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週三（12月2日），上證指數一度創出年內新高3465.73點。自2019年1月4日2440點以來，A股行情走強已持續了近兩年。

那麼當前的A股市場究竟是貴還是便宜呢？

（圖片來自Wind）

//  A股估值仍相對便宜  //

分析股市投資價值的一個重要指標是估值水平，最常用的是市盈率指標。

從全球主要股指的最新TTM市盈率比較來看，截止12月1日，港股是最便宜的，TTM市盈率不到14倍。

另外，A股也相對便宜。滬深300指數的TTM市盈率爲15.6倍。而標普500、日經225、韓國綜指、德國DAX等指數的TTM市盈率均在30倍以上。

從2010年以來的中美股市的TTM市盈率趨勢來看， A股估值持續低於美股。今年3月份後，A股估值回升，美股估值直線上升，中美兩市估值差距正加速放大。

Wind數據顯示，截至12月1日，滬深300指數的整體市盈率（TTM，下同）爲15.6倍，近十年來平均市盈率爲12.6倍。

而美股方面，標普500的整體市盈率爲35.6倍，近十年標普500的平均市盈率爲20.06倍。相較之下，A股估值仍較便宜，更具中長線吸引力。

權重藍籌股方面，A股上證50指數當前的整體市盈率爲12.36倍，近十年曆史均值爲10.46倍；道指成份股爲29.23倍，近十年平均市盈率爲17.83倍。從權重藍籌股的角度來看，A股估值水平大幅低於美股，並且相對與美國更接近十年估值底部區域。

在小市值公司方面，由於納斯達克市場是世界上創業板市場最爲成功的典型，因此我們選取A股創業板與納斯達克市場進行比較。

截至12月1日，A股創業板指數的整體市盈率爲62.23倍，近十年平均市盈率爲52.65倍。而納斯達克的整體市盈率爲71.24倍，近十年平均市盈率爲32.47倍。從當前的估值水平來看，納斯達克市場估值溢價更爲明顯。

交銀國際董事總經理洪灝認爲，美股估值已經非常昂貴，未來多年中國和新興市場大概率跑贏美國。

//  A股市場行業估值比較  //

即便從A股自身的歷史來比較，當前A股估值也不算貴。

Wind數據顯示，截至週三（12月2日）收盤，萬得全A市盈率（PE-ttm，）報23.4倍，是十年均值的131.2%。

從行業來看，當前銀行板塊估值最低，最新市盈率僅爲7.07倍，與十年均值相當（6.92倍）。

截止週三收盤，有8個行業最新市盈率處於十年均值下方，分別爲農林牧漁、房地產、鋼鐵、煤炭、通信、零售、機械設備和保險。

而汽車、食品飲料、港口航運、計算機、醫藥生物等行業已處於十年均值上方。

責任編輯：陳悠然 SF104