野村發佈研究報告稱,中生製藥(01177)第三季業績低於市場預期,第三季收入同比跌19%;另外首9個月收入同比跌6%、純利同比跌18%。

該行將其目標價由11.6港元下調22.67%至8.97港元,但維持“買入”評級,將公司2020-22年的收入預測下調15%、19%及17%,以反映到帶量採購令產品銷售下降。

野村表示,第三季業績較差主要由於公共衛生事件、帶量採購政策及銷售體系改革的費用,認爲新仿製藥的持續銷售增長和醫院市場的復甦或令明年上半年的銷售反彈。野村表示,假設銷售重組於2021年完成,預計中生製藥2021-23年的收入將取得27%的複合年增長率。

報告中稱,截至11月底,中生製藥有17項產品獲批簡易新藥申請程序(ANDA),另外有28項產品正等待國家藥品監督管理局(NMPA)審批。野村稱,其3種生物仿製藥及Penpulimab或支持2021-23年的收入增長,但產品競爭一直加劇,令產品平均售價帶來壓力。展望2023年之後,目前處於第一階段的15種創新產品可能會在2024-25年開始帶來收入貢獻。

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