經過短暫小幅反彈，債市再度陷入調整中，2020年12月2 日，國債期貨各品種主力合約均出現下跌。截至下午收盤，十年期主力合約下跌0.19%；五年期主力合約下跌0.12%；二年期主力合約下跌0.06%。十年期主力合約相比今年4月高點已經下挫近6%。

央行今日開展100億元逆回購操作，因今日1200億元逆回購到期，實現淨回籠1100億元。

中信證券明明團隊稱，12月公開市場操作到期規模偏大，預計央行操作呈中性。截止11月30日，12月公開市場共有11900億元資金到期，其中逆回購到期5400億元，12月6日和12月16日分別有3000億元MLF到期，國庫現金定存到期500億元，到期規模略大於前五個月。考慮到12月財政資金可能會加快釋放，銀行間流動性在短端總體處於相對充裕的狀態，同時央行在11月30日意外多操作MLF，預計12月月內央行主動操作力度大概率維持中性，流動性投放以呵護爲主，降準的概率有所降低。我們預計MLF超額續作將是銀行間中長期流動性的主要來源，MLF的續作額度將較大程度上影響1年期NCD價格走勢。但從11月30日央行意外操作MLF後的NCD價格走勢看，2000億元1年期資金投放也並未使存單價格持續下行；12月1日存單以及招標利率即有反彈，預計MLF續作量將是重要觀察點。

信達證券分析師李一爽表示，在央行貨幣政策逐步正常化的背景下，短端利率中樞DR007近幾個月來一直圍繞公開市場操作利率平穩運行；在三季度末，股份行1年期同業存單發行利率也在2.95%的MLF利率附近；今年央行通過降準共釋放長期流動性1.75萬億。而前三季度存款增長消耗的法定準備金規模大約爲1.6萬億，足夠覆蓋。這也是央行認爲短、中、長期流動性合理充裕的原因。但10月以來同業存單利率仍在持續上行，1年期股份行存單利率發行利率在11月末已經達到了3.38%，已經顯著偏離了MLF利率。央行在三季度貨幣政策執行報告中仍然表示，要引導市場利率圍繞OMO利率和MLF利率平穩運行，因此，央行本次MLF操作，確認了中期流動性存在不足，因此需要通過來投放MLF進行補充。

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