本周资金充裕，债市情绪转暖，现券期货明显反弹｜债市综述
// 债市综述//
12月25日，现券期货早盘窄幅震荡午后大涨，国债期货高尾盘拉升明显收涨，10年期主力合约涨0.27%；银行间主要利率债收益率午后大幅下行3-4bp；资金面延续宽松，7天利率因跨年跳涨逾72bp；信用债行情稳定，“17京文投MTN001”涨超59%；转债行情回暖，近七成转债上涨。
周五，国债期货高开震荡尾盘拉升明显收涨，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.20%，2年期主力合约涨0.08%。全周来看，10年期主力合约本周涨0.78%，创逾四个月最大周涨幅，5年期主力合约涨0.52%，创逾五个月最大周涨幅，2年期主力合约涨0.23%，创逾六个月最大周涨幅。华林证券称，午后大涨或有普惠金融降准传言，或有海外疫情加重消息，又或许就只是年底最后5个交易日冲刺任务罢了，市场情绪点燃后伴随期货现货大涨，市场一直亢奋到收盘。
A股方面，两市股指震荡走升，上证指数收盘0.99%；深证成指涨0.73%；创业板指涨0.71%；创业板综涨0.76%。本周，上证指数微升0.05%，深证成指累计涨1.18%，创业板指涨超2%。
银行间主要利率债收益率大幅下行3-4bp，国债表现优于金融债，长端表现优于短端。10年期国开活跃券200215收益率下行4.4bp报3.586%，10年期国债活跃券200016收益率下行4.5bp报3.1850%。全周来看，10年期国开活跃券200215收益率本周下行8.9bp，10年期国债活跃券200016收益率本周下行10bp。
一级市场方面，2020年国债发行工作圆满收官。财政部两期国债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，财政部91天、182天期贴现国债中标收益率分别为2.4219%、2.4993%。此外据媒体援引消息人士称，明年若无抗疫特别国债，中国国债发行规模料与今年相当。
信用债行情稳定，少数网红债波动较大。贵州水城水务存续债“18水城债”跌10%；“15青国投MTN001”跌近10% ；“17京文投MTN001”涨超59%，“17康美MTN001”涨近9%，“18紫光PPN002”涨近7%，“11泛海02”涨近6%。
受A股反弹提振，转债行情回暖，近七成转债上涨，运达转债上市首日涨13%，打破连续三日新债破发魔咒。本周共20只转债累计涨幅超10%，其中盛路转债表现最为强劲，本周累计涨逾31%，上机转债、盛屯转债、康隆转债、中矿转债累计涨超20%。
银行间市场隔夜资金供给仍充沛，利率虽小幅反弹但仍处在0.76%低位附近，七天品种因跨年跳涨逾72bp。交易员表示，央行周五虽暂停14天逆回购，但可跨年的七天资金仍维持一定规模投放，非银拆借跨年价格仍高不过压力有限，资金面整体暂无恙。
Wind数据显示，本周全口径净投放3200亿元。下周以及元旦假期（2020年12月26日至2021年1月3日），央行公开市场将有800亿元逆回购到期，其中周一至周四均到期100亿元，周五（元旦）到期400亿元，恰逢节假日顺延至1月4日；无正回购和央票等到期。
关于明年债券市场走势，国君固收称，2020年利率走出了一轮完整的牛→熊→震荡周期。当下市场对2021年的预期较为一致——经济增速前高后低，2021Q1高点过后做多。但2021Q1经济增速很难向上超预期，从11月下旬到2021Q1，利率主要驱动因素在于流动性维稳，市场对此认知还不够充分。全年来看，2021年债市主线逻辑是全球经济复苏共振，债市有可能演绎成2019年的全年震荡，10年国债波动区间3.0%-3.5%。
安信证券称，考虑到2021年初资金利率有望继续保持低位和银行配置需求等因素，债市交易行情料将仍会延续。当前债券的相对配置价值显著低于触发债券收益率趋势性下行的临界值，若2021Q1由于供需原因导致贷款利率上行，则将进一步减小当前见到债券收益率趋势性下行的概率。
// 债市要闻 //
1、陈雨露：债市已恢复稳定，下一步将严厉打击各种违法违规行为
央行副行长陈雨露表示，今年以来，债券市场总体上是稳定的，近期出现了极少数的发债企业在银行间债券市场上的违约事件，引发了债券市场的一些波动，目前已经恢复了稳定，投资者也在趋于理性。人民银行下一步将会同发改委、证监会等相关部门，落实监管职责，进一步加强债券市场的法治建设，强化市场纪律，严厉打击各种违法违规行为。
2、中证协拟修订《公司债券承销业务规范》
中证协拟修订《公司债券承销业务规范》，旨在从行业角度推动承销机构建立健全承销报价内部约束制度。同时，中证协也将修订《证券公司公司债券业务执业能力评价办法（试行）》，拟通过调降承销规模指标分值、增设低报价扣分指标等方式，多措并举遏制低价竞争。
3、央行公告完善银行间债券市场现券做市商管理有关事宜
央行公告完善银行间债券市场现券做市商管理有关事宜：央行对银行间债券市场做市业务进行监督管理，根据有关规定对做市业务开展现场和非现场检查；境内金融机构法人在与交易平台签署做市业务协议后，即可开展做市业务。交易平台应当根据本公告要求制定相关做市业务操作指引，报央行备案后实施。
4、银行间同业拆借中心发布《全国银行间同业拆借中心银行间债券市场现券做市商业务操作指引》
为进一步完善银行间债券市场做市商制度，规范业务运行，银行间同业拆借中心发布《全国银行间同业拆借中心银行间债券市场现券做市商业务操作指引》，《指引》设置过渡期，过渡期为发布之日起至2021年3月31日。
5、国资委：推动央企重点防范债务、投资、金融及境外项目等领域风险
国资委：明年将引入全员劳动生产率指标，与净利润、利润总额，营业收入利润率、资产负债率、研发投入强度等一起，形成“两利四率”考核体系；将推动中央企业重点防范债务、投资、金融以及境外项目等领域的风险，强化底线思维，坚决守住不发生重大风险的底线。
6、银保监会划定银行理财子公司理财产品销售机构范围
银保监会就《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见。办法拟规定，银行理财子公司从事理财产品销售业务活动，应向投资者充分披露信息和揭示风险，打破刚性兑付，不得直接或变相宣传、承诺保本保收益；未经许可任何非金融机构和个人不得直接或变相代理销售理财产品。
7、2020年国债发行工作圆满收官
12月25日，财政部顺利发行2020年记账式贴现六十三期和六十四期国债，发行量为501.1亿元、301亿元，期限为91天、182天，参考收益率为2.42%、2.5%。至此，2020年国债发行工作圆满收官。
8、永煤控股已偿付“20永煤SCP006”50%本金和全额到期利息
永城煤电控股集团公告称，“20永煤SCP006”持有人会议此前通过展期方案。公司12月25日向清算所申请按原利率向全体持有人分配全额到期利息，并分配本期超短期融资券持有人所持份额的50%，金额为5亿元；未支付的部分本金5亿元将在原兑付日后展期270天偿付。
9、中证鹏元下调海航资本集团主体及相关债项评级至AA-
中证鹏元公告称，将海航资本集团主体信用等级由AA下调为AA-，评级展望维持为负面，将“14海资01/14海资债01”和“14海资02/14海资债02”信用等级由AA下调为AA-。
// 资金市场 //
公开市场操作：
央行公告称，为维护年末流动性平稳，以利率招标方式开展了400亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日有100亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期，净回笼200亿元。央行公开市场本周累计进行了4300亿元逆回购操作，本周有600亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期，因此本周全口径净投放3200亿元。
Wind数据显示，下周以及元旦假期（2020年12月26日至2021年1月3日），央行公开市场将有800亿元逆回购到期，其中周一至周四均到期100亿元，周五（元旦）到期400亿元，恰逢节假日顺延至1月4日；无正回购和央票等到期。
资金面（CP）：
银行间市场隔夜资金供给仍充沛，利率虽小幅反弹但仍处在0.76%低位附近，七天品种因跨年跳涨逾72bp。交易员表示，央行周五虽暂停14天逆回购，但可跨年的七天资金仍维持一定规模投放，非银拆借跨年价格仍高不过压力有限，资金面整体暂无恙。
//利率债市场//
利率债成交走势（TBCN）：
最活跃利率债成交统计（BBQ）：
10年国债连续活跃行情（GZHY）：
10年国开连续活跃行情（GKHY）：
T2103日内走势（TF）：
// 信用债市场 //
信用债成交基准统计（CBCN）：
信用债成交活跃统计（BBQ）：
信用债成交偏离监控（BBQ）：
//同业存单//
同业存单发行（NCD）：
同业存单成交（NCD）：
同业存单成交偏离监控：
// 债券发行//
12月25日，债券市场共发行207只债券，总发行量2982.45亿元，225只债券到期，28只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量1591.59亿元，当日净融资额为1390.86亿元。
从发债类型看，12月25日，债券市场共发行国债2只，地方政府债6只，同业存单144只，金融债7只，企业债4只，公司债16只，中期票据6只，短期融资券10只，资产支持证券12只。
建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：
//招标情况 //
1、财政部91天、182天期贴现国债中标收益率分别为2.4219%、2.4993%，边际中标收益率分别为2.4780%、2.5695%，全场倍数分别为2.26、2.94，边际倍数分别为3.55、2.42。
// 银行间债券市场交易结算日报 //
12月25日，全国银行间债券市场结算总量为40,014.67亿元，较上日下降2.15%，交易结算总笔数为16113笔。其中，质押式回购35,557.81亿元，买断式回购161.23亿元，现券交易3,823.38亿元，债券借贷472.25亿元。银行间债券市场回购利率以上行为主，其中，7天回购利率上行32.8bp至2.002%。
// 债券重大事件 //
//海外信用评级汇总 //
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