復活有望。

文丨Coca

11月25日晚間，*ST力帆（601777.SH）發佈《力帆實業（集團）股份有限公司管理人關於第二次債權人會議及出資人組會議召開情況及公司股票復牌的公告》（以下簡稱：《公告》）稱：11月25日上午9時30分，力帆股份重整案第二次債權人會議以網絡會議方式召開並表決通過了《力帆實業（集團）股份有限公司重整計劃（草案）》，重慶力帆乘用車等十家力帆股份全資子公司重整方案也獲得通過。

根據《中華人民共和國企業破產法》第八十四條、第八十六條的相關規定，管理人將依法向法院提交裁定批准重整計劃的申請。

這也意味着，如果公司重整計劃獲得法院的裁定批准，那麼徘徊在生死邊緣的力帆股份也將正式進入重整階段，復活有望。

當然，力帆股份也在公告中指出，如果公司重整計劃未能獲得法院的裁定批准，則存在被人民法院宣告破產並進入破產清算程序的風險。同時，力帆股份還存在因重整失敗而被宣告破產的風險。此外，如果後續經營和財務指標如果不符合《股票上市規則》等相關監管法規的要求，公司股票仍存在被實施退市風險警示或終止上市的風險。

在因召開債權人會議短暫停牌一天後，11月26日，*ST力帆復牌。截至26日收盤，*ST力帆股價下跌4.83%，收報5.71元/股。

調整出資人權益

值得關注的是，此次債權人會議還通過了《力帆實業（集團）股份有限公司重整計劃（草案）之出資人權益調整方案》。

11月9日晚，*ST力帆發佈公告，因不能清償到期債務，且根據資產評估和債權申報覈查情況，其資產不足以清償全部債務。如果力帆股份進行破產清算，現有資產在清償各類債權後已無剩餘財產向出資人分配，出資人權益爲0。爲挽救力帆股份，避免其破產清算，出資人和債權人需共同做出努力，共同分擔實現公司重生的成本。

因此，重整計劃將對力帆股份出資人的權益進行調整。

按照公告約定，力帆股份現有總股本13.14億股，其中涉及員工股權激勵需回購註銷的限售股2793.13萬股，無限售條件流通股12.86億股。重整計劃將以12.86億股流通股爲基數，按每10股轉增25股的比例實施資本公積轉增股本，共計轉增32.14億股。

32.14億股轉增股票不向股東分配，全部由管理人按照重整計劃的規定進行分配和處置。在力帆股份重整完成後，上市公司的控股股東將由力帆控股變更爲滿江紅基金。

其中，轉增股票中的13.5億股用於引入滿江紅基金。滿江紅基金的受讓條件包括滿江紅基金向力帆股份支付轉增股票受讓價款30億元，該價款將主要用於支持上市公司經營、實施產業轉型升級方案、購買優質經營性資產及實施產業整合併購等；在資產處置所得價款不及預期，執行重整計劃所需各項費用和應當以現金方式清償的債務存在資金缺口情況下，則該股票受讓價款可部分用於補足缺口。滿江紅基金中的社會資本投資人將充分利用各自優勢，支持上市公司發展。

同時，轉增股票中的9億股用於引入產業投資人，產業投資人的受讓條件包括產業投資人將向上市公司提供優質產業資源，包括但不限於協助將上市公司打造爲吉利科技集團換電車型製造唯一的上市平臺，並擇機將中高端智能網聯換電業務注入，通過資產重組爲上市公司導入國家《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》中重點鼓勵的換電新能源汽車生產、汽車與摩通產業整合機遇、產業技術支撐等。

滿江紅基金和產業投資人均承諾本次受讓的股份自登記至其名下之日起三十六個月內不減持。

此外，轉增股票中的9.65億股將分配給力帆股份及十家子公司的債權人用於清償債務。其中，約4億股將分配給力帆股份債權人用於清償債務；爲徹底化解十家子公司債務風險，保全經營性資產，大幅度降低資產負債率並徹底恢復持續盈利能力，5.65億股將提供給十家子公司用於向其債權人分配以清償債務。

力帆股份表示，重整計劃執行完畢之後，公司資產負債結構將得到實質改善，可持續經營能力及盈利能力得以提升。

佈局換電，吉利入主的更多想象

事實上，在10月9日被確定爲意向重整投資人蔘與公司重整工作一個月後，11月6日，力帆股份重整管理人與兩江基金、吉利邁捷及吉利邁捷的母公司吉利科技集團有限公司共同簽署協議，明確重整投資人身份並確定由吉利邁捷、兩江基金共同發起設立的“滿江紅股權投資基金企業（有限合夥）”（暫定名稱，最終以中國證券投資基金業協會備案信息爲準，以下簡稱：滿江紅基金）。

滿江紅基金將取代力帆股份，成爲*ST力帆控股股東。與此同時，吉利邁捷的母公司吉利控股集團將出資14.7億元，間接佔股14.7%，成爲第二大股東。

隨後，力帆11月9日發佈的公告中明確指出吉利邁捷/吉利科技集團與力帆股份簽署了關於換電型純電動多用途乘用車的授權協議（該車型已獲工信部334 批次目錄〔產品公告型號：JWT6470SEV01〕），以及有關基地代加工業務的轉移協議或其他代加工業務協議，以支持保障前款換電型純電動多用途乘用車產能。

而有接近力帆的人士透露，力帆汽車在11月16日召開的2020年第二次臨時股東大會上表示：“一旦完成重整工作，首先將量產吉利科技集團旗下換電型電動MPV‘楓葉80V’。”

業內猜測，隨着換電模式得到國家有關部門的認可和鼓勵，此番參與力帆重整，也是吉利在換電領域的重要佈局。

事實上，今年以來，吉利在已經在換電站建設方面先行佈局。

繼今年9月16日在重慶亮相吉利首個換電站之後，吉利計劃與當地有關部門合作，推進換電站的鋪設。

日前，吉利科技集團有限公司與重慶高速集團簽署合作協議，將在重慶高速公路的青槓，圍龍，珞璜，靜觀，大路5個服務區建設換電示範站。

按照吉利科技集團此前的規劃，換電模式將率先落地重慶兩江新區，今年計劃將在重慶建設完成35座換電站。2021年，擴充至100座換電站；2023年，計劃落成200餘座換電站。未來，吉利科技將以重慶爲中心，同步向浙江、山東等全國各地輻射佈局，涵蓋全國範圍內各大城市、省際、高速路網絡。

邊緣車企的重生樣本

近年來，在中國汽車產業結構性調整下，中國自主品牌企業也在加快優勝劣汰。

與力帆相似，由於產品、研發、戰略等一系列問題，包括北汽銀翔、北汽幻速、獵豹、華泰、長江汽車等一衆汽車生產企業徘徊在破產邊緣。

而這些企業未來的走向也是業內關注的的焦點。

“如果還想要在汽車行業生存，那麼大概率是被別人收購，或者說變成了別的汽車企業的一部分，纔有可能繼續存在下去。”今年早些時候，汽車分析師鍾師在接受方向君採訪時表示。

除了力帆的破產重整迎來曙光，今年4月，吉利與湖南省人民政府、長沙市人民政府簽署戰略合作協議，託管湖南省省屬國有企業長豐集團有限責任公司下屬湖南獵豹汽車股份有限公司長沙工廠，併爲其導入新能源汽車產品及技術，推進資源整合，提升獵豹汽車公司整體競爭力。

同時，長城也宣佈整合資源，將位於湖北荊門的獵豹汽車打造成新的生產基地生產皮卡和SUV車型。

此外，北汽銀翔的重組也有了實質性推進。

日前，北汽銀翔、北汽幻速兩家公司合併破產重整案第一次債權人會議在重慶破產法庭召開，並表決通過了債務人財產管理方案、決定債務人繼續營業的報告、成立債權人委員會的議案。

作爲重慶市首個車企混合改制項目，以重慶市和合川區政府爲代表的國資系統將成爲北汽銀翔重組後的股東之一。

據瞭解，債權人大會之後，北汽銀翔將進入戰略重組階段，預計將在今年年底前完成重組。