華旺科技：綠色智造 匠心品質
稿件來源：同花順金融研究中心
國內最早專業從事裝飾原紙研發、生產和銷售的企業之一
杭州華旺新材料科技股份有限公司成立於2009年12月30日。公司坐落於中國裝飾紙之都浙江省臨安市，青山湖科技城內，是國內最早專業從事裝飾原紙研發、生產和銷售的企業之一。
公司主要從事可印刷裝飾原紙和素色裝飾原紙的研發、生產和銷售業務,以及木漿的貿易業務。公司主要產品包括可印刷裝飾原紙和素色裝飾原紙，廣泛用於人造板的飾面層，適用於室內傢俱、辦公傢俱和門等產品的表面貼面裝飾。
圖1 人造板飾面層
經過二十年的快速發展，目前公司已擁有多條代表世界先進水平的裝飾原紙生產線，被認定爲國家級高新技術企業、中國林業與產業裝飾紙協會的副理事長單位、中國人造板飾面專用紙(裝飾紙)國家標準起草單位。通過了ISO9001質量管理體系認證、ISO14001環境管理認證及FSC認證。
公司預計2020年度實現營業收入15.03億元，較2019年度同比減少 9.14%，主要系受原材料價格波動和疫情影響，公司裝飾原紙銷售價格和銷量有所下降。公司預計2020年度實現歸屬於母公司股東的淨利潤2.26億元，較2019年度同比增長32.20%，主要系公司預計2020年度原材料成本較上年同期有所下降，裝飾原紙業務毛利率上升增厚了盈利。隨着疫情逐漸控制，下游需求端加速恢復，公司中長期業績無憂。
圖2 公司榮譽
資料來源：公司官網整理
公司產品及產業鏈優勢顯著 具有較強市場競爭力處於產業鏈中游位置 核心產品市場競爭力強
公司主要從事可印刷裝飾原紙和素色裝飾原紙的研發、生產和銷售業務，以及木漿的貿易業務。公司生產的原紙廣泛應用於傢俱、地板、木門等產品的貼面裝飾。公司所處產業鏈主要分爲三部分：
(1)上游原材料，如林木、木漿、鈦礦、鈦白粉；
(2)中游爲公司產品，如裝飾原紙、浸漬裝飾紙、人造板；
(3)下游爲產品應用領域，主要應用在傢俱、地板與木門產業。
圖3 公司產業鏈圖示
資料來源：公司招股說明書
公司的裝飾原紙產品種類齊全、質地均勻、性能良好，具有較強的市場競爭力：
可印刷裝飾原紙是一種用於人造板飾面裝飾的裝飾原紙，經過印刷、三聚氰胺樹脂浸漬後壓貼於人造板表面。在印刷時，該類產品可根據個性化的需求印刷各種精美的木紋和圖案。
素色裝飾原紙是一種用於人造板飾面裝飾的裝飾原紙，呈現各類單一顏色，經三聚氰胺樹脂浸漬後，可直接壓貼於人造板表面，色彩鮮豔亮麗，層次感突出。
拓展木漿貿易業務 有效降低營業成本
2017-2020Q3，公司的歸母淨利潤分別爲1.57億元、1.25億元、1.71億元和1.73億元。在公司生產規模縮減的情況下，公司淨利潤反倒增加了，這得益於成本的大幅下降。
而成本下降主要歸因於公司開展了副業。我國造紙行業木漿主要通過進口採購，中小紙廠若選擇自主進口木漿綜合成本較高。因此，公司在滿足自身需要的同時，開展了木漿貿易業務，有效降低了營業成本。公司研發投入持續提升 引領裝飾原紙市場發展
1999年，公司成立裝飾原紙科研中心，重點研發裝飾原紙的生產工藝，爲企業的可持續發展提供技術支持和保證。
2009年，公司科研中心與歐洲工藝工程學院合作，引進歐洲裝飾原紙技術理念，提高科研人員的專業技能，並從PTI、TECHPAP France以及BTG等公司進口了一系列造紙實驗設備，打造全球最先進的裝飾原紙實驗室，科研中心研發能力得到明顯提升，並使公司的裝飾原紙生產工藝技術與歐洲保持同步。
2016年，公司科研中心新大樓落成，同時新增印刷應用研究室，同步對話應用研究室。科研中心研發方向將進一步向裝飾原紙的應用領域拓展，引領裝飾原紙的市場發展需求。
圖4 公司科研中心
資料來源：公司官網整理
響應政府號召 積極佈局污水處理領域
爲解決我國日趨嚴峻的缺水問題，2020年以來，我國多次召開污水資源化會議併發布相關政策，加速助力污水資源化項目落地。在政策的積極推動下，預計市政、工業、農村污水處理及資源化市場將加速釋放，內容涉及新建污水處理廠、提標改造水廠、再生水廠規模提升等。
公司響應政府的相關政策，積極佈局污水處理領域。在節能降耗和清潔生產實踐方面，已建立了一條“通過企業與社會的大小循環，讓資源得到綜合利用”的循環產業鏈。發展現代生態紙業，向社會敞開一扇展示紙業文明的窗口，提高透明度贏取公信力。
圖5 公司污水處理設施
資料來源：公司官網
多方面因素共振 助力公司步向美好未來國內外因素雙重提振 公司迎美好未來
11月樓市銷售繼續保持良好，商品房銷售面積累計同比增長1.3%；商品房銷售額累計同比增長7.2%，前值爲5.8%；銷售面積和銷售額增速繼續上漲，正常的住房需求正在釋放，銷售情況向好。我們預計在國內經濟持續復甦的前提下，商品房銷售有望繼續高增長，上游相關產業也將隨之受益。在人均收入上升與消費升級的趨勢下，個性化、輕量化、外表美觀的傢俱將更受青睞，對傢俱的消費頻率也將逐步提升。因此，相比實木材料，以人造板爲基材的傢俱、地板與木門將擁有更廣闊的市場空間。
在南亞、東亞等地區，一些國家經濟高速成長，居民生活水平不斷提高，住房改善需求和裝飾裝修需求也將持續擴大。在海外市場空間被進一步打開的機遇下，產品質量較高、能夠直接參與國際競爭的國內裝飾原紙企業將獲得更好的發展前景。
得益於一帶一路、舊城改造、消費升級的長足發展，以及產品應用領域的不斷拓寬，下游產業需求不斷增長，裝飾紙產業鏈的產品以其超強的表現力和可塑性、卓越的性價比、出色的環保性能，已逐漸成爲建材行業發展的重要支柱。公司作爲國內裝飾原紙行業內的領軍企業，其裝飾原紙產品種類齊全、質地均勻、性能良好，具有較強的市場競爭力。
作爲國內裝飾原紙龍頭企業之一，華旺以專業的研發團隊爲技術支撐，世界先進的生產設備爲保障、經驗豐富的生產團隊爲後盾，已形成顯著的規模效應，產品品質卓越、生產成本競爭力強，公司的盈利水平與抵禦風險的能力優異，隨着公司“年產12萬噸裝飾原紙生產線新建項目”的實施，華旺將引入更多先進的生產設備，加大產品研發投入，進一步提升產能與產品質量，更好地滿足下游產業對裝飾原紙的需求，實現市場佔有率的穩步提升。
未來，在消費升級、技術進步、海外市場成長等趨勢的推動下，公司將有更好的發展前景。
裝飾原紙行業符合國家政策方向
12月16日，《造紙行業綠色工廠評價規範》團體標準啓動會舉行。會議強調了造紙工業是國家重要支柱產業，綠色製造、綠色工廠是行業轉型升級的重要組成部分，走綠色發展之路是行業轉型必須面對的環節。
相比其他紙類產品，特種紙具有功能性強、高品質、多用途的特點，符合產品結構優化的目標。而裝飾原紙行業作爲特種紙的細分行業之一，具有節約資源與創新驅動的特徵，符合綠色發展之路。
伴隨着消費者對傢俱、地板和木門的品質、個性化與環保性能的要求不斷提升，裝飾原紙企業需要通過創新提升裝飾原紙的耐磨程度、阻燃性與耐曬性，並研發專門適用於數碼打印的裝飾原紙等。因而我們預計，裝飾原紙行業將是國家造紙行業工業政策大力支持的產業之一。
作爲裝飾原紙行業中的龍頭，公司符合國家政策方向，未來必將受益於國家政策。結語
公司主要從事可印刷裝飾原紙和素色裝飾原紙的研發、生產和銷售業務,以及木漿的貿易業務。公司生產的裝飾原紙廣泛用於人造板的飾面層，適用於室內傢俱、辦公傢俱和門等產品的表面貼面裝飾。公司的裝飾原紙產品種類齊全、質地均勻、性能良好，具有較強的市場競爭力。公司研發投入持續提升，是同步於歐洲裝飾原紙技術的國內領軍企業。
未來國家政策將會逐漸向環保領域靠攏，公司提前佈局環保產業鏈，無疑會給公司未來發展提供動能！同時，裝飾原紙作爲特種紙的細分行業之一，具有節約資源與創新驅動的特徵，將受到政府的支持。在後疫情時代，公司的裝飾原紙有望受益於房地產等行業復甦，公司中長期業績有望持續上行！
圖6 公司園區風貌
風險提示
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