原標題：迎接新投資秩序！貝萊德展望2021：看好美國和亞太股市，建議減持美債

貝萊德預期明年全球經濟重啓加速，風險資產迎來機遇期。

全球最大資管公司貝萊德於當地時間週一發佈2021年的展望報告，認爲隨着新冠肺炎疫苗的進展，全球經濟重啓將加速，建議投資者加碼美國和亞太股市，同時減少在美債和投資級債券的持倉。

將全球股票評級從中性上調至增持

貝萊德稱，這場疫情拋開了經濟低迷時期投資的典型劇本，迎來一個“新的投資秩序”。經濟復甦將加速經濟運行方式的轉變，帶來社會轉型，並重新構建全球貿易關係。在未來6~12個月內，該機構將全球股票評級從中性上調至增持。但從長期的角度看，上市公司的盈利和分紅能力仍然具有挑戰性。

貝萊德全球首席投資策略師派爾（Mike Pyle）表示，經濟前景本身的重大變化是提升風險資產評級的原因，他將2021年視爲風險資產極具建設性（機遇）的一年。

派爾表示，貝萊德未來將專注於優質公司的股票，特別是美國企業。整體策略上主要青睞那些即使財政支持令人失望也會表現出色的公司（動能股），同時週期性資產敞口也值得關注，如房地產、汽車和原材料類板塊，維持啞鈴式戰術（Barbell Approach），兼具“成長”與“價值”特性。

貝萊德認爲科技股依然具有吸引力，預計在低利率環境下可以保持較高的利潤率。增稅曾被認爲是科技行業迫在眉睫的風險，但隨着美國大選後國會出現兩黨對峙的局面，這一可能性明顯降低。雲計算、在線廣告和數字支付等增長趨勢蘊藏機會，而半導體和軟件等行業有望保持領先地位。

除了美國股市，貝萊德還上調了新興市場和大多數亞洲股市的展望，認爲亞太地區有望成爲“疫苗帶動的全球經濟復甦的主要受益者”，美元走軟和全球貿易關係更加穩定應該會進一步提振這些國家的發展。

相比之下，歐洲股市評級被下調至“減持”，貝萊德指出市場對金融股的敞口面臨打壓的風險，同時剛創下近30年新高的日本股市明年也可能會跑輸全球平均水平。

建議減持美債

與對股市的樂觀預期不同，貝萊德建議在未來6~12個月內減持全球投資級債券和美國國債，評級降至中性。

貝萊德認爲， 隨着收益率接近預期的下限，持有政府債券的戰略理由已大幅減少。如此低的利率降低了這類資產在股市拋售中充當壓艙石的能力。“我們更喜歡通脹掛鉤債券TIPS，因爲我們看到中期通脹上升的風險。在策略上，我們將債券久期保持在中性水平，因爲前所未有的政策寬鬆抑制了收益率。”報告寫道。

派爾表示，市場將開始爲更高的通貨膨脹定價。目前的預測是，從現在到2025年的四五年裏，基線情況下美國的居民消費物價指數CPI將升至2.5%至3%的區間。換句話說，即美聯儲將成功實現通脹超調的目標。 隨着疫苗的部署推進，以及明年美國和全球經濟進一步展開強有力的重啓，市場將開始爲這一結果定價。

通脹上升的預期來自多方面因素，隨着全球供應鏈的重啓，生產成本可能會上升，此外全齊央行正從根本上改變其政策框架以彌補之前的通脹不足，讓經濟體在通脹率高於目標的情況下運行。

貝萊德指出，中期內通脹上升是目前投資觀點的核心，但相信這將產生與過去截然不同的影響。前幾次通脹上升對投資者來說代價高昂，導致利率上升，從而通過不斷上升的貼現率對許多資產類別的估值造成壓力。然而，這次有經濟復甦推動的通脹率上升，對風險資產而言，可能比過去更有利。“人們常常把通脹上升的環境與對風險資產不利的環境聯繫在一起。我們認爲這是錯誤的。”報告稱。

樊志菁