华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 胡金华 见习记者 喻莎 上海报道

上市公司的减持套现向来是市场极为关注的焦点，任何一次大规模的减持都会引来市场的热议，更不要说是市值千亿的芯片龙头股。

近日，记者注意到，芯片龙头韦尔股份(603501.SH)出现大股东频繁减持，先是控股股东“因个人原因”套现18亿元，再是大股东刚过锁定期，立即套现20亿，此后还有两家具有一致控制人的股东合计减持股份达到1%。

股权投资人苗有鹏告诉《华夏时报》记者，解禁后退出是股东基本的权力。除实际控制人外，很多财务投资人和创投，都有急迫的退出需求，涉及基金到期、产品退出，对于市场的影响其实并不大。但如此频繁的大规模减持，很难不引发投资者的质疑。

12月1日，针对韦尔股份股东频繁减持一事，《华夏时报》记者多次致电公司董秘处并发送采访邮件，但截至发稿均未得到回复。

董事长套现18亿，大股东“闪退”

11月27日晚，韦尔股份发布公告称，公司股东嘉兴华清银杏豪威股权投资合伙企业（有限合伙）、嘉兴华清龙芯豪威股权投资合伙企业（有限合伙）在上海证券交易所通过集中竞价交易方式分别减持431.77万股、431.77万股，股份分别减少0.50%、0.50%，权益变动后分别持股比例为2.61%、2.59%。

公告显示，华清银杏本次减持价格区间为196.05-241.24元/股，本次减持套现约9.18亿元；华清龙芯本次减持价格区间为176.07-217.10元/股，本次减持套现约8.64亿元。

事实上，这已经是韦尔股份进入11月以来，第三次出现股东大规模减持的情形，前两次减持同样无一例外受到市场关注，甚至影响公司股价。

11月20日，公司发布公告称，公司控股股东虞仁荣计划自本公告披露之日起15个交易日后的六个月内通过集中竞价方式、大宗交易方式或其他法律允许的方式减持公司股份，减持数量不超过900.00万股，占公司总股本的1.0422%。

按照韦尔股份当日收盘价202.35元/股计算，虞仁荣本次减持最高套现超过18亿元。而原因具体为何，公司并未详尽说明，只有“因个人资金需求”一个解释。

事实上，此前不久，公司第二大流通股东青岛融通才刚刚完成两轮减持，合计减持1380万股，占总股本1.6%，累计套现超20亿。

更令人惊讶的是，青岛融通的减持计划并没有结束。11月10日，韦尔股份公告称，青岛融通拟通过集中竞价方式减持所持股份，减持股份不超过863.58万股，约占公司股本的1%，减持后青岛融通持股比例低于5%。

值得注意的是，青岛融通与华清两家公司均是在2019年8月份通过定增进入韦尔股份，锁定期一年。也就是说，如今几家股东的锁定期才刚刚结束，大家便开始纷纷“套现”离场。

北京正谋投资总监杜文正告诉《华夏时报》记者，股票解禁，流通盘增加，客观上对股价造成向下压力，但股价上涨或下跌的最直接原因为是否有资金推动。虽说解禁但仍有资金抢筹或庄家根据自身整体规划来拉升或打压股价，但还是要一事一议。因此大股东减持原因就比较多，比如自身债务压力、对公司发展不看好、产品到期、配合庄家操纵股价等等都不能排除。

不知是否受到减持影响，11月11日，韦尔股份以跌停收盘。

营收高歌猛进 净资产收益率滑坡

韦尔股份是国内CMOS图像传感器龙头，这一领域属于名副其实的寡头垄断行业。2019年，公司以11.2%的市占率位居全球第三，另外两大巨头，分别为三星、索尼。

2017年5月，韦尔股份在A股上市，今年以来，受益于半导体行情，一度冲上了252.73元/股的历史高位，而公司上市时的发行价仅为7.02元/股。截至12月3日收盘，韦尔股份217.09/股，总市值1874.74亿元。

2017年-2019年，其营业收入分别为24.06亿元、39.6亿元、136.32亿元；净利润分别为1.23亿元、1.16亿元、7.05亿元；经营活动现金流净额分别为-2.72亿元、0.05亿元、8.05亿元。

2020年三季报显示，韦尔股份前三季度实现营收139.69亿元，同比增长48.51%；实现净利17.27亿元，同比大增1177.75%，创下上市以来同期最高水平；扣非净利润15.86亿元，同比增长2471.08%。

所以，如此漂亮的业绩，更让投资者产生疑问，大股东如此大规模减持是为什么呢？

事实上，韦尔股份上市后业绩的爆发，与其频繁的收购离不开关系。公开资料显示，2018年8月，韦尔股份董事会通过了重大资产重组预案及相关议案，决定收购豪威科技。豪威科技的资产总额几乎是韦尔股份的5倍，净资产几乎是8倍。

分析人士称，这项收购使得主营业务构成发生重大变化，半导体产品设计业务利润占比由2018年的29.94%上涨至94.99%。在一定程度上摆脱了对分销业务的依赖，可以依靠自主研发的产品设计业务来实现业绩增长。

2019年12月，韦尔股份游拟通过境外全资子公司以现金方式出资5000万美元，参与投资由璞华资本管理的境外半导体基金。该基金总认缴规模为2亿美金，将重点参与境内外IC设计领域的并购整合，对有核心竞争力的公司进行投资。

业绩好看的同时，记者也注意到，公司的回报率近几年却并没有高增。

从净资产收益率来看，2017-2019年，韦尔股份加权ROE为13.39%、10.08%、10.17%，而同行业可比公司兆易创新为26.27%、22.25%、16.96%，汇顶科技为28.79%、19.72%、43.93%；从资本回报率来看，2017-2019年，韦尔股份ROIC为9.46%、6.52%、11.42%，兆易创新为22.42%、19.6%、15.9%，汇顶科技为28.04%、19.36%、43.81%；从资产回报率来看，2017-2019年，韦尔股份ROA为5.52%、3.12%、6.39%，18.73%、14.87%、13.4%，汇顶科技为23.24%、15.21%、35.13%。

股东们减持是否与此相关，不能就此定论。但可以确定的是，减持对后市的影响不可忽视。

“减持对股价造成向下的压力是客观存在的，但它只是影响股价波动万千因素中的一个，有减持股价就一定会跌是不准确的。假如股价跌了，上市公司一般会采取回购股份，发布利好来稳定股价，但真若想股价长牛，还得靠真实业绩去支撑。”杜文正对《华夏时报》记者表示。