅台仍然是被低估的。

10月25日,贵州茅台三季报出炉,营业收入和净利润同比均保持两位数增速,前三季度公司实现净利润338.27亿元,相当于日赚1.24亿元。

茅台让人艳羡的赚钱能力来自哪里?除了历史故事光环加持外,就是超过25吨存货,其中基酒及即将成为酱酒的部分(在产品+自制半成品)超过21万吨。

单以茅台零售价论,2000年,茅台价格为220元,而到了2020年,茅台价格就达到了1499元,20年增长了680%。

这也是为什么会有好多公司及个人,批量购入茅台当理财产品的原因。

别人家,库存是压力,而在酱酒行业,库存就是下金蛋的老母鸡。

【1】

基酒库存是酱酒企业的终极护城河。

零售价的暴涨是小意思,基酒库存价值潜力才更大。

所谓基酒,是库中存放数年且未经勾调的原酒。茅台从基酒到成品酒最重要的一步就是勾调,用陈年基酒调味,才能造出最上乘的酱香白酒。

每年出厂的茅台酒,只占五年前生产酒的75%左右,剩下的25%,则成为所谓15年、30年、50年的陈年茅台酒的原料。

基酒,就是酱酒企业在市场竞争中的军火库。

但基酒,不是零食、洗衣液般的快消品,不能仅靠加一条产线就解决产能问题。

时间和优质产区的双重限制,阻碍着酱酒,尤其是顶级酱酒的产能扩张。

酱酒的工艺极其复杂,基础工序上百道,周期长达一年,加上储藏环节,周期长达五年。仅在制作阶段,酿酒就需要二次投料、九次蒸煮 、八次发酵 、七次取酒等步骤,此外,从基酒制到成品酒之间,还有至少数年的储藏,也就是说,当年基酒产量,影响的是5年后成品酒的供给量。

五年对企业来说是一个时间壁垒,也意味着酱酒的产能扩容不可能马上见效。即便是你追我赶,酒企之间也绕不开五年的代差。

更重要,等待背后是资金燃烧的味道。

酒企要先眼睁睁看着真金白银在酒坛里熬过至少五年,才能真正变现,期间还要不停地生产、投资产能和贮酒。

这让时间构成了酱酒的另一道天堑,是撬动品牌力的强力杠杆。因此,即便茅台市值超2万亿,单瓶动辄3000元,也依然不乏茅台被低估的论调。

优质的酱酒产区就像北京学区房——稀缺且不可复制。

由于多重限制,顶级酱酒酿造资源的局限性,所以有了赤水河流域的酱酒产能将长期限制在每年20万吨左右的判断。

根据贵州茅台集团的“十三五”规划,至2020年,茅台酒设计产能将达到5.6万吨,由于茅台的环境承载能力,完成此次扩建后将不再扩建。

茅台如此,其他酱酒空间也可见一斑了。

【2】

很明显,消费升级,白酒未来在酱酒。库存基酒,是酱酒企业的金线,产能受制于有限产区地块,先到先得,不可再生,而时间优势又增加了赶超的难度。

经过这么几道筛选,优质酱酒企业更屈指可数了。这种情况也加速酱酒竞争进入终局。

近日,茅台隔岸的郎酒,宣布吴家沟生态酿造产区正式启用。在业内掀起轰动:茅台之下,郎酒恐再难有敌手。

郎酒吴家沟生态酿酒区历经八年建设,占地1200亩,3栋制曲车间和42栋酿造车间星罗棋布,使郎酒新增制曲产能6万吨,酱酒产能2万吨,是中国最大的单一酱酒生产基地。

吴家沟新增的2万吨酱酒产能,若以青花郎估算,可实现年销售收入约360亿元。

全面投产后,加上2020年现有的3万吨酱酒产能,郎酒酱酒产能将达到5万吨。

值得一提是,茅台官方近期透露,2020年,茅台酒的基酒产量约为5.02万吨——吴家沟生态酿酒区的启用,标志着郎酒在产能开始比肩茅台,进一步坐实了“中国两大酱香白酒之一”的地位。

郎酒和茅台一样,在销售白酒时,都很克制,近年来,更坚持“一慢两快”的打法,即慢销售、快生产、快储存。

作为长期主义者,郎酒深知酱酒的价值在未来,即便没有吴家沟产区,其库存的基酒也足以在一众酱酒中位居前列。

目前,郎酒当前的老酒储量已达13万吨,而吴家沟全面投产后,郎酒老酒储量有望扩大至5年后的30万吨!

如此分析,酱酒头部品牌终局其实已十分明确了。有基酒这道护城河,后来品牌很难逆转两强格局,更何况头部高端白酒已经进入存量搏杀时代,其他酱酒已经错过了搏一把的时代机遇。

市面上,被低估茅台能够卖到2500元-3000元,而郎酒的零售价不过才1499元。若以衡量未来变现能力的基酒算,郎酒的价值也势必将进一步窜升。

茅台之后,唯有郎酒!

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