撰文|张银银

刚刚过去的一周，除了绿地，最受人关注的房企当属招商蛇口。

11月16日，招商蛇口发布公告称终止向深控投购买南油集团24%的股权事宜。至此，历时6个月，经历了引入战略投资者平安资管失败后，招商蛇口收购深控投持有的南油集团24%的股权事宜在近期内宣告结束。

招商蛇口在公告中表示，基于目前宏观环境变化等原因，考虑到继续推进后续程序的条件具有不确定性，经审慎研究，公司终止以发行股份、可转债的方式向深投控购买其持有的南油集团24%股权事项，与深投控签署交易终止协议，并向中国证监会申请撤回相关申请文件。

这场由招商蛇口主导，引入险资平安，到平安退出，再由招商蛇口调整方案，最后终止的并购案，在2020年引起了市场的广泛关注。

如知名地产分析师严跃进表示，这里的“宏观环境”主要是指疫情所带来的变动。疫情下企业经营压力增大，前海发展面临冲击，这使得此类收购的意义不大，或者说收购的成本比预期要高。此外，他还表示，收购失败也说明企业本身资金压力大。

招商蛇口财力如何？最新三季报里，杆们或许能看到些端倪。

报告披露的数据显示，前三季度招商蛇口营业收入为501.17亿元，同比增长96.21%，归母净利润为21.91亿元，同比下降56.96%，扣非后归母净利润同比下降58.1％。

营收增速还可以，但不赚钱啊！净利润腰斩，基本每股收益跌得更惨。这还是在三季度情况好转的前提下，如果仅看上半年，净利润跌幅更大……

招商蛇口表示，净利润增速低于营收主要因有：1、因限价与结算结构变化，社区业务毛利率同比下滑；

2、 疫情爆发以来公司履行央企责任、对租赁物业采取减免租等措施，导致园区业务毛利率同比明显下滑，期内公司整体毛利率同比下滑11.7 个百分点至24.3％；

3、 上年同期转让子公司股权产生税后净收益22.3 亿元；

4、 少数股东损益占比同比提升23.1 个百分点至35.7％。

如果说今年确实特殊，从往年的净利润增速来看，招商蛇口这两年似乎也在走下坡路。在经历了2016年的增速巅峰后，2017年，招商蛇口的净利增速急剧下挫，到了2019年，已经变成个位数。扣非利润则在2019年由正转负。

2020年招商蛇口计划实现签约销售额2500亿元，完成目标可能没有问题。

另一方面，对比过去的辉煌，如今招商蛇口的股价恐怕让投资者是一言难尽。5年内重回TOP10倒是在今年上半年实现了，尽管“代价”也颇为沉重。

此次尽管“煮熟的鸭子突然飞了”，但招商蛇口在资本市场动作不断，其他资本运作会否也受到影响，也成为市场关注焦点。

就在半个多月前的10月28日，深交所曾公告称，申万宏源-招商蛇口-泰格明华资产支持专项计划已获深交所通过。该计划在深交所的受理时间为今年的9月14日。彼时，招商蛇口刚决定停止向平安资管定增募资。

据了解，该债券类别为ABS，拟发行金额41.5亿元，发行人为招商局蛇口工业区控股股份有限公司。

值得注意的是，尽管该ABS产品发行计划已获交易所方面放行，但其带来的争议却刚刚开始。

一位曾参与该计划前期推介的机构投资者告诉21世纪经济报道记者，其比对底层资产提供的财务报表和审计报告认为，招商蛇口出具的原始财务数据与评估数据或存在估值数据不一致的可能性。

无论楼市也会，地产股也好，以后都将分化更明显。对于有些房子（股票），此刻或许是抄底时机。但对于另一些来说，更可能是个大坑。

来源：杠杆游戏

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