盛新锂能：国内锂行业最纯正标的，在产能规模和客户结构上均跻身国内第一梯队！本土锂矿资源开发占据先发优势，锂价上涨周期中业绩弹性大，股权激励揭示业绩3年至少300%

国内锂行业最纯正标的之一，在产能规模和客户结构上均跻身国内第一梯队，同时在本土锂矿资源开发方面占据先发优势。公司锂盐产能快速释放，在锂价上涨周期中业绩弹性大。

1、锂价预计开启中长期上涨，有望恢复至7万元/吨水平

2020年以来，全球新能源汽车行业对锂消费拉动作用凸显，处于长期超跌状态的碳酸锂价格率先反弹。2021年全球锂上游供应无新增产能投放，行业供应过剩压力缓解。澳洲锂精矿供应扰动将推动锂价加速上涨。锂价将开启中长期上涨行情，有望恢复至7万元/吨的水平，较当前价格有60%的上行空间。

2、锂资源保障成为行业核心关切，也是锂盐企业盈利的核心保障

国内锂盐生产企业的原料主要依赖进口，2019年的对外依存度达到80%。2020年11月2日，国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》，其中提及“推动动力电池全价值链发展，鼓励企业提高锂、镍、钴、铂等关键资源保障能力”。随着国内新能源汽车及相关材料的发展壮大，对锂资源的重视程度将不断提高。拥有资源也是国内锂盐企业盈利的关键保障。

下游的动力电池企业和车企倾向于直接对锂盐企业进行认证和采购，以保障原料来源的稳定可靠，同时更大程度地控制成本。这一垂直采购的模式不仅要求锂盐企业的产品品质合格，同时对企业的原料来源、产能规模和保供能力提出了更高要求。

3、产能规模及客户结构跻身国内第一梯队，公司发展进入快车道

2019年公司获得奥伊诺矿业75%的股权，业务布局延伸至锂矿开采利用，形成一体化布局。盛新锂能到2020年底锂盐建成产能已达到4.3万吨，远期规划产能超过10万吨，产能规模已跻身国内锂行业第一梯队。2020年公司先后进入宁德时代和LG化学的供应链，下游优质客户导入加速。公司当前在产能和客户维度的领先优势有望帮助公司实现产销规模的快速增长和盈利的大幅改善。

4、自产锂矿带来成本优势，本土锂资源开发占据先机

公司控股的业隆沟锂矿规划产能40.5万吨/年，2020年已开始向公司正式供应锂精矿原料。预计公司自产锂精矿成本将低于外购澳矿，为公司带来成本优势。公司是国内少数具备本土锂矿资源开发利用经验的企业，料未来在资源获取、矿山建设等方面具备先发优势，有望进一步提高锂原料自给率，巩固一体化布局。

5、股权激励要求3年增长3倍

公司2020-2022年锂业务营收需满足30%、100%、300%的增长，此次授予的限制性股票可按比例解除限售。2019年公司锂业务营收为7.28亿元，对应以上目标，公司2020-2022年锂业务营收须达到9.5亿元、14.6亿元和29.1亿元。结合公司当前锂盐产能快速扩张的态势，预计公司锂业务将进入高速增长期。

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