最近很多上市公司陆陆续续都公布了第三季度的财报，拼多多第三季度就交出了一份首次盈利的财报，这让拼多多的市值在短短几天内暴涨40%左右，目前已经突破了1800亿美元的大关。

除了拼多多外，今年上市的贝壳找房也公布了上市后第一份的财报。贝壳找房在2020年第三季度平台总交易额（GTV）达1.05万亿元，同比增87.2%，营业收入达205亿元 (约30亿美元)，同比增长70.9%，第三季度经调整后净利润为18.58亿元，较上年同期的5.98亿元同比上涨210.6%。

这样一份财报公布之后，贝壳找房的股价也是应声上涨，已经突破了800亿美元的大关。目前贝壳找房的市值已经等于3个恒大。目前中国房地产的三巨头恒大、万科加上碧桂园的市值总和，约等于贝壳找房。

贝壳找房今年才上市，目前市值已经从上市之初的200多亿美元涨到了800多亿美元。不得不说这真的是疯狂的一年。贝壳找房的市值暴涨，也让贝壳找房的创始人左晖身家暴涨。左晖持有贝壳找房26.2%的股份，贝壳找房目前的市值超过了5千亿人民币，左晖的身家也超过了1500亿。今年以来左晖平均每天可以赚到3个亿。左晖这个中国最大的中介头子，一跃成为了中国最顶级的富豪。

遥想20多年之前，左晖不过是一个普普通通的北漂，在一家公司当电话客服，住在地下室，每天累死累活才可以在北京生存下来。如今每年经过左晖公司成交的房子成千上万，贝壳找房平台一年的成交总额就超过了2万亿，这几乎等于京东的体量了。其实左晖自己34岁才在北京买了第一套房子，30岁才在北京开了第一家的中介门店。

不过当看到贝壳找房的市值超过了800亿美元的时候，很多人都有一个疑问，贝壳找房值这么多钱么？贝壳找房是不是一个超级大泡沫？贝壳找房目前已经是中概股里面市值第四高的了，仅次于阿里、拼多多、京东。贝壳找房比很多传统的互联网巨头市值还高。

过去房地产中介一直是一个非常分散的行业，这一点跟二手车非常像，这是一个劳动密集型的行业，不管是收房，还是卖房都是如此。贝壳找房现在要做的事情，就是要把这个分散的行业平台化，形成赢家通吃的局面。

贝壳找房作为一个房地产中介，其价值自然跟中国房地产市场息息相关，中国房地产绝对是全球最大的房地产市场。这一点毋庸置疑，但是贝壳找房真的可以达到投资心中那样的高度么？这其实是有一个问号？

大家愿意给科技公司一个很高的估值，说白了就是相信他们未来可以赚多钱。互联网的赚钱模式其实很简单，前期烧钱，挤压竞争对手，形成垄断，然后开始提高各种收费标准，消费者没得选择，被迫接受。最典型的就是美团、阿里这样的公司了。

不过贝壳找房可以像美团这样，可以在一个大行业里面形成一个垄断平台么？贝壳找房第三季度的平台成交总额已经超过了1万亿，这看起来是一个庞大的数字，但是比起中国整个房地产市场来说，这其实没什么。其实贝壳找房做的事情，过去也不是没有人做，比如说安居客、搜房系、58同城等等平台。搜房这样的老平台，在美国上市多年，市值最高的时候也才几十亿美元，为何如今贝壳找房就可以把市值做到这么高呢？

贝壳找房现在大力助推的就是VR看房，一个带上VR的搜房，难道市值就可以瞬间起飞了？贝壳找房的模式依然摆脱不了，赚取佣金差。贝壳找房下面有自己的加盟中介，也有其他的中介。不管是什么中介，他们交易的佣金都必须先打到贝壳找房，然后在返回到中介手中，这其实就是为了做大贝壳找房这个盘子。如果贝壳找房只是收一个佣金差，那么营收就要少得多。

从贝壳找房第三季度的财报来看，经调整后的利润高达18.58亿元，但是实际上运营业务还亏损了8100万元。也就说贝壳找房的业务并没有真正实现盈利。虽然以贝壳找房的体量来说，8100万的亏损不算什么，但是贝壳找房未来到底可以把盈利做大到一个什么规模，还是值得商榷的事情。

最重要的就是房地产中介始终是一个高度分散的市场，新房这一块谁都无法做到垄断，因为每一个平台都可以代理开发商的房源，而客户关心的只是价格，哪一个平台的优惠多，就去哪一个平台购买，其实是没有粘性的。

二手房来说，贝壳找房其实要做的就是，把二手房的房源都控制住，这样客户自然就会全部流到自己的平台。不过不管是卖方还是买方，大家关心的依然是佣金的问题，哪一个平台的佣金低，哪一个平台就可以获得更多的用户。

事实上贝壳找房的佣金现在比市场上其他公司高了不少，不过贝壳找房一直在强调自己的服务。当然差异化经营还可以的，但是既然差异化了，你就永远吃不到那些喜欢便宜的用户。而且贝壳找房提供的服务门槛到底有多高，别的公司难道不能复制？

其实说白了，贝壳找房所谓的平台技术，还有高质量服务，这些都不足以形成一个庞大的护城河，对自己的业务形成一个强有力的保护。这一点跟京东物流可不一样，这背后需要京东多年的持续性投入。

在做贝壳找房之前，左晖已经做了很多年的链家。左晖知道链家无法帮助自己一统江湖，因为不管你的门店开多少家，旁边都会有其他的中介门店，而且对于用户来说，其实进入哪一家门店差别都不大。

于是左晖就想利用互联网来做一个大平台。贝壳找房或许可以成功，但是它绝对值不了三个恒大这么多钱。