大和:預期虧損將增加 降新東方在線目標價至35元

大和發表研究報告,考慮到新東方在線(01797)K12業務的增長動力可能強於預期,將2022至2023年收入預測提高,僅有部分被高校教育課程表現疲弱所抵銷;並根據行業獲客成本上升,預期公司2021至2023財年的虧損將增加,將目標價由38元下調至35元,但重申“跑贏大市”評級。

報告指出,有別於同行以營銷策略減輕獲取客戶的成本(CAC)壓力,新東方在線主張以差異化內容質量在教育行業競爭,以旗下教育平臺東方優播(DFUB)及新東方的品牌,於開始在100個低線城市發展K12線下業務,目前於冬季學期收生約6萬人。

報告引述管理層表示,線下營銷可能會將CAC由今年的200至300元人民幣,降低至未來的100元人民幣,有計劃將業務擴展到另外120至130個城市,預期轉化率及學生留存率亦較夏季及秋季學期有所提高。

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