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10月27日，新華保險(01336)披露其2020年三季報，公司在首九個月內實現營業收入1697.72億元，同比增長27.8%;實現歸屬於上市公司股東淨利潤爲111.05億元，同比下降14.60%。公司三季度營業收入和歸屬於上市公司股東淨利潤的分化表現，充分展現了公司在公共衛生事件時期差異化經營戰略的影響。

銀保渠道助保費規模增長

今年受到了一季度的擾動因素，保險行業內公司整體業務開展率較往年有所下滑，業務發展速度有所放緩。智通財經APP瞭解到，今年1-9月，上市險企保費收入平均增速約爲5.0%，較去年同期有所下滑。但新華保險首九個月保費收入不降反升，較去年同期增長16.6個百分點至24.5%。

與行業內多數壽險公司爲分化，新華保險保費的快速增長來源於其差異化的發展戰略。自去年新華保險換帥以來，公司戰略逐漸發生轉移，從過去的追求新業務價值率轉爲“規模價值全面發展”，並且非常重視銀保渠道業務的拓展並卓有成效，今年前三季度公司銀保渠道實現保費收入366.01億元，同比增長101.4%。

新華保險表示，今年上半年新華保險銀保渠道總價值提升，年度價值保費達成情況較好，對於補充其他渠道因爲疫情原因導致的價值保費不足的情況有所貢獻。公司能夠達成經營目標，正是得益於銀保渠道的快速增長。隨着銀保渠道規模的提升，固定成本攤銷基數變大，邊際成本實際上在降低。

不過，就在公司保費大幅增長的同時，公司前三季度的歸母淨利潤卻出現下滑，同比下降14.6%。智通財經APP瞭解到，主要是因爲一方面是去年同期歸母淨利潤基數較高;另一方面是今年會計估計變更，公司計提準備金，減少公司2020年前三季度稅前利潤75.98億元。

今年的會計估計變化的影響主要由兩點：一是根據監管要求更新了折現率曲線，750均線較上年末下降了18bps;二是結合重疾惡化趨勢的影響，新的重疾表即將發佈，根據以往經驗，重疾發生率水平過去幾年都在惡化;償二代二期測試規定了重疾惡化趨勢的下限，因此新華保險參考重疾惡化的情況及償二代二期的標準，進行了估計的變更。

代理人規模擴張，投資端優異

2020年三季度新華保險代理人新增14.6萬人，增員數量創歷史新高。同時，從今年二季度開始提出隊伍“三化”的目標，即年輕化、城市化、專業化。公司從三季度開始嚴格基本法考覈，對代理人進行有序清虛，進行人力置換，保持規模相對穩定下的結構優化。從目前來看，結構狀況逐步走向優化，三季度新增的質量和數據都比較符合預期。

智通財經APP瞭解到，新華保險規劃代理人規模達到50萬平臺以後，將放緩代理人規模增速。重要的是站穩50萬平臺，加強基礎管理指標(出勤率、三轉、十三留、活動率等指標)的考覈、加大培訓、加大績優佔比，爭取實現代理人隊伍的量質雙升，從而站穩代理人數50萬的平臺。

從投資端來看，今年前三季度，新華保險年化總投資收益率5.6%，相較去年同期提升0.9個百分點，相較上半年的年化總投資收益率5.1%高出0.5個百分點，顯示公司在第三季度獲得了比上半年更高的投資收益。

由此來看，新華保險三季度在資產端表現較好，主要是得益於權益資產表現超預期，價差收入大幅增長，今年公司採取了靈活的投資策略，在上半年增配權益類資產，較年初比重提升0.8個百分點至7.4%。同時在固收方面，公司加大長久期債權投資力度，配置長期利率債和久期匹配度較高的高等級信用債，利率保持未定，利息收入明顯增加。

2020年，是新華保險推進“二次騰飛”戰略的關鍵之年，公司貫徹了“規模價值全面發展、資產負債雙輪驅動”的業務模式，以保費增速領先上市同業。而公司管理層在中期業績發佈會上曾表示，下半年會更加聚焦高價值業務發展，同時，加強對標趕超，全力回補疫情的缺口，奮力達成全年的經營目標。

在努力達成全年經營目標的同時，新華保險明年的業務增長壓力已悄然而至。爲了提振保費增速，彌補今年的業績損失，各大上市險企提前開啓了明年的“開門紅”，從產品形態到營銷投入，力度預計遠超往年。針對於此，新華的策略是，公司明年的開門紅將繼續下大氣力增員、提高新人銷售技能，儲備年金險和健康險產品，努力實現規模增長和價值提升。

當前，在行業競爭日趨白熱化的情況下，新華保險或許更將思考明年如何在激烈的競爭和今年業績高基數的前提下保持強勁增長勢頭。

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