医药股今年的大起大落，估计对一些新进医药行业投资的同学来说有点打击，明年稳稳的幸福的医药股，为什么也像周期股、科技股一样大起大落？

——行业本身周期性并不强，但是人性有周期，如第一个图里月风写到的，医药行业主题基金和ETF在上半年疯狂扩容，申购的资金必然要买成股票，然后进一步的推升股价，引起市场的进一步的热度提升，而退潮时候也是如此，助涨助跌，人性使然。这个和今年年初的半导体、通信、新能源车非常相似，记得当时各个板块都发了多支几百亿级别的ETF基金，这些ETF买入的芯片、通信龙头公司动辄就是几十个亿，推升了年初半导体板块的疯狂。

而今年医药板块相比大盘的表现，和2014年底的确是非常相似，医药股先是跑出了超额收益，然后在2014年底大幅跑输大盘指数，大家看第二个图就能看出来，2014年底的时候绿色线也就是医药板块相比沪深300的估值溢价率快速跳水，当时也有风格切换，以及年底的业绩空窗期。

然后就是第三个图，公募基金的持仓比例，在2014年中报达到了巅峰，此后三四季度快速下降（今年也是中报达到巅峰，三季度快速下降，四季度预计也是大幅下降），历史又是惊人的相似。

谈这些不是想让大家去猜风格，而是想告诉大家，不要被眼前的情绪和人性极端波动带来的市场剧烈震荡而吓怕，我们从上半年就开始说，2018年药品集采之后就是医药行业近十年最好的投资机会，一直到现在器械集采以后很多看似不太可能跌下来的票终于暴跌了，结果真的跌的时候是不是能认真思考这句话背后的意义是什么呢？