原標題:前三季度營收淨利雙降,白雲山尋後勁兒:分拆廣州醫藥在港上市加速國際化

華夏時報(www.chinatimes.net.cn)記者 孫源 於玉金 北京報道

10月31日,三季報披露季進入最後一天,上市藥企第三季度表現不一,大部分還未從疫情挫傷中恢復,尤其是消費屬性更強的藥企。白雲山(600332.SH)近日發佈今年三季度業績顯示,前三季度營收468.85億元,同比下降6.35%,歸屬於本公司股東的淨利潤26.59億元,同比下降15.84%。

現階段,白雲山股價表現在同行中並不亮眼,板藍根事件的熱度將股價在10月中旬頂至高點,又在一天內跌至原樣。下一步,白雲山將分拆子公司廣州醫藥股份有限公司(下稱“廣州醫藥”)境外上市,目前上市時間表還未披露。在公司業績平平的背景下,分拆子公司上市將會爲公司帶來哪些變化?新的利潤增長點在哪裏?《華夏時報》記者聯繫到白雲山相關負責人,截至發稿未獲回應。

依賴涼茶的製藥企業

對於三季度整體業績變動的原因,白雲山未作詳細解釋。在半年報中,白雲山對業績下降列舉了三點原因,分別是:疫情影響導致的藥品需求下降;疫情影響導致的王老吉涼茶需求下降;王老吉大健康公司收到的政府補助同比減少。

老牌藥企白雲山的業務範圍涵蓋中西成藥、原料藥、大健康產品、醫療服務等領域,旗下擁有中醫藥業、陳李濟藥廠、奇星藥業等12家中華老字號藥企,涵蓋多達400多種中藥品種以及王老吉涼茶、龜苓膏、烏雞白鳳丸等知名品牌。

實際上,從產品對業績的貢獻力來看,比起賣藥,白雲山更像是一家飲料快消公司。數據顯示,今年上半年,王老吉大健康公司上半年淨利潤爲8.41億元,佔公司淨利潤比重高達五成。不過,疫情較嚴重地影響了王老吉涼茶,今年上半年淨利潤同比減少25%,而去年同期約11億元。

對王老吉產品的依賴也使得白雲山在疫情期間未能抵禦風險。公司今年上半年的經營性活動現金流量淨額爲-24.05億元,同比大降159.76%。公司解釋是由於王老吉大健康公司本報告期銷售收到的貨款同比減少。

在今年第三季度過後,公司的經營性活動現金流量淨額恢復到正值3.89億元,但仍同比下降61.99%,公司亦解釋稱,因受到新冠疫情的影響,本公司下屬企業銷售收到的貨款同比減少。

根據今年半年報的數據,白雲山的四大板塊中,大商業即醫藥流通板塊佔比營收超過66%,仍是營收的主要來源。具體來看,大商業板塊營收達201.83億元,同比下降1.68%;大南藥板,即醫藥製造塊營收爲56.02億元,同比下降17.14%;大健康板塊營收爲45.01億元,同比下降23.11%。據瞭解,公司目前仍在積極擴張飲料品類,但其發展後勁未可知。

毛利下滑發力國際化

白雲山的營收一度迅速增長,2017年至2019年,白雲山營業收入分別爲209.54億元、422.34億元、649.52億元,同比增長4.58%、101.55%、53.79%。這一波業績高點,主要是因爲其收購的王老吉大健康公司、廣州醫藥與上市公司合併報表所致。

不過,白雲山的銷售毛利率和淨利率均已連續3年下跌。數據顯示,2017年-2019年,白雲山的銷售毛利率分別爲37.66%、23.84%和19.82%,銷售淨利率分別爲10.11%、8.37%和5.30%。

2015年,白雲山開始宣佈進軍“大醫療”板塊,但目前來看,主力仍在“大南藥”和“大健康”兩大板塊。明星品牌王老吉涼茶,“金戈” (枸櫞酸西地那非)以及近期大火的板藍根就分別屬於大健康和大南藥板塊。王老吉大健康和廣州醫藥如今也仍是白雲山的發展重點,2015年,白雲山曾向市場募集總額不超過100億元資金,扣除發行費用後的40億元用於增資王老吉大健康產業,15億元用於大南藥研發平臺建設,10億元用於大南藥生產基地一期建設,10億元增資。

一度被視爲白雲山“現金奶牛”的金戈,是國內首個“偉哥”仿製藥,毛利率近年來維持在90%左右。但在今年的第三批全國藥品集中採購投標中,金戈未能殺進集採目錄,或將進一步弱化未來毛利。

實際上,白雲山的毛利水平已遠遠落後整體中藥行業。2020年上半年,白雲山的銷售毛利率爲19.78%,然而根據數據,60餘家中藥公司中,奇正藏藥龍津藥業濟川藥業等6家公司的毛利超80%,此外13家毛利率超70%,16家超60%,18家在40%到60%間,低於40%的公司僅有15家。

白雲山在這次三季報中提及分拆廣州醫藥在港交所上市事宜,表示加速推進國際化戰略,“根據本公司總體戰略佈局,結合本公司控股子公司醫藥公司業務發展需要,爲進一步拓寬境外融資渠道,加速本公司國際化戰略的實施……”廣州醫藥能否靠國際化路線給市場驚喜,還需等待。

值得一提的是,馬雲也曾參與過白雲山的新股認購,作爲廣州國資系統之外唯一的投資者,馬雲旗下的基金公司上海雲峯斥資5億元認購白雲山新股。然而記者注意到,今年第三季度,上海雲鋒退出了白雲山的前十大股東。

責任編輯:黃興利 主編:寒豐

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