文/星空下的馍馍

编辑/星空下的菠菜

排版/星空下的小鱼

倾覆一座城，成全一双人。

——张爱玲《倾城之恋》

华为遭制裁，成全了小米。或者说，倾覆华为这座“城”，成全了小米挤进全球手机前三。根据小米（HK 1810）最新的三季度显示，时隔六年，小米终于如愿回归全球智能手机出货量TOP3，市场占有率达到13.5%。

小米上一次全球出圈，还要追溯到2014年的三季度。当时小 米的名次同样是第三，但份额却只有5.5%。六年来，整个行业集中度不断提高，今年小米再次拿到第三名的成绩，其市场占有率较六年前多了8个百分点。

集中度的提高表明，全球手机市场头部企业的排位赛将愈演愈烈，今后小米想要稳住这个名次，唯有将占有率提高、再提高。

2020Q3全球手机出货量排行榜，小米位列第三位

华为让出的市场暂时喂饱了开足马力备货的小米。据市场情报公司Trend Force最新预测，2021年，中国智能手机品牌全球市占率，小米将以14%位居第一，相当于在2019年的基础上提升50%，并与OPPO、vivo呈三足鼎立之势，华为则由2019年的17%降至4%。

那小米与华为是否可比？适逢机遇的小米又是否能够接棒华为，持续其在全球手机市场上的辉煌？这一切还要从小米最初“极致性价比”的路线说起。

一

“得百（diao）姓（si）者得天下”

红米是手机市场性价比的鼻祖，也是千元级智能手机中的顶配。正是凭借红米打下的坚实基础，“红米+小米”的双战略才得以推开。

红米与小米的双品牌战略

极致性价比，走的其实就是群众路线，所有小米高管都深谙此道。在11月21日举行的中国人力资源管理年会上，小米集团清河大学副校长王嵋表示，“小米认为未来的天下，得百（diao）姓（si）者得天下，得年轻人得天下。”

不过此言一出，让手持红米的客户坐不住了，这不是对我们赤裸裸的歧视吗？此后，舆论持续发酵，小米不得不拿出始作俑者离职+官方道歉的态度以安民心，但目前众怒似乎还未完全平息。

小米官方、公司前高管王嵋就不当言论致歉

其实，“得百（diao）姓（si）者得天下”这句话，并不是小米首创。蚂蚁集团在最初创业的时候，曾经将其奉为金科玉律。现在的小米，离不开红米，离不开年轻人，更离不开百（diao）姓（si），这是事实，也是一个企业转型升级过程中的铁律。当年的华为，开始走的是这条路，而已经壮大的蚂蚁，依旧顺藤摸瓜。小米继续走也就不奇怪了。

下面一组数据将进一步验证，为什么小米离不开“中低端”/红米基础：

由此可见，一方面，小米高端手机的销量并不高，而且在全球高端手机市场的份额仅有2%；另一方面，未来研发需要钱，宣传需要钱，铺店面也要钱。所以至少在未来三年内，红米作为绝对现金奶牛，将为小米提供稳定可靠的资金流入，直至其完成高端品牌和形象的转型。

二

雷布斯的低调

事实胜于雄辩，小米坚持的群众路线终于让其在沉寂六年之后再度爆发：

小米集团近年营业收入情况

截至三季度末，小米集团实现营收722亿元，同比增长34.5%；

经调整净利润为41亿元，远远超出此前28亿元的市场预期，实现同比增长18.9%；

智能手机全球出货量4660万台，收入达476亿元，同比增长47.5%；

欧洲智能手机市场出货量连续两个季度保持第三，西欧智能手机市场出货量首次进入前三名。

面对如此亮眼的业绩，过去频爆金句的雷布斯，此刻却表现出异乎寻常的低调。透过雷总的低调，我们似乎也隐约嗅出小米高层的清醒、亦或是隐忧？那这些隐忧，又源于哪些不稳定因素呢？

首先，小米Q3毛利率为14.1%，较去年同期降低了1.2个百分点。毛利率的下降可归因于两点。一是智能手机端，打折促销虽然将出货量、营收双双推高，但却显著降低了产品毛利率（同比减少0.6个百分点）；二是互联网服务端，由于游戏产业竞争加剧以及金融科技发展等因素，该业务毛利率较去年同期降低了2.5个百分点。

其次，小米的营收结构并未实现全面优化。本次小米Q3财报爆发，主要还是智能手机销量增长这一传统因素推动。其余板块，包括IoT（物联网）与生活消费产品、互联网服务，其营收占比分别萎缩至25.1%和8.0%，较去年同期占比分别下降了4个、1.9个百分点。

再次，小米手机销售与IoT板块协同效应似乎有减弱的倾向。虽然手机销售增长迅猛，但小米MIUI月活用户增长速度，已经从18年40%+的水平跌至如今26%的水平；IoT平台连接全球智能设备的增速，也从18年14%左右跌至最近一季度的6.83%。这意味着，即使买了小米手机，客户也不像以往那样愿意绑定小米的第三方系统和其他智能设备了。

小米集团IoT平台连接全球智能设备环比增速近年来有所下降

（图片来源：天风证券研报）

小米集团MIUI月活用户增速近年来有所下降

（来源：天风证券研报）

最后，小米海外市场增速是否能保持高位还有待验证。虽然小米在本季度实现欧洲和印度市场出货量的高速增长，但主打的依然是性价比和低端机，这与欧洲手机市场主流的高端需求并不契合，也受印度高度价格敏感的客户需求所影响。

三

小米的护城河

雷布斯曾经说，“站在风口，猪都能飞起来”。而小米未来是否能够飞起来，还取决于依托“手机+AIoT”，小米生态的护城河够不够宽？

护城河之“互帮互助的生态”：

小米手机销售增长→带动MIUI月活用户增长→推动小米有品销售增长→小米有品销售增长反过来又能够提升小米手机的销售，这就形成了小米目前的闭环生态。

而这个生态，实际上具有一荣俱荣，一损俱损的特点。过去，由于小米追求极致性价比，相关配件、售后等系列服务常常跟不上；而小米有品的生产又更多以委托加工模式，这就导致客户体验有所下降，影响了手机销售与生态链上其他环节的协同效应。

未来小米能否建好这个商业生态，有赖于生态链每一个环节质量的把控。如果小米做好了这个生态，也许就能实现公司估值趋近互联网行业40-60倍的估值，如果做不好，那么公司可能仅仅是一个通信制造业20-30倍的估值水平。

护城河之转型升级。做了十年手机还未摆脱“中低端”标签，雷布斯本人肯定是不满意的。今年1-10月，小米虽然实现了高端手机（3000元人民币或者300欧元以上机型）全球800万台销量的历史性突破，但是放在超过5000万台（1-9月销售4660万台，预计1-10月销量将超过5000万台）的总盘子里来看，占比还是太小，手机业务中高端转型任务依然任重而道远。

护城河之5G和物联网的风口。放眼十四五规划，顶层对于推动5G和物联网发展的决心是坚定的，这对于早早入局，且在智能手机领域暂时少了华为这一强劲对手的小米而言，无疑是千载难逢的机会。2020年小米开发者大会上，雷总已经表示，小米将持续加大研发投入，再招聘5000名优秀的工程师，投入影像技术、屏幕显示、快充、AI、5G、IoT连接、大数据等技术领域。

筑好护城河，小米的未来就不是梦。

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