事件描述： 阿里巴巴-SW （09988 HK，“阿里巴巴”）透露他們在 11.11 全球購物節上的 GMV 達到了人民幣 4，982 億元，而物流訂單總量約爲 23 億件。與此同時，京東（JD US，“京東”）亦宣佈其在 11.11 全球購物節期間的 GMV 達到了人民幣 2，715 億元。就 GMV而言，阿里巴巴和京東今年均創下了其最高記錄，這是由於引入了更多的購物時段和國內龐大的購物需求。此外，拼多多（PDD US， “拼多多”）和唯品會控股有限公司（VIPS US，“唯品會”）均未透露此購物節的 GMV 金額。

觀點評論： 11.11 全球購物節是中國每年最大的購物節。一些領先的電商公司（例如阿里巴巴和京東）推出了更多的購物時段以增加GMV。到目前爲止，這是成功的策略，可以在 11.11 全球購物節上達到創紀錄的 GMV，但是由於規則的更改，GMV 無法與去年直接比較。根據阿里巴巴的數據，其 2017-2019 年每件物流訂單的 GMV 分別爲人民幣 207.2 元、人民幣 204.9 元和人民幣 207.7元，在過去三年中持平。到 2020 年，這數字達到人民幣 214.6 元，小幅增長 3.3%，顯示出令人鼓舞的跡象，尤其是在 COVID-19後時期。這可能意味着中國的消費已完全恢復。同時，京東亦在同一時期打破了其 GMV 記錄。除了 GMV 金額外，京東並沒有透露有關 11.11 全球購物節結果的其他信息。

總體而言，我們認爲 11.11 全球購物節的 GMV 結果顯示，中國的消費市場仍然健康，中國的購物需求巨大。另外，如果中國電商參與者能夠從戰略上刺激客戶消費，例如更有效的營銷工具（例如應用內遊戲、直播等）、更長的促銷期或更多樣化和定製化的產品，我們相信中國電商參與者仍有空間增長。此外，11.11 全球購物節的強勁 GMV 證明了這些電子商務參與者已經進一步提高了其處理能力，以應對高交易量。

投資建議：我們維持互聯網（電商）行業“跑贏大市”的評級。我們的首選股票是阿里巴巴-SW（09988 HK），目標價爲 360.0 港元，相當於 35.3 倍 2021 財年預測非 GAAP 市盈率。