这信号暗示，新风险正在迫近！

十年期美债收益率快速攀升，直逼1%重要关口。

在英欧贸易谈判利好消息传出后，欧美主要国家国债收益率迅速上扬，十年期美债收益率快速攀升，创下近三周最大涨幅，市场风险偏好有所抬升。

与此同时，30年期美债收益率最高上行7.3个基点，日高至1.727%，创12月7日来最高，三天里首次上扬。

据英媒报道，在经过漫长的谈判之后，英欧双方都表示将签署贸易协议，法律团队正在研究细则，预计协议将在平安夜确认。但若不能达成贸易协议，英欧之间的贸易将受到关税和配额的限制，英国将对欧盟进口产品征收新的英国全球关税(UKGT)，而欧盟将对英国进口产品征收共同对外关税。

非关税壁垒可能会阻碍贸易，消费者和企业的价格将会上涨。

这使得美国国债走势明显逆转，此前美国总统特朗普暗示或拒签新一轮9000亿美元刺激法案后，美债收益率一度下跌。

目前，投资者正逐渐意识到美债价格下跌的风险，长期国债收益率自本月初以来大幅攀升至6月时最高位。这预示着美国国债即将开始被大幅抛售，美国10年期基准国债可能会重回疫情前的水平。货币和财政政策制定者的协调达到了前所未有的程度。这增加了通胀抬头的可能性，且会削弱对具有避险属性的国债的需求。

投资者认为，可变动的幅度取决于美大选结果。

在11月3日的投票后，共和党可能会推动进一步的财政刺激措施，但民主党候选人拜登的胜利，以及其党派在国会参众两院的双重胜利，可能会为其雄心勃勃的刺激计划提供更多清晰的指引。

近日利率的飙升表明，人们意识到民主党获得压倒性胜利的可能性有所增加。市场预计，美国10年期国债收益率最终将在12个月内升至1%以上。如果民主党的政策制定者推出规模更大的刺激计划，并且疫苗顺利上市，投资者对美国加息的预期可能会提前。高盛认为，美国最早可能在2023年加息，而不是像目前预期的2025年。

摩根士丹利甚至开始担心“利率恐慌”——国债收益率突然飙升，可能令市场感到意外，从而对美国股市产生重大的影响。

美国国债收益率飙升的最大障碍是美联储。

国债价格的迅速下跌可能会促使美联储迅速做出反应。在释放了大量流动性以确保金融环境保持宽松之后，美联储可能不会对破坏金融市场稳定的收益率飙升表现出多大的容忍度，因为这会颠覆美联储此前支撑经济的努力。

与今年不同的是，美财政部正在将国债发行向更长期限的债券倾斜。

与此同时，在今年为支撑经济和保持市场平稳运转而大量买入国债之后，2021年美联储在二级市场上购买的国债或许会大幅减少。

摩根大通认为，2021年投资者将必须消化更多的附息债券，如果将美联储的买入也考虑之内，净规模将达到1.84万亿美元。这个规模将是史无前例的，与今年相比也将是一个惊人的转变。

美联储很可能在2021年通过其债券购买计划购买9600亿美元的附息债券，这意味着它将维持每月购买约800亿美元的步伐。但，即使美联储向更多购买长期国债倾斜，明年投资者仍将不得不消化创纪录规模的国债。

在12月政策会议上，美联储决定不购买更多的更长期证券。

本来，调整购债计划向久期更长的证券倾斜，这样会限制长端收益率。虽然美联储不排除最终会做出这样的调整，但如果在1月5日的选举之后民主党掌控了参议院，并采取规模更大的财政刺激措施，推动美国经济更快速复苏，这可能会令美联储难有充分的理由调整购债期限。

此前，由于市场一直预期美联储可能会在某个节点采取该政策，这限制了该部分收益率的上涨。如果这个可能性变小甚至消失，很可能会为收益率的上涨打开空间。

美联储通过增加购债指引，强化后续QE的持续性，虽然并未实质性地调整QE的规模和购买的债券期限，但是能够有效地延长对宽松政策预期，避免出现紧缩的恐慌；同时，在疫苗逐渐被批准使用和美联储在此次会议上提高对通胀和经济的预期的背景下，美联储本次议息会议的动作可以使其拥有更大灵活性。

美联储调整购债计划的窗口期在收窄，这意味着美国国债收益率可能会比预期更快上升。