原標題：龍光控股擬發債償還債務，房企“小公募債”迎小陽春

來源：界面新聞

深圳市龍光控股有限公司（以下簡稱“龍光控股”）於2020年11月10日向上交所遞交了債券發行募集說明書，擬發行不超過85億元（含85億元），用於償還到期或行權公司債券本金及當期利息。根據上交所網站2020年11月26日更新的項目狀態，該債券目前處於“已受理”階段。

上交所數據顯示，2020年11月，共有10家房地產開發企業發行小公募公司債，合計規模784.47億元，較10月份增長177.13%，房地產行業小公募公司債發行迎來小陽春。

2020年1-11月，按照發行主體統計，共有58家房地產開發企業發行小公募公司債。其中，處於已受理階段的小公募公司債共計8只，合計規模372.76億元。龍光控股擬發行規模爲85億元，在已受理階段的小公募公司債中排名第一。

龍光控股資產負債率保持平穩，存貨金額拉低速動比率 

根據債券募集書披露，龍光控股本次擬發行不超過85億元，扣除發行等相關費用後，擬用於償還到期或行權公司債券本金及當期利息。

圖1：龍光控股部分債券到期情況

截至2020年6月末，龍光控股的資產負債率爲77.44%，自2018年以來波動較小。截至同一時期，公司有息負債金額爲427.21億元，其中短期借款金額爲13.02億元、一年內到期的非流動負債金額127.28億元。

圖2：2017年至2020年上半年龍光控股資產負債率

2017年、2018年、2019年和2020年上半年，龍光控股的流動比率分別爲1.42倍、1.30倍、1.19倍和1.35倍，均大於1倍。同期，公司的速動比例分別爲0.75倍、0.83倍、0.56倍和0.76倍，處於較低水平。

圖3：2017年至2020年上半年龍光控股流動比率、速動比率

截至2020年6月末，龍光控股的存貨餘額爲753.55億元，主要分佈於惠州、深圳、汕頭、東莞、佛山、中山、南寧等地區。按照城市等級劃分，公司34.29%的存貨分佈於一線城市、38.57%分佈於二線城市、26.75%分佈於三線城市。

“三道紅線”政策背景下，房企加速去槓桿。“三道紅線”分別對應：剔除預收款後的資產負債率大於70%、淨負債率大於100%、現金短債比小於1倍。

圖4：2019年上半年至2020年上半年龍光集團三道紅線達標情況

港交所上市企業龍光集團是龍光控股的控股股東。截至2020年6月末，龍光集團剔除預收款後的資產負債率、淨負債率、現金短債比分別爲74.96%、48.94%和2.09倍。除了剔除預收款後的資產負債率這一指標，龍光集團另外兩個指標均已滿足監管要求。

11月房企小公募公司債發行迎來小陽春 

債券發行相較於銀行信貸，往往可以給企業的資金週轉帶來更大的靈活性。2020年11月，小公募公司債擬發行規模直線上升。

“小公募”全名“面向合格投資者的公開發行的公司債券”。根據《證券法》、《公司債券發行與交易管理辦法》規定，公開發行公司債券需滿足的財務條件包括：（1）股份有限公司的淨資產不低於人民幣3000萬元，有限責任公司的淨資產不低於人民幣6000萬元；（2）累計債券餘額不超過公司淨資產的40%；（3）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息。

“小公募”的發行對象爲合格投資者，主要包括各類金融機構，300萬以上金融資產個人等，其認購或投資的人數沒有限制。與之相對應的是，大公募公司債的發行對象爲公衆投資者和合格投資者；私募公司債則規定每次發行對象不得超過200人。

根據上交所數據，2020年1-11月，按照發行主體統計，共有58家房地產開發企業發行小公募公司債（包括已受理、已反饋、已通過、提交註冊、註冊生效），規模合計2792.36億元。其中11月，共有10家房地產開發企業發行小公募公司債，合計規模784.47億元，較10月份增長177.13%。

圖5：2020年1-11月房地產開發企業小公募公司債擬發行金額

房地產行業已受理階段小公募公司債中 龍光集團擬發行規模居首 

2020年1-11月，擬發行小公募公司債規模在100億元以上的房地產開發企業共計4家，分別是重慶龍湖企業拓展有限公司、綠地控股集團有限公司、金地（集團）股份有限公司和綠城房地產集團有限公司，擬發行規模分別爲180億元、170億元、110億元和105億元。

其中重慶龍湖企業拓展有限公司、綠地控股集團有限公司、金地（集團）股份有限公司發行的小公募公司債已處於通過階段，綠城房地產集團有限公司發行的小公募公司債已經註冊生效。

圖6：2020年1-11月房地產開發企業發行小公募公司債明細

目前，58只房地產行業小公募公司債中，處於已反饋階段的有2只，合計規模58億元；處於通過階段的有11只，合計規模844.68億元；處於提交註冊階段的有4只，合計規模210.13億元；處於註冊生效階段的有33只，合計規模1306.79億元；處於已受理階段的有8只，合計規模372.76億元。

圖7：2020年1-11月各階段小公募公司債擬發行情況

在已受理階段的小公募公司債中，深圳市龍光控股有限公司擬發行規模爲85億元，排名第一。根據其債券募集書，龍光控股此次所募集不超過85億元（含85億元）的資金，將用於償還到期或行權公司債券本金及當期利息。