原標題：只值90美元？摩根大通稱特斯拉股價被嚴重高估，建議低配 

摘要：摩根大通認爲，無論從何種估值角度，特斯拉目前的股價都嚴重高估。其給予特斯拉低配評級，目標價格90美元。

摩根大通認爲，無論從何種估值角度，特斯拉目前的股價都嚴重高估。其給予特斯拉低配評級，目標價格90美元，這較公司目前604美元的市場價格有85%的下跌空間。

摩根大通表示，目前基本上所有的估值指標都暗示特斯拉被嚴重高估：按照市場對於公司未來12個月盈利預期計算，公司目前市盈率高達175x，而公司所處汽車行業中，寶馬、戴姆勒和豐田等行業龍頭公司的估值僅爲14x、10x和16x。

自2018年12月8日以來，特斯拉的股價已經上漲了808%，華爾街分析師對於公司的目標價格相應的也增長了451%，但與此同時，分析師普遍下調了對於公司2020—2024年的盈利預期。這種盈利與股價的巨大差距暗示特斯拉本輪的上漲是由某些基本面之外的因素（投機？）所驅動。

摩根大通指出，特斯拉今年業績超預期很大程度上得益於公司環保積分的銷售，但這與電動車的長期銷售驅動因素無關：多個國家已暗示將在2035年禁售新的內燃動力汽車，屆時環比積分銷售對車企影響將明顯減弱（傳統車企在這之前就必須完成轉型）。

在基本面估值上，特斯拉目前的市值爲6160億美元，幾乎是豐田和大衆3190億美元總市值的兩倍（193%）。

作爲全球汽車巨頭，豐田和大衆2019年全年汽車銷量達到銷售2180萬輛車輛，同時產生402億美元的稅前利潤，這與特斯拉40萬的電動車年產量和8億美元的稅前利潤（包括大量補貼）有着天壤之別。

摩根大通指出，目前特斯拉市價背後所反映的樂觀情緒同樣讓不安。市場對於特斯拉總銷量接近豐田和大衆的總和，利潤率卻能達到後者2倍的未來假設過於樂觀，這顯然忽視了公司所面臨的具體執行風險和新進入者的競爭壓力。除非公司在其他多個領域（諸如太陽能、火箭等）出現重大突破，目前公司的高估值顯然不可持續。

來源：華爾街見聞

責任編輯：張恆星 SF142