2021財年上半年業績超預期。收入同比持平在8.99億元人民幣。整體毛利率同比下滑5.3個百分點至60.1%，主要由於日本分部的存貨提取了減值撥備。2021財年上半年投資業務分部的收益同比大幅增長659.6%至12.60億元人民幣。因此，淨利潤同比大幅增長493.4%至11.16億元人民幣。若剔除投資分部的收益，2021財年上半年經調整後的經營虧損爲2，010萬元人民幣。公司宣派了每股0.0569元人民幣的中期股息，派息比率爲30.0%。

分別調整2021-2023財年每股盈利預測+183.3%、-4.9%和+0.5%至0.224元人民幣、0.093元人民幣和0.103元人民幣。公司正在減少其日本業務的運營，這將導致自2021財年下半年起來自日本分部的收入大幅下滑。然而，剔除掉低利潤率的日本業務也就使得整體毛利率更高。我們預測公司的每股盈利在2020-2023財年期間保持18.3%的年複合增長率。

上調目標價至1.19港元並維持“買入”評級。我們認爲公司對中國市場的聚焦將會強化其業務的復甦。此外，公司投資分部的貢獻產生了很高的淨利潤率，這使得股息回報率非常具有吸引力（2021財年爲9.7%，2022財年爲6.9%）。新目標價分別相當於4.6倍、11.0倍和9.9倍2021財年、2022財年和2023財年市盈率，以及26.6%的上升空間。