2021年一季度A股风往哪吹？中信建投策略会干货来了

“预计2021年GDP增速中枢为9.5%”“把握明年一季度行情”“明年首个主线或是出口领域内优秀的消费和制造类板块”……

尽管近日A股大盘震荡走低，但布局“春耕行情”已成为投资者关注的方向。

12月9日，中信建投证券2021年度资本市场峰会上，来自中信建投证券研究发展部的各大首席分析师从宏观政策、经济走势、大类资产及A股市场配置等方面为投资者带来了满满的干货。

预计2021年GDP增速中枢为9.5%

2021年是“十四五”开局之年。中信建投证券总裁李格平在致辞中表示，由于同期低基数效应，预计主要宏观经济指标将在年初达到十多年未有的高点，而后有所回落。宏观政策将在保持稳定的同时，有序实现常态化。资本市场必须顺应这一趋势，全力支持实体经济，服务国家发展大局。

中信建投研究发展部联席负责人、宏观固收首席分析师黄文涛指出，从生产端看，今年受疫情影响，三大产业运行节奏总体均成V 字形走势。展望四季度，预计第一产业增速达3.5%，与往年四季度增速相同；第二产业单季增速由于已恢复到正常水平，再提速概率较低，预计仍为6%；第三产业在服务性消费场景管控政策放松、消费者对疫情担忧降低背景下，仍有提升空间，但国庆旅游、电影等消费数据显示仍未完全恢复，预计增速为6%；预计四季度GDP增速中枢为5.8%，2020年GDP增速中枢为2.1%。

“在2021年中国GDP总量基本回到常态水平的假设下，以及未发生疫情的情景下，2021中国年GDP增速中枢为9.5%，节奏上预计呈现逐季回落态势，由明年一季度的20.1%回落至明年四季度的5.6%，年底回到潜在增长率附近。”黄文涛表示，“预计明年一季度中国GDP达到20%这份比较亮丽的答卷会给资本市场带来一个惊喜，尤其对股票市场来说。”

黄文涛补充称。“回落是基数效应扰动，并非经济动力不足，叠加核心CPI、PPI 回暖，经济整体处于繁荣阶段。”

把握明年一季度行情

进入2021年，中国经济将进入新阶段，高质量发展是未来经济发展的主线。A股市场又将有何表现？

中信建投证券首席策略分析师张玉龙预计，2021年市场整体收益水平将显著低于2019年和2020年。经济复苏后货币政策正常化带来的流动性边际收紧将主导市场。市场上行的驱动力主要来自经济复苏，全年市场走势呈现出一波三折的特征。

“全年最主要行情在2021年一季度，三季度可能还存在着小反弹。建议投资者降低预期，防范风险，把握明年一季度的行情。”张玉龙说道。

“2015年以来，投资者结构发生了显著的变化。外资不断流入A 股市场，公募和私募基金不断发展壮大，投资者机构化趋势更加明显，龙头公司的持股更加集中。这个趋势将在2021年持续。”张玉龙指出，“从资本市场建设来看，2021年提升上市公司质量，盈利能力强的行业龙头公司也会持续获得龙头溢价。”

对于2021年投资主线，张玉龙表示，明年首个主线或是出口领域内优秀的消费和制造类板块，比如在全球具备竞争力的中国制造公司。

张玉龙还特别看好金融板块。一方面，金融板块估值水平相对较低；另一方面，银行的资产质量并没有大家所预期的那么悲观，金融机构的平均加权利润处于上涨态势。

从中长期角度看，张玉龙表示，若明年没有机会或机会比较少的话，建议紧扣“十四五”主题。土地使用性质的改革和人口流动限制的放开是“十四五”规划中最值得期待的部分，这将构建“土地-收入-消费-投资”的内循环。消费仍然具备持续性的机会。

最后从主题角度来说，张玉龙建议明年关注以下几个方面：一是城市高速轨道交通；二是大数据中心；三是人工智能。

美联储明年或保持宽松逻辑

明年美联储的动作、拜登的上台和美国经济复苏的步伐，可能会对全球资金的流动产生影响，一定程度也影响着大类资产的配置策略。