大數據說投資，小犀幫您搶先機。

今年第二季度以來，A股市場上有一批消費領域的慢牛股，他們大多是商業模式比較優秀的行業龍頭，估值正在創出歷史新高。

在近一個月之前的10月23日，安琪酵母披露三季報,公司前三季度實現營收64.26億元,同比增加15.58%;實現淨利潤10.12億元,同比增加52.12%。良好的經營業績，讓這家酵母行業的龍頭企業成爲市場上倍受關注的投資標的。而當人們仔細回看這隻股票的歷史，才驚覺原來其股價在5年之內漲幅已經超過400%。究竟是什麼樣的價值動因，讓日常生活中存在感甚微的酵母成長爲優秀企業和 “A股長牛”？讓我們用數字化新價值投資工具研小犀，從產業發展情況、企業基本面及行業競爭格局等角度，分析安琪酵母的價值成長密碼。

專注酵母創造絕大多數營收 行業唯一高科技上市公司業績過硬

在研企業界面，我們可以從企業類型、經營範圍、企業賽道等維度快速查看到公司基本信息。安琪酵母是國內處於領先地位的研究天然酵母、並進行規模化製造的專業酵母公司，是酵母行業唯一的高科技上市公司。公司主導產品包括“麪包酵母、釀酒酵母、酵母提取物、營養健康產品、生物飼料添加劑等”。產品廣泛應用於烘焙食品、發酵麪食、釀酒及酒精工業、食品調味、醫藥及營養保健等領域。其酵母產品貢獻的營收佔91.98%，而這恰恰是其長期專注耕耘酵母專業領域，並取得經營成功的最好業績佐證。

對其2020年、2019年和2018年三年的中報業績進行對比可見，過去的兩年，其主營業務酵母的營收增幅分別約爲6.5億元和3.9億元，展現出良好的成長性。這也佐證了安琪酵母處於產業鏈的核心位置：從產業鏈來看，酵母下游用途廣泛，如可作爲肉類、果醬、湯類、乳酪、麪包類食品、蔬菜及調味料的添加劑；在嬰兒食品、健康食品中作爲食品營養強化劑；並且酵母可用作製藥的添加劑，也廣泛用作動物飼料的蛋白質補充物，家庭也可將酵母用於麪食發酵等。酵母需求量最大、使用頻次最高的是中式麪食發酵和烘焙，這一下游剛需是安琪酵母最可靠的業績保障。

2020年股價快速攀升，多重利好邏輯構建業績上升通道

細心的投資者肯定會注意到，安琪酵母A股股價400%的漲幅有一半是今年年初到現在實現的。那麼從價值分析的角度來看，究竟是怎樣的利好邏輯，構建了其業績的上升通道，進而帶來了二級市場的良好表現呢？

首先，酵母的低頻消費屬性，形成了“漲價低敏感”現象。

其次，安琪的優勢產品乾酵母，產品特點有益渠道下沉。目前市場上常用的酵母有兩種，一種是鮮酵母，一種是乾酵母。鮮酵母含水量高，對保存有一定的要求；乾酵母含水量更低，保存條件更寬鬆，保存時間也更長。雖然鮮酵母的活細胞率更高，但是綜合各個屬性來看還是不如干酵母表現優異。目前我國酵母種類中，乾酵母佔了半壁江山。且安琪的競爭者都主攻鮮酵母，這也就意味着主做乾酵母的安琪在國內市場上擁有更廣闊的市場空間。而且乾酵母自身易保存的屬性使得產品的運輸成本更低、運輸半徑更大，更有利於渠道的下沉。安琪之所以能在國內打敗國際龍頭，靠的就是深度下沉的渠道。刨除公司的營銷戰略，歸根結底還是產品屬性帶來的優勢。

第三，同質化屬性加快馬太效應。酵母產品的同質化屬性較強，一般拿幾種不同品牌的酵母進行發麪對比，效果並不會產生巨大的差異。而同質化產品市場中更容易發生馬太效應：既然產品都差不多、價格也差不多，消費者肯定會優先選擇聽說過的牌子。目前安琪在國內酵母市場佔據絕對龍頭地位，同質化屬性會繼續助推安琪的雪球越滾越大。

第四，生產酵母需要投入重資產，而且回收很慢。新進入者需要首先投入大量的生產資產，然後從一塊錢一小袋的酵母開始慢慢回收成本。這使得酵母製作過程呈現出典型的重資產屬性，而這恰恰成爲了龍頭企業的護城河。

今天，我們用數字化新價值投資工具研小犀，對安琪酵母進行了分析，如果您想繼續對酵母行業及其他行業進行深入研究，可以關注這款黑科技產品，從搜產業、研企業、比標的、察風險4個維度繼續追蹤行業及個股發展。最後還是要提醒廣大投資者，我們只是基於大數據分析，給您提供的基本面信息，不作爲推薦，市場有風險，投資需謹慎。