原標題：原油漲，黃金跌，金油比下降，全球市場風險情緒回升

11月27日，隨着美元指數繼續走弱，歐元攀升，現貨黃金盤中刷新了近5個月新低。黃金下跌，原油上漲，人們對全球經濟的前景越來越樂觀。

分析人士指出，受新冠疫苗消息影響，市場對經濟反彈的信心增強，市場風險情緒近期回升明顯。

金油比回落  風險情緒回升

黃金跌，原油漲，反映了市場避險情緒回落，風險情緒上升。

據文華財經數據，11月23日-27日期間，Comex黃金期貨主力合約累計下跌了4.63%；同期，Nymex原油期貨主力合約上漲了7.18%。

今年以來國際金價、油價走勢圖

來源：文華財經

據測算，目前金油比比值已經回落到39附近，新冠疫情出現的早期，該數值一度飆升到了180附近。據業內人士統計，這一數據歷史上多數時間都穩定徘徊在10-30區間，數據均值一般在16附近，低於16說明黃金價格被低估，原油價格被高估；高於16則說明黃金更加受投資者青睞。

反映投資者情緒的指標CBOE恐慌指數（VIX）在過去一個月經歷了一輪明顯的回落走勢，本週回落6.79%至22.80附近。

此外，值得注意的是，隨着貴金屬市場走弱，金銀比維持震盪；貴金屬境內外價差繼續收斂。一般來說，金銀比擴大，意味着市場避險情緒升溫，而看空以白銀爲代表的工業品需求；反之，比值縮小通常意味着市場對經濟信心的增強。

據過去十年黃金市場數據，1月、2月和8月黃金錶現通常較好，而在3月、11月和12月的表現通常較差；從過去十年走勢來看，11月金價下跌概率高於上漲概率。

黃金市場多空交織

中大期貨貴金屬分析師趙曉君對中證君表示，近期美國數據開始分化，就業、通脹開始回落，但經濟活動伴隨疫苗預期仍舊恢復擴張，PMI初值創14年新高，因此市場擔憂聯儲無需進一步寬鬆，財政刺激也會隨着經濟內生復甦而暫緩。黃金此前交易邏輯面臨修正，價格持續震盪疲軟使得跟蹤價格的ETF資金大幅流出，使得盤面支撐比較脆弱。

但美元走弱作爲支撐黃金市場的力量，目前仍在發揮作用。興業證券宏觀研究組分析指出，多空交織下貴金屬的下行並不順暢。11月第三階段實驗中的疫苗頻傳好消息，這讓金融市場對於當下歐美愈演愈烈的疫情和經濟復甦放緩減少擔憂。雖然疫苗的有效性、保存條件、產能、普及度等因素仍然存在不確定性，但目前的市場預期也難以被證僞。不確定性的下降直接帶來了美國國債期限溢價反彈，對貴金屬構成直接利空。但弱勢震盪的美元和持續走高的銅價又給予貴金屬支撐。

料維持震盪格局

展望12月，興業證券研究指出，貴金屬的下行風險主要來自於黃金相對實際收益率風險溢價的繼續下降。隨着美國經濟復甦漸入佳境，往往是金價表現最差的階段。在這段時期市場對於黃金投資興趣下降，有可能導致風險溢價的進一步回落。

“目前來看，短期黃金走勢仍將受到技術面、資金情緒影響而弱勢，但基於疲軟的美元和仍舊擴張的貨幣政策，可能會在年底聯儲決議關口有一定的技術反彈。”趙曉君表示。

值得一提的是，有機構認爲，美國防疫工作不力，仍然制約着疫苗出現帶來的風險情緒回升。

華泰期貨研究指出，目前部分美國人仍然對於疫情防控的要求熟視無睹，依然在感恩節當天聚集，而這或許也會使得在進入冬季之後美國的防疫工作的開展更加艱難，在這樣的情況下，市場風險情緒的滋生或將受到抑制，但對於貴金屬價格而言，在沒有新的財政或是貨幣政策刺激的情況下，料仍將維持當下震盪偏弱之格局。

也有機構繼續看好黃金錶現。英國商品研究所（CRU）董事總經理Paul Robinson日前表示，明年波動性和不確定性將足以支撐金價在未來三到六個月重回2000美元/盎司。明年上半年，黃金將受到強勁的基本面支撐，黃金前景很好，價格方向很好，仍有理由持有黃金。Robinson表示，在2021年上半年大宗商品排名中，預計黃金仍將是最值得持有的資產。