11月30日早盤，有色金屬板塊再度拉昇，多隻個股漲停。截至上午收盤，衆源新材、順博合金、鵬欣資源、鋅業股份漲停，江西銅業、雲鋁股份等多股漲幅超6%。有色金屬板塊主力資金淨流入額爲25.47億元，半日市值增加359億元。

圖片來源：wind

期貨、現貨價格創新高

Wind數據顯示，滬銅、滬鋁期貨主力合約30日盤中分別飆升至57300元/噸、16620元/噸，分別創2013年3月、2017年11月以來新高。

圖片來源：wind

國際期貨方面，LME銅盤中漲幅超2%，報7671.5美元/噸，創2013年3月以來新高；LME鋁盤中報2011美元/噸。

圖片來源：wind

現貨端，上海有色網數據顯示，11月30日，電解鋁均價報16770元/噸，較11月27日漲440元/噸。11月26日，電解鋁以16130元/噸的平均報價創近3年新高。截至11月26日，國內電解鋁社會庫存59.6萬噸，較前一週降庫1.9萬噸，無錫、南海等主要消費地到貨偏少。

11月30日，電解銅均價報57330元/噸，較11月27日均價漲1690元/噸，再次刷新了11月27日創出的近3年新高。

需求端持續恢復

從產業鏈來看，有色金屬期貨、現貨價格連創新高，主要是因爲下游的地產、汽車等主要需求端持續恢復。

中汽協數據顯示，10月汽車銷量完成257.3萬輛，同比增長12.5%。截至10月，汽車產銷連續7個月呈現增長。其中，銷量連續六個月增速保持在10%以上。

國家統計局數據顯示，1月-9月，全國房地產開發投資同比增長5.6%，增速比前8個月提高1個百分點，房地產景氣度已多月回升。此外，電纜、交通、電子端需求同樣恢復明顯。

據上海有色網數據，前10月國內電解鋁產量3068.2萬噸，同比增長4.2%；國內電解鋁消費3150.4萬噸，同比增長8.5%。安信證券指出，銅鋁現貨端目前仍處於低庫存、高消費狀態。

有業內人士表示，有色金屬本輪價格上漲主要有兩個原因：一是寬鬆的貨幣環境和財政政策；二是基本金屬礦產多在非洲美洲等地，交通運輸受阻且恢復較差，導致供應緊張。而需求端走高，導致價格上漲。

業績驅動估值提升

中金公司認爲，2021年海外將會迎來“主動補庫存”的新一輪庫存週期，驅動全球需求復甦，預計定價邏輯更偏向實體經濟且出口比例較大的品種，價格表現有望向好。

財信證券認爲，銅供需結構良好，增量不多；中國爲主要冶煉國但TC（粗煉）費用處低位，抑制了冶煉銅產出速度；強需求疊加當前較低庫存，未來銅價仍具一定上行空間。

中信建投稱，銅具有極強的金融屬性，貨幣政策有望帶來銅價上漲週期。中信證券預計四季度銅價可突破7000美元/噸，2021年中樞抬升。

天風證券預計，地產、汽車等行業需求端改善明顯，預計電解鋁終端需求有望維持可觀增速。庫存方面，供需缺口全年有望帶來超100萬噸的庫存回落（較高點）。氧化鋁目前現價已接近行業平均成本，下跌空間有限，上漲動力不足。

中信證券指出，在經濟復甦、庫存週期等因素共振下，有色金屬價格具備向上持續動力。當前有色金屬板塊公司估值仍處於歷史中樞以下，伴隨盈利逐季抬升，“低估值”“順週期”龍頭具備持續上行動力。

編輯：葉松

責任編輯：陳悠然 SF104