今年以来，资本市场给了吃瓜群众很多惊喜：卖矿泉水的农夫山泉卖出一个中国首富，卖馒头的巴比食品上市之后连拉11个涨停板，卖卫生巾的百亚股份上市之后也拉了5个涨停板。

这些看起来很小的生意，最终都被“玩大了”。如今，又一家做小生意的公司要上市了。11月22日，港交所文件显示，泡泡玛特已通过聆讯。这意味着这家因卖盲盒而声名大噪公司，也要登陆资本市场了。

凭借涵盖潮流玩具全产业链的一体化平台，泡泡玛特的业绩实现快速增长。总收入从2017年的1.58亿元，增加至2019年的16.83亿元。净利润从2017的160万元增加至2019年的4.51亿元。85后创始人王宁如何做到这一切？

泡泡玛特冲刺IPO

因盲盒为人熟知的泡泡玛特正加速冲刺IPO。11月22日，港交所发布文件显示，泡泡玛特上市已通过聆讯，摩根士丹利和中信证券为联席保荐人。这是2019年从新三板摘牌之后，再度向资本市场发起冲击。

成立10年来，泡泡玛特凭借潮流玩具全产业链的一体化平台，实现了业绩的高速增长。2017年，泡泡玛特营收仅为1.58亿元，到2019年这一数字变成了16.83亿元，两年时间营收增幅高达965%，毛利率也从47.6%增长到64.8%。泡泡玛特净利润的增幅更是惊人。2017年，净利润为160万元，到2019年则达到了4.51亿元，增幅高达近300倍。

营收和净利大增的背后，泡泡玛特在潮流玩具行业打造了一批优质的IP资源。其中最具代表性的非Molly莫属。2019年，基于Molly自主开发的衍生产品实现收入4.56亿元，占总营收的比重高达27.1%。

这么赚钱的生意，也吸引了大机构的目光。公开信息显示，泡泡玛特成立至今一共完成8轮融资。其中不乏红杉资本、正心谷创新资本、华兴资本等大咖级机构投资者。目前，泡泡玛特创始人兼CEO王宁持股比例为47.57%，为控股股东，而红杉资本以4.96%的持股比例，当上了最大的外部机构股东。

85后创始人如何把小生意做大？

泡泡玛特靠盲盒起家，对于这个生意，泡泡玛特在招股书里这样定义：我们的粉丝并不知道自己将获得哪个系列的具体设计。由此不可预测性，盲盒增加了乐趣并增加重复购买。

这可以说道出了泡泡玛特走红并大幅盈利的秘密。对王宁来说，这一路走来并不容易。面对10年创业路，王宁靠着敢想敢做的拼劲，实现了“厚积薄发”。

在经过多方考察之后，王宁把第二次创业的目标定在了像超市一样售卖小百货。2010年11月17日，他在中关村欧美汇购物中心创立泡泡玛特第一家店。万事开头难，创业初的两年，泡泡玛特一直在亏损，日子过得非常艰难。

功夫不负有心人。泡泡玛特第一笔200万元的天使投资，不仅让王宁和他的小伙伴满血复活，也让他们坚信泡泡玛特商业模式的价值。

凭借一家店一家店的积累，泡泡玛特又拿了几轮融资。2016年，泡泡玛特推出Molly星座盲盒系列。这让其从一家小公司迅速变身为潮流玩具的运营商，成为新消费周期第一批头部公司。

如今，作为一家潮流玩具公司，泡泡玛特围绕艺术家挖掘、IP孵化运营、消费者触达以及潮玩文化推广与培育4个领域，构建其覆盖潮流玩具全产业链的综合运营平台。

有评论称，泡泡玛特在国内市场开辟了潮玩产业，自己也成为亚洲潮玩的领军品牌，昔日的杂货零售商切实变身为潮流IP综合运营服务商。

抽盲盒是不是交智商税？

作为一家快速增长的公司，泡泡玛特一方面享受着来自四面八方的掌声，一方面也不得不面对市场的质疑。

面对具有高消费力的“大孩子”整箱整箱地“抽盲盒”，有评论认为，“盲盒这玩意儿，和80、90后买公仔面集水浒、西游记人物一样，谁也不知道你的零食袋里那张卡是啥，但就图有得吃还有得玩。现在的盲盒更过分，除了好看好玩，连口零食都没有啊。抽盲盒不就是交智商税嘛。”

不过，在王宁看来，“把自己从销售商品变成销售情感，把传递货物变成传递娱乐。”在头条菌看来，盲盒的营销方式极易上瘾。这种培养用户习惯的套路，才是最可怕的商业模式。

前些年颇为流行的《上瘾》一书，曾经提出过一个令人深思的问题：“到底是什么让产品脱颖而出？又是什么决定了产品的走红和消失？”正确答案是习惯。

当一个产品成为用户的使用习惯时，这个产品就获得了持久的生命力。当这种习惯了的产品又具有成瘾性之后，泡泡玛特的火爆就几乎成为必然。

虽然潮玩是一个前景不错的赛道，但对泡泡玛特来说，仍然要关注授权产品销售不及预期及行业竞争激烈等市场变量的存在。这将不可避免地影响公司的经营业绩。