東吳證券發佈研究報告，認爲海底撈（06862）作爲餐飲賽道的優質龍頭在中長期仍將快速擴張，多元賽道及智能化佈局或將打開增量業績空間，上調至“買入”評級。

報告指出，餐飲景氣低谷已過，環比復甦持續。自20年4月以來，餐飲行業收入累計同比降幅持續收窄，前10月累計餐飲收入達2.96萬億，單10月餐飲收入4372億元（+0.8%，增速環比+3.7pct），10月餐飲增速首次轉正，行業景氣度持續提升。疫後連鎖餐飲有望繼續加速佈局，品牌化、連鎖化率將進一步提升。

龍頭逆勢擴張超預期，業績加速釋放。受衛生事件影響非連鎖中小餐飲企業加速出清，行業分化進一步加劇，火鍋龍頭海底撈擴張加速：

一是門店擴張超預期：預計前三季新開店數超360家，上調20及21年新開店預期至500和600家；

二是整體翻檯率穩健：預計Q3翻檯率復甦至去年同期80%以上，伴隨天氣轉涼進入火鍋旺季，Q4翻檯率有望進一步復甦；

三是客單價穩步提升：伴隨產品結構調整，該行預期20/21年各線城市門店客單價提升3%/8%。

東吳證券預計海底撈2020/21年營收分別達到296.4億和578.1億，同比分別增加11.6%和95%。2020/21年歸母淨利達到9.5億（同比跌59.7%）/53.3億，較原預測降低9.4%/增加4.3%。

報告指出，隨着內部創業團隊孵化“十八汆”等多個麪館品牌，近期還佈局“飯飯林”、“秦小賢”等川式、陝西等地快餐品類，預計未來單店模型打磨成熟品牌有望複製公司成功經驗，藉助高效標準化管理和供應鏈突圍中式快餐行業。

此外，智能數字化降本增效。海底撈前廳部署超1000臺傳菜機器人、後廚通過IKMS系統、機械臂、清洗設備等提升運營效率。經測算，單店初中級員工規模減少20%/50%/90%時，經營利潤率將提升3.28/8.21/14.77個百分點。