原標題：博楓資產中國區負責人Mercier ：在長期低利率環境中加速追逐收益率

“新冠疫情及其帶來的經濟衰退主要是加快了原有的趨勢，而不是形成了新興的趨勢。”Mercier說。

11月28日，在“南方財經國際論壇2020年年會”上，博楓資產董事總經理、中國區負責人Stuart Mercier  發表了《在長期低利率環境中加速追逐收益率》的演講。

今年是特殊的一年，我們正在努力應對周圍瞬息萬變的世界。前段時間新冠疫情蔓延，全球經濟受到衝擊，形勢剛剛開始有所緩和，尤其是在中國，投資者需要洞悉趨勢並制定前進之路。

“我們認爲，新冠疫情及其帶來的經濟衰退主要是加快了原有的趨勢，而不是形成了新興的趨勢。”Mercier說。

這種趨勢包括物流/電子商務、居家辦工、利率。電子商務、居家在以往就已存在，只是疫情之後發展加快了。

而利率趨勢對投資人來說最爲重要。

Mercier表示，我們現在所處的世界，無風險收益率下降到零，其下降速度之快完全無法預料。然而，這並不是什麼新鮮事物，這又是導致這場危機的一個趨勢，並且自危機爆發之後就一直在加速發展。

“博楓資產管理公司早在危機爆發之前就一直關注長期利率降低的問題，但是全球利率如此急速地降低至零，還是令人非常震驚。”Mercier說。

就在上週，中國財政部發行40億歐元主權債券，這是中國首次實現負利率發行，由此加入了收益負增長名單。儘管5至15年期的收益率分別爲-0.152％至0.665％，但居然有180億歐元資金排隊搶購，購買者極爲踊躍。要知道，今天債權的價格，到5年之後錢拿回比現在還少。而德國國債收益率已下跌至近-0.74％

Mercier表示，投資組合經理現在必須設法應對這對傳統的60/40股權（風險收益）/債券（固定收益）投資組合的長期影響，其中40％（固定收益）的投資組合現在既未提供下行保護，也不能確定收益率。

Mercier認爲，2020年是一個適合做類比的年份，與此相關的一個事件是，恰逢本週早些時候長征5號運載火箭搭載“嫦娥五號”月球探測器在海南文昌發射升空，開啓了探月工程。

科學家們只有打破物理學常規定律，擺脫重力束縛，才能將如此龐大的探測器發射到月球上，並設計出一種火箭，其產生的動力足以將探測器送入地月軌道。

“現在，投資組合經理同樣必須應對類似的挑戰，因爲他們力圖挑戰金融物理學定律，並尋求相應手段，產生足夠的收益，以支付其機構養老金或保險負債。”Mercier說，“尋求傳統固定收益絕非易事。”

Mercier指出，隨着投資者尋求可預測的強勁現金流支撐頗具吸引力的風險調整後收益，替代方案將在投資組合構建中發揮越來越重要的作用。

而帶來α收益的衍生產品，如房地產，基礎設施，私募股權均將發揮關鍵作用。

此外，當今世界，現金流的價值更高，運營變得至關重要，必須竭力增強自身能力，推動潛在現金流。比如辦公室租賃/費用管理、基礎設施能力升級都很重要。

“亞洲（包括中國）尤其如此，這裏具備長期經濟增長潛力的基礎，這確保了亞太地區的替代方案不僅提供收益率和下行保護的好處，而且可以提供由消費和經濟政策（例如下一個“五年計劃”中提出的雙重流通戰略等經濟政策）推動的未來增長看漲期權。”Mercier說。

（作者：龐華瑋 編輯：朱益民）