苯乙烯产业链1-10月量价转移

一、从苯乙烯产业链上游来看：

1、乙烯方面：前期乙烯供给总量不断增加，于1-10月其同比涨幅由负转正，供应端利空，而将其供应端拆分为产量、净入口两方面，可以发现，1-10月净入口跌幅同比下降0.8个百分点，产量增幅同比上涨0.59个百分点，因此供给总量环比转正主要是产量的贡献。

海内乙烯商品量的需求主力是苯乙烯、环氧乙烷和聚乙烯，三者占商品量乙烯需求的85%。在10月，苯乙烯和环氧乙烷的价格均呈现涨势，对乙烯的需求增加，加之受海内公共卫生事件影响，今年海内乙烯需求旺季时间有所推迟，两者因素叠加，拉涨今年10月乙烯产量。供给增长的同时，乙烯价格同比下滑5个百分点。

2、纯苯方面：纯苯供给增幅由1-9月8%上升至1-10月10%，同比扩大2个百分点。结合之前的沙盘推演可以知道，纯苯港口库存同比涨幅由1-7月的81%，1-8月的100%，1-9月156%直至1-10月的169%，其累库的现象一直存在，且在10月将此演绎到了新高度。

对于纯苯这类入口依存度较高的产品，港口库存能够较为充分直观的反映供求双方共同作用下基本面的情况。同时，今年10月，外围宏观环境和油市基本面均偏空，给予纯苯的本钱面支撑有限。在供需面利空和本钱面偏弱的双重作用下，纯苯价格易跌，其利润被其广泛的下游产品挤压。

综上所述，基于卓创资讯苯乙烯本钱的计算方法（苯乙烯本钱=中石化纯苯挂牌价*0.79+中石化乙烯挂牌价*0.29+1000），苯乙烯综合本钱同比下跌26%，环比1-9月下跌3个百分点。

因此，本钱方面的弱势下跌，为苯乙烯营造了更加广阔的利润空间，本钱方面支持苯乙烯利润强势回归。

二、从苯乙烯自身供给方面看：

从供给同比涨幅来看，前期一直处于上升通道：1-6月9%，1-7月10%，1-8月11%，同比涨幅均扩大1个百分点，而至9月，苯乙烯供给泛起滞涨，1-9月仍停留在11%，而1-10月重新回归10%，可以看到其供应方面的缩减。

从港口库存来看则更加清楚，港口库存同比涨幅1-6月159%，1-7月170%，1-8月208%，1-9月341%，同样处于快速上升中，但是1-10月断崖式下跌至109%，可以清晰的看到其去库节奏之快，势力之强，1-10月较1-9月同比涨幅缩小了232个百分点，去库力度非常之大，这主要得益于国庆期间EPS工厂鲜有泊车，不断消耗原料库存，另外前期市场整体看空为主，对于苯乙烯的预购不充分，叠加国外装置计划及计划外检验集中，进口量减少。

供给端偏紧，故2020年均价由1-9月的5651元/吨晋升至5703元/吨，价格跌幅同比下降1个百分点。

三、从苯乙烯产业链下游来看：

1、EPS方面，前期供给同比涨幅持续扩大，从1-6月1%到1-7月5%、1-8月10%、1-9份11%直至1-10月的15%，1-10月供给增加的节奏同比显著加快。10月EPS整体终端需求偏强收拾整顿，其中中上旬需求相对较旺，终端采购积极，提振其开工负荷。10月EPS开工负荷环比上涨2.73个百分点。

2、PS方面，供给上增长趋势显著，于1-8月同比涨幅由负转正，1-10月同比涨幅更是扩大了3个百分点，可以看到PS需求方面持续恢复中，势头较为强劲。作为苯乙烯的三大主力下游之一，给予苯乙烯需求方面有力的支撑。另外，行业发展基本健康，恢复至公共卫生事件前水平。

3、ABS方面，前期供给涨幅一直为负，1-10月供给同比涨幅转负为正达到1%，ABS工厂的开工负荷在高利润的作用下，受原料苯乙烯涨价的影响较小，遵循自身基本面更多。ABS大型下游需求强劲，市场现货供应偏紧，自身基本面利好。

综上所述，EPS、PS、ABS供应量持续上涨，且1-10月供给涨幅均为正，供应量高位表明其开工负荷的进步，能够反过来晋升苯乙烯需求并推动其价格上涨；

EPS、PS、ABS价格跌幅呈现缩小趋势，10月由跌转为强势上涨。苯乙烯作为他们的本钱面，在其自身基本面较好的情况下对他们产生了更进一步的拉涨作用。

四、苯乙烯三大主力下游价格跟涨苯乙烯能力有限：

EPS价格持稳，同比波动幅度控制在1%四周，EPS坚守的价格为EPS工厂的原料采购跟进提供支持。

PS在原料苯乙烯涨势凶猛的情况下有所上涨，但幅度不大，说明苯乙烯价格目前基本在PS下游工厂的接受能力之内。

ABS价格跌幅同步缩小中，1-6月到1-10月的价格同比跌幅由11%到2%，苯乙烯作为本钱面仍是给予了ABS一定的支撑，助其价格恢复正常发展。

因此，产业链下游为苯乙烯利润的回归创造了一定的利好环境。加之产业链上游弱势，苯乙烯自身基本面利好成就价格上涨，供需双向支撑，苯乙烯利润强势回归！