原標題：LPR七個月未變，專家稱：防房地產泡沫，5年期可能單獨上調

依然沒變。

11月20日，全國銀行間同業拆借中心公佈新版LPR報價：1年期品種報3.85%，5年期以上品種報4.65%。兩項貸款市場報價利率均連續七個月保持不變。

自去年9月以來，1年期LPR報價與1年期MLF招標利率始終保持同步調整。11月MLF招標利率不變，已預示11月LPR報價會保持不動。11月16日，央行超額續作1年期MLF，招標利率爲2.95%，連續七個月保持不變。這意味着11月LPR報價的參考基礎未發生變化。

11月6日，在國務院政策例行吹風會上，央行貨幣政策司司長孫國峯表示，下階段，穩健的貨幣政策將更加靈活適度、精準導向，根據形勢變化和市場需求及時調節政策力度、節奏和重點，一方面特殊時期出臺的政策將適時適度調整，另一方面對於需要長期支持的領域進一步加大政策支持力度。

中國民生銀行首席研究員溫彬認爲，隨着經濟進一步復甦，下階段貨幣政策將保持平穩，大概率不會出現趨勢性放鬆，也不會出現政策過快收緊，仍將延續主要通過公開市場操作、MLF等維護流動性合理充裕，支持實體經濟恢復發展。

與經濟恢復情況基本適應

整體上看，本月LPR報價未降符合市場預期，與經濟恢復情況基本適應。

下半年以來，我國經濟社會逐漸從疫情衝擊中恢復，此前國家統計局公佈的10月份主要經濟數據基本符合預期，生產、需求沿着復甦路徑加快改善，全年經濟可以實現正增長。相比於其他主要經濟體，我國央行貨幣政策操作相對謹慎。

溫彬認爲，隨着經濟企穩回升，適度寬鬆的貨幣政策邊際收緊，更加側重於精準導向。“央行貨幣政策逐漸迴歸常態，保持流動性合理充裕促進經濟恢復的同時，避免了‘大水漫灌’推升資產價格，預示着LPR將大概率保持不變。”

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，5月以來，LPR報價連續七個月保持不動，根本原因在於這段時間宏觀經濟出現“V型反轉”。

數據顯示，10月城鎮調查失業率降至5.3%，遠低於今年6.0%的控制目標。

王青認爲，這意味着短期內沒有下調政策利率的需求，貨幣政策進入“觀察期”，更加強調要在穩增長與防風險之間把握好平衡。其中，爲打擊金融空轉套利，防範大水漫灌，5月中下旬以來以DR007爲代表的短期市場利率和以同業存單發行利率爲代表的中期市場資金利率中樞先後上行，“緊貨幣”過程持續推進，不可避免地導致銀行平均邊際資金成本相應走高，對報價行壓縮LPR報價加點形成一定製約。

企業貸款利率和居民房貸利率走勢可能分化

雖然降準和降息的概率降低，但在金融讓利實體經濟的政策驅動下，今年前兩個季度，企業一般貸款利率較上年同期明顯下行。監管着力推動金融系統對實體經濟減負1.5萬億，今年前10個月，金融系統已爲實體經濟減負約1.25萬億。

專家分析，LPR報價保持不變並不會影響企業貸款利率下行勢頭。溫彬預計，未來利率將保持震盪走勢，實體經濟融資成本將保持穩中趨降。

王青認爲，估計三季度仍會保持一定環比降幅，也在客觀上減輕了通過LPR報價下行推動企業貸款利率下降的需求。“據我們測算，接下來兩個月，銀行每月還需通過降低利率爲實體經濟減負800-1000億元左右，減負規模較之前的9月和10月會有所擴大。這意味着爲完成全年減負指標，年底前企業一般貸款利率環比還將保持一定下行幅度，實體經濟融資成本有望繼續下降。”

年底臨近，銀行壓降結構性存款任務壓力將顯著緩解，同業存單發行利率有望由升轉降，這意味着中期市場利率也將轉入穩定狀態。由此，“緊貨幣”過程將全面告一段落，銀行平均邊際資金成本上行壓力也將隨之緩解。

王青判斷，未來一段時間內主要針對企業貸款的1年期LPR報價大概率將保持穩定。但企業貸款利率和居民房貸利率走勢有可能進一步分化。

王青表示，當前監管層正在強化對房地產金融的宏觀審慎管理，若房價延續較快上漲勢頭，主要針對房貸的5年期LPR報價有可能單獨上調，這符合監管層引導金融資源重點流向製造業、中小微企業，防範化解房地產泡沫等系統性金融風險的結構性貨幣政策目標。