交銀國際發佈報告,中國生物製藥(01177-HK)20年前三季度收入和調整後歸母淨利潤同比分別下降6.2%和11.7%至181.3億元和22.9億元人民幣,主要是由於衛生事件影響和集採產品降價。受降價影響,毛利率和淨利率下降約3個百分點。肝病藥物銷售額同比下降38.6%。腫瘤/抗感染/呼吸藥仍保持強勁,分別增長37.8%/19.5%/17.3%。

此外,5年內上市的新產品銷售同比增長66.9%。該行預計,2021年起業績增速將反彈,鑑於1)20年的低基數;2)在18-22年推出的約140個新產品;3)高毛利的創新/複雜仿製藥的商業化。該行將2020-22年預測淨利潤下調3-5%,以反映高於預期的利潤率下降,並且由於即將進行的國家醫保談判中安羅替尼和PD-1降價的不確定性,將目標價從10.37港元下調至8.62港元。維持買入。

相關文章