原标题:博枫资产中国区负责人Mercier :在长期低利率环境中加速追逐收益率

新冠疫情及其带来的经济衰退主要是加快了原有的趋势,而不是形成了新兴的趋势。”Mercier说。

11月28日,在“南方财经国际论坛2020年年会”上,博枫资产董事总经理、中国区负责人Stuart Mercier  发表了《在长期低利率环境中加速追逐收益率》的演讲。

今年是特殊的一年,我们正在努力应对周围瞬息万变的世界。前段时间新冠疫情蔓延,全球经济受到冲击,形势刚刚开始有所缓和,尤其是在中国,投资者需要洞悉趋势并制定前进之路。

“我们认为,新冠疫情及其带来的经济衰退主要是加快了原有的趋势,而不是形成了新兴的趋势。”Mercier说。

这种趋势包括物流/电子商务、居家办工、利率。电子商务、居家在以往就已存在,只是疫情之后发展加快了。

而利率趋势对投资人来说最为重要。

Mercier表示,我们现在所处的世界,无风险收益率下降到零,其下降速度之快完全无法预料。然而,这并不是什么新鲜事物,这又是导致这场危机的一个趋势,并且自危机爆发之后就一直在加速发展。

“博枫资产管理公司早在危机爆发之前就一直关注长期利率降低的问题,但是全球利率如此急速地降低至零,还是令人非常震惊。”Mercier说。

就在上周,中国财政部发行40亿欧元主权债券,这是中国首次实现负利率发行,由此加入了收益负增长名单。尽管5至15年期的收益率分别为-0.152%至0.665%,但居然有180亿欧元资金排队抢购,购买者极为踊跃。要知道,今天债权的价格,到5年之后钱拿回比现在还少。而德国国债收益率已下跌至近-0.74%

Mercier表示,投资组合经理现在必须设法应对这对传统的60/40股权(风险收益)/债券(固定收益)投资组合的长期影响,其中40%(固定收益)的投资组合现在既未提供下行保护,也不能确定收益率。

Mercier认为,2020年是一个适合做类比的年份,与此相关的一个事件是,恰逢本周早些时候长征5号运载火箭搭载“嫦娥五号”月球探测器在海南文昌发射升空,开启了探月工程。

科学家们只有打破物理学常规定律,摆脱重力束缚,才能将如此庞大的探测器发射到月球上,并设计出一种火箭,其产生的动力足以将探测器送入地月轨道。

现在,投资组合经理同样必须应对类似的挑战,因为他们力图挑战金融物理学定律,并寻求相应手段,产生足够的收益,以支付其机构养老金或保险负债。”Mercier说,“寻求传统固定收益绝非易事。”

Mercier指出,随着投资者寻求可预测的强劲现金流支撑颇具吸引力的风险调整后收益,替代方案将在投资组合构建中发挥越来越重要的作用。

而带来α收益的衍生产品,如房地产,基础设施,私募股权均将发挥关键作用。

此外,当今世界,现金流的价值更高,运营变得至关重要,必须竭力增强自身能力,推动潜在现金流。比如办公室租赁/费用管理、基础设施能力升级都很重要。

亚洲(包括中国)尤其如此,这里具备长期经济增长潜力的基础,这确保了亚太地区的替代方案不仅提供收益率和下行保护的好处,而且可以提供由消费和经济政策(例如下一个“五年计划”中提出的双重流通战略等经济政策)推动的未来增长看涨期权。”Mercier说。

(作者:庞华玮 编辑:朱益民)

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