原標題：財說| 裕同科技股債雙跌，除了可轉債強贖，還有這個原因不能忽視

圖片來源：視覺中國

記者 | 曹立CL

編輯 | 陳菲遐

昨日裕同科技（002831.SZ）罕見出現大幅下挫。截至收盤，股價下跌9.69%，報收26.27元/股。

大跌與一則可轉債提前贖回的公告有關。

裕同科技主要業務是爲消費電子等產品提供紙質包裝盒。在11月28日發佈的公告中稱，“公司自2020年10月13日至2020年11月23日連續三十個交易日中有十五個交易日的收盤價格不低於“裕同轉債”當期轉股價格（23.24元/股）的130%（30.21元/股），已觸發《深圳裕同包裝科技股份有限公司公開發行可轉換公司債券募集說明書》中約定的有條件贖回條款。”

根據贖回條款，裕同轉債贖回價格爲100.3元/張，並將於2021年1月5日停止交易。而在公告前，11月27日，裕同轉債的收盤價爲131元/股，這意味着如果可轉債持有人如果不及時轉股，將會面臨損失。

受該消息影響，昨日裕同轉債（128104.SZ）也大跌14.43%，報收112.1元。

或許大部分人對可轉債的交易規則並不清楚。

可轉換債券是指債券持有人可以按照發行時約定的價格，將債券轉換成公司的普通股票的債券。如果債券持有人不想轉換，則可以繼續持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現；如果持有人看好發債公司股票增值潛力，在寬限期之後可以行使轉換權，按照預定轉換價格將債券轉換成爲股票，發債公司不得拒絕。兼具股性及債性的可轉債，是一種進可攻退可守的較爲穩健的投資品種。

此外，與股市不同，可轉債市場爲“T+0”交易，不設漲跌幅限制。因此，今年以來可以看到一日動輒50%的振幅的可轉債交易。特別是10月，可轉債一日的成交額與當期滬深300成交額相當，多隻轉債頻頻遭遊資爆炒。

雖然可轉債市場整體火爆，但對於熱炒的可轉債的投資人來說，強制贖回已經成爲其最大的風險。

強制贖回可視作是可轉債發行時給予上市公司原股東的一種保護措施。上市公司可以自由選擇是否選擇該權利，特別是當公司股價大幅上漲時，強制贖回一定程度上可以減少可轉債轉換成股票的數量，以減少對原股東權益的攤薄。

另外，裕同科技此次的可轉債強贖對公司也較爲有利，該轉債發行於2020年4月7日，上市第一年票面利率僅爲0.4%，裕同科技對贖回的可轉債只需按0.4%的利率支付利息，顯然是一單划算的買賣。

目前，A股可轉債中轉股溢價率最高的是橫河轉債（123013.SZ），轉股溢價率高達251.37%，如果公司股價觸發強贖條件，對投資者來說風險巨大。

刨除可轉債交易屬性對公司的影響，裕同科技近期股價也回撤較大。

裕同科技股價從9月3日達到39.68元/股的階段高點後，近期股價已經回撤33.8%。

裕同科技股價下跌的另一個原因或許和年報預告有關。11月30日公司發佈了2020年業績預告顯示，公司營收預計增長15%到20%，歸母淨利潤預計同比增長5%到15%，據此計算，公司第四季度單季淨利潤中樞增長12.9%，略低於預期。此前券商認爲，公司2020年第三季度業績放緩主要是由於蘋果新機發布時間點較晚，第四季度將會恢復，預計公司2020年全年淨利潤將同比增長13.65%（一致預測）。

公司業績不及預期與近期紙價的大幅上漲有關。招股書顯示，公司主要原材料爲白板紙、雙膠紙、銅版紙和瓦楞紙，其中高端包裝產品需要的是白板紙佔成本比例最高。三季度以來，白板紙經歷一輪劇烈上漲，以東莞玖龍紙廠爲例，其二季度白板紙出廠價在4200元/噸到4500元/噸之間徘徊，目前出廠價已經衝至5340元/噸，接近2017年的週期高點。這對於裕同科技成本的影響較大，也是導致業績不及預期的原因之一。

責任編輯：陳悠然 SF104