原標題：空頭前赴後繼！美元投機性淨空頭頭寸規模創近十年之最

在美銀本月中旬發佈的基金經理月度調查中，做空美元曾是僅次於做多科技股的第二大擁擠。而如今，這一態勢似乎正愈演愈烈。據彭博社報道，年末將至之際，投機性資金正進一步大力押跌美元。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數據顯示，與ICE美元指數掛鉤的非商業期貨淨空頭頭寸飆升到了2011年3月份以來的最高水平。

伴隨美聯儲前所未有的貨幣寬鬆政策以及資金從避險資產中撤離的趨勢，ICE美元指數今年迄今已經下跌了逾6%。

瑞穗銀行駐新加坡經濟和策略主管Vishnu Varathan表示，“對沖基金眼下有很多做空美元的理由。美聯儲致力於改變其政策框架，從而實質性地降低了政策正常化的風險，而迅速擴大的雙赤字則讓做空美元變得更容易。”

高盛資產管理公司（Goldman Sachs Asset Management）策略師在最近的一份報告中也寫道，美國實際收益率爲負、美國資產估值擴大、以及經常帳赤字（需要美元貶值才能融資）等因素，可能會令美元承壓至明年。

高盛團隊表示，“我們認爲美元貶值將持續到2021年。流動性和疫情消息可能會影響美元走軟的時機，但未必會影響中期下跌趨勢。”

當然，需要提醒投資者尤其是美元空頭的是，在過去50年的季節性波動看，12月對美元來說是一個疲軟的月份，平均回報爲-0.85%，但1月往往是美元表現最好的月份，自1971年以來，1月份美元指數平均回報接近1%。

雖然美元過去的平均表現並不能代表未來的走勢，但仍有一些分析師有信心在2021年初尋找短線做多美元的機會，特別是美元在過去9個月大幅貶值13%之後。此外，歷史上G3國家（美國、日本和歐元區）貨幣連續兩年大幅貶值的情況並不常見，在經歷急劇下跌後，其往往會出現短暫的反彈。

Forexlive分析師指出，當倉位變得過於擁擠和過度擴張時，就存在回調和獲利了結的空間——特別是如果市場論調的短期變化有助於這些，從而引發更嚴重的反應。展望新的一年，美元可能處於不穩定狀態，但以下幾件事可能會促使市場重新考慮，並意識到達成共識交易的危險：

①疫苗樂觀主義出了問題，恢復“正常”的時間被推遲；②美國經濟發展繼續走強，特別是通貨膨脹；③美聯儲對寬鬆政策的承諾開始有所動搖；④病毒的發展再次惡化。還有一種可能性是，隨着我們繼續從病毒危機（即餘震）中走出來，可能會看到更多的金融風險開始蔓延。

Forexlive表示，雖然美元實際上可能處於長期下跌的早期階段，但如果確實看到上述情況在明年發生，也不要低估美元出現大幅反彈修正的可能性。