火上浇油，越提示风险越疯涨！股价翻三倍 小康股份“严肃自查” 后首吃跌停

全景财经

自11月低点8.47元至今日最高价24.38元，不到一个月，小康股份股价几乎翻了三倍。

今天（12月3日）盘前，小康股份（601127）发布公告称，目前公司股价缺乏业绩支撑、涨幅严重偏离基本面水平，公司正在“严肃自查”。其实，自11月18日公司发布股票交易异常波动提示交易风险以来，这已经是其第六次发布提示风险的公告，而此前每一次风险提示过后，股价都会创出新高。

几乎没有悬念，第六次风险提示后小康股份今日股价再次以最高6%的涨幅创下24.38元的新高；以11月初其8.47元的低点价格计算，不到一个月时间，其股价几乎翻了三倍。不过截至收盘，小康股份以跌停价20.69元报收。

受益新能源车销售放量领涨新能源整车板块

11月14日（周六），伴随公司一纸产销快报——其新能源汽车10月份单月销量超过2000辆同比增长超过90倍、今年累计新能源汽车销量超过1.4万辆，自11月16日（周一）起，公司股价8个交易日实现7个涨停板， 股价亦由9.82元涨至19.64元，实现翻番。

其上述10月份产销快报并未披露新能源汽车的销售金额，但可以倒算出其1-9月累计新能源汽车的销量为1.2万余辆（即1-10月累计销售数量14437辆减去10月销售2219辆），而按照其三季报数据，子公司重庆金康（主营新能源汽车产销）的营业收入为2.9亿元，占公司营业收入的比例不过 3.17%；很明显，其10月份总共2000余辆新能源车的销量不足前三季度销量的零头，其销售收入对公司整体业绩影响甚微。

即便是这样，借助新能源整车板块市场热度的提升，小康股份以近一个月187.84%的最高涨幅录得了该板块涨幅榜冠军。

（图/新能源整车制造上市公司近一月以来至12月3日最大涨幅榜）

业绩连年下滑研发投入逐年攀升

2018年以来，小康股份经营盈利能力不断下降，其扣非净利润从2018年亏损1.52亿元到2019年亏损8.84亿元，同比增亏超过3倍。2020年三季报显示，其今年前三季度实现营业总收入92.25亿元，在2019年同比降低10%的基础上同比再降20%，净利润为-7.25亿元同比下滑超7成、净利润现金含量为-63.89%、扣非净利润为-12.36亿元，亏损面进一步扩大。

（图/2018年以来小康股份营收、扣非净利润情况）

但是与营收和利润下滑形成鲜明对比的是，其各期“研发费用”和“开发支出”之和无论从金额上还是占总营收的比重却在逐年攀升，研发总投入从2018年的19亿元增长至2020年前三季度的27亿余元，占营收的比率从2018年不足10%跃升至30%；财报披露，其主要研发投入的领域即是新能源汽车领域。

为支持其智能电动汽车发展战略，小康股份自2017年起也不断寻求在资本市场融资，包括发行可转换公司债券、参与可交换债券信托计划等。11月25日，公司披露其定向增发股票的申请又获证监会受理，而根据定增方案，公司本次拟融资27.05亿元亦主要是用于其电动汽车开发及产品技术升级项目。

（图/定向增发申请获得证监会受理）

可转债与可交换债大量转股

公开资料显示，截至今年8月月末，小康转债前十大持有人全部为机构投资者，其中不乏全国社保基金二零九组合、一零零二组合，基本养老保险一零五组合等“重量级”以稳健投资著称的机构，上述前十大机构合计持有债券比例超过60%。

（图/2020年8月底小康转债前十大持有人名单）

众所周知，公司正股股价的上涨将促进可转债转股与可交换债换股，进而减轻公司刚性偿付债务本息的压力。伴随小康股份正股价格不断走高，小康转债的转股比例明显增多，截至12月1日，不到一个月小康转债的转股比例已经从41.25%升至55.13%。

（图/小康转债至12月1日转股比例已经过半）

以转股价15.7元、今日最高股价24.38元计算，其转股收益率最高为55.29%，而其可转债市场交易价格由11月初98.31元涨至12月2日最高158.1元最高涨幅为60.82%；即无论转股与否，上述前十大可转债机构持有人近一个月最高收益均已超过5成。

与此同时，公司控股股东非公开发行的可交换公司债（第一期）也已经完成换股。

（图/12月3日公司公告）

今日收盘，小康股份以20.69元报收，下跌10%，录得6次风险提示公告后的首个跌停板；而小康转债则以125.77元报收，下跌20.11%。“严肃自查”公告似乎首战告捷，至于后效如何，且拭目以待。