作者：小李飞刀 来源：功夫财经

上周五刀哥和无崖子老师在社群做了一场主题为布局2021牛年大牛市的直播（以下为整理后的文字版）。别再错过即将开始的新一轮大行情了！

一、2020震荡中不缺机会，看多最后两个月

回顾2020年的走势，流动性和风险偏好是驱动市场行情的主要因素。在疫情的影响下，各国政府为了应对疫情带来的经济下行压力，向市场投放了大量的流动性。

风险偏好主要来源于疫情的反复波动、美国大选、中美摩擦、地缘政治等等一些黑天鹅事件，让市场的风险偏好的波动比较大，同时市场风险偏好也影响了A股的场内流动性。

整体来看，一季度在疫情影响下的波动还是比较大的，二季度在流动性的驱动下持续回升，然后六七月份继续上涨的主要逻辑还是风险偏好驱动的。三季度在流动性的收紧和一些不确定因素的干扰之下，市场经历了几个月的横盘调整，还是不错的。

10月之后，海外又发起了新一轮的财政刺激，加上拜登当选，蚂蚁暂停上市，前市场前期担忧的一些利空因素都落地了。

从行业的角度来看，上半年主要是围绕着疫情下的确定性，表现最好的生物医药板块，食品饮料、猪肉消费、宅经济等等。

下半年市场主线又切换到了顺周期行业里，比如像近期比较强的汽车，化工。市场的机会是非常多的，也是在不断变化的。核心逻辑还是景气度的切换，景气度和业绩挂钩。

二、2021年经济增速恢复疫情前，一季度是增速高点

这其实比较好理解，因为疫情防控得力，经济恢复的复苏的程度也会领先世界。

一季度增速顶了源于2020年的一个低基数，整体看2021年的一个增GDP增速会呈现一个前高后低的走势。一季度大约同比增速可能会超过15%，那么之后会越来越少，全年大概会有9%的增长。

高新技术产业，会保持高速发展。消费2021年仍会有一个百分之15的左右的一个增速，恢复的空间非常大。

当然经济增长也存在的一些风险点，比如三条红线监管，是不是对房房地产投资会产生一些负面影响，而基建投资能不能摆脱资金使用效率偏低的拖累？

其实本轮业绩在今年的二季度已经出现了回升的迹象，然后三季度正式进入加速阶段，然后到明年一季度还会维持增速。

但需要注意的是，业绩见顶以后，业绩驱动的行情可能就会终结。所以说明年要观察的不仅是GDP增速的问题，还有各个行业头部公司的业绩增速，这个是一定要关注的，因为他们代表着整个行业的一个他们属于一个行业的先行指标，会影响到整个产业链。

三、2021年延续宽幅震荡，亮点在低位蓝筹，上证有望冲击3800点

为什么说2021年的A股仍然会宽幅震荡，它的核心原因还是在于支撑着A股走牛的因素存在，当然制约因素也有，所以它们是一个相互交织的状态。

同时A股整体估值相对偏高，尤其是部分行业显著高估了，同时还有巨大的获利盘，所以说它会造成一定的波动性。那么在估值难以系统性提升的情况下，业绩驱动市场的核心主导因素，刚刚我们讲宏观经济的时候，我们说到了业绩一定要看业绩，业绩回升一方面来源于经济的反弹，刚刚我们说了二季度企稳，三季度开始加速。

市场节奏大概是怎样的呢？大概是N字形走势。

一季度的行情会比较好，到了一季度末，二季度初，这个时间点需要观察一下，是否有政策的变化，是否会出现一些收紧的情况，这个需要观察的同时，需要去结合一季度市场的涨幅来看，如果一季度涨幅非常大，那么在一季度结束之后，是需要小心的。

如果一季度没有怎么涨，同时我们看到一季报普遍都在特别好的情况下，二季度初的行情也是值得期待。

关于市场风格的问题，可以简单用了两个指数来判断，一个是创业板50指数，另外一个是中证红利指数。

这两个指数分别代表的是高估值成长股和低估值的蓝筹股，大概从2019年开始到现在，高估值成长股一直处于优势状态，基本上每个季度都跑赢了低估值蓝筹，大家比较关注低估值蓝筹股什么时候会涨？

因为他们确实是会贡献对尤其上证指数贡献很大的力量。目前低估值行业主要集中在三个领域，地产、银行，基建，所以我们的判断是高估值成长股还会有表现，过程中也会夹杂着低估值蓝筹股的节奏变化。

之前有很多人问过牛市有没有走完那个问题？我看了最近看了海通证券的一篇分析，回顾一过去三轮牛市的一个历史规律，发现牛市的结束通常会伴随着基本面和情绪面的同时见顶。

那么这个时候净利润同比和roe的回升会持续6~7个季度，那么目前只有1~2个季度，所以说从基本面来判断见顶，还是有一点远的，再从情绪面看的话，现在市场情绪很明显，没有到达一个非常巅峰的一个状态。

等到经济面见顶，然后同时市场情绪最高昂的一个阶段，就是你身边的朋友都开始给你推荐股票了，然后大量的大妈学生入市，就跟15年的最高点那个时候一样，现在显然是没有达到那个状态。所以说从以往的经验来看的话，牛市还会延长一段。

具体要看市场怎么走。如果是慢牛运行的话，这个时间会非常长，如果是你发现某一天低位蓝筹都开始暴涨，然后指数呈现一个60度角的上涨这个时候你就要开始警惕了。

四、2021聚焦双循环，关注十四五

十四五规划是2020年主题机会，它会贯穿全年的，主要是三条主线：

第一条主线科技强国，主要包括三个领域：1国产替代，比如半导体。2新基建，这是上半年提出的。3产业升级，主要是新能源汽车新材料等等。

就拿半导体来说，它是政策、创新和景气周期的三大共振，开启了一个上行周期，基本上上升周期一旦开启，即使中间会有波折，但大方向是不会变的。

同时高层也讲话持续强调，产业链供应链在关键时刻不能掉链子。物联网2020年的规模已经达到了3万亿美元，每年会保持20~30%的一个高速增长，增长速度非常快的。

第二条主线是新型消费，主要包括了三个领域：1新零售，像化妆品、电商，零食等等。第2服务型的消费，像教育、养老、医疗服务。3免税行业。长期来看的话，科教兴国，人才强国的战略实施，教育行业存在着比较确定的这些投资机会。

国民健康的提升，消费升级加上人口老龄化的加持，医疗服务的天花板非常高。

第三条主线是平安中国：主要涉及的是国防军工，比如导弹、无人机，未来有望保持40%左右的复合增速。

另外就是能源安全。军工股我之前是不太喜欢做的，因为我觉得这是一个比较差的生意，但是通过这两年的装备升级来看的话，有一些公司会有不错的增速，部分军工股的含科量比较高。

这三条主线行情其实从19年就开始演绎了。涨了两年，很多票其实不太便宜，另外就是里面的资金都获利比较大，再上一个台阶比较难。

但是2021年我们仍要聚焦在这三个赛道里边，不仅是2021年，未来5年10年还是还是会从这三条主线上去去挖掘，只不过主线里面的支线会越来越多，然后票也会越来越多。

所以说明年翻倍的股票可能不是你现在所认识的那几只股，这个是需要去挖掘的。就拿近期白酒这个例子，白酒一直很强，然后很多人说贵了，确实挺贵的。但是近段时间白酒仍然是暴涨，仔细去看这段时间涨的最好的白酒是什么？

不是五粮液茅台这些，他们最近涨幅一般，最近最强的是三四线类的白酒。明年去挖掘的些机会，是类似于现在的这种前期滞涨，然后后来居上的这些标的。

除了这三大主线之外，低估值蓝筹我们也是要注意一下的，比如银行股、银行股的业绩利空已经提前释放了。

去年在疫情的影响下，银行为了上实体让利，也导致了利润触底。在低基数的效应下，2021年会有业绩托底的表现。

同时银行股的估值也很低，性价比较高，所以说可以适当配置。未来三大主线加上低估值蓝筹，呈现一个交替上升的状态，是一个最理想的状态了。

整体来看，2021年的机会还是非常多的。